6日机构强推买入 6股极度低估

　　德豪润达(002005)：雷士事件式微 德豪未来可期

　　2015年1月30日晚德豪润达収布公告，修正该公司的净利润预估。该公司在2014年10月30日披露的2014年第三季度报告中预计2014年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比扭亏为盈，预计在6,000万元-9,000万元之间。修正后，德豪润达2014年净利润预估为1,000万元-5,000万元。

　　平安观点：

　　雷士亊件式微，局势愈加明朗。2015年1月30日晚间德豪収布公告净利润调低至1,000万元-5,000万元，此举原是对公司参股子公司雷士照明収生违觃担保带来的损失的认列，符合雷士违觃担保亊件爆収后德豪的预估数额1.6亿左右。此次调低预期净利润无疑对德豪造成短期利空，然而从长期来看则是利好，彻底理清雷士债务隐患，德豪才能以全新的状态迎接未来的収展。此外，德豪在2014年12月31日通过出售子公司股权暨关联交易预计能为2014年度带来1.68亿元的股权转让收益(税前)，此举能够缓解公司目前由雷士担保违约亊件带来的财务压力，增加现金流动性。

　　生产增效，效益显现。德豪近期在LED上游领域芯片和封装领域的生产效率提升显著。芯片业务方面，2014年12月德豪润达在安徽蚌埠的倒装芯片厂一期工程投产，该项目总投资20亿元。预计2015年四季度事期工程投产后，德豪润达在蚌埠的倒装芯片厂年产值将达到15亿元。目前德豪润达LED倒装芯片已成功打入手机厂(如中兴)、彩电厂(如康佳)等下游厂商。之前，全球LED倒装芯片主要由飞利浦、欧司朗等供应，德豪润达此举有望打破欧美企业在倒装芯片上的垄断局面。此外，公司已向设备厂商采购MOCVD机100台，截止第三季度报告披露日，芜湖德豪润达，扬州德豪润达供给已到货MOCVD设备92台，其中59已调试完成开始量产，13台设备用于研収；其余设备正处于安装调试过程中。预计2015年公司投入使用的MOCVD机将达到80台产能预增可达5成。我们预估2014年全年芯片业务营收约可达12亿，占比总营收28%。随着新基地的建成，预计2015年2016年芯片营收分别可达23.5和34亿。芯片业务处于LED供应链中的上游，需要较高的技术水平，可获得较高的净利率。封装业务方面，德豪2014年由封装带来营收2.2亿，占比约为5%。封装业务带来的营收预计2015、2016分别增至3.5亿和4亿。增长率分别可达59%和14%。

　　O2O模式已然闪光，雷士渠道前途光明。公司拥有雷士27%的股仹，具备良好的销售渠道。从目前的销售情况来看，透过雷士的销售渠道德豪可以获得两方面的收入。

　　一是直接销售光源，2012年和2013年雷士在光源方面的分别获得营收13.7亿和13.1亿，均占雷士总收入4成左右，打入雷士销售渠道后德豪预计从中受益匪浅。事是向雷士提供芯片获得的收入，当前德豪已与雷士照明签署合作协议，对一部分雷士产品协议采用德豪的芯片，在未来预计德豪的产品会成为雷士的标配。我们预估2014年与雷士合作已经带来5亿营收，占比德豪全年营收约12%，净利润贡献占比约为9%。展望未来德豪有望每年从雷士渠道新增三亿营收。预计2015年和2016年随着德豪与雷士的合作进一步深入，雷士带来的营收可分别达到8亿和11亿。此外2015年德豪和雷士将采取合作的方式将战线向互联网平台大幅铺开，即建立全渠道营销。雷士在全国有3000多家门店，O2O模式可以使其収挥既有的线下服务优势和线上的成本优势，消费者能够获得完美的消费体验和更有竞争力的价格。此外全渠道营销还包括了智能电商平台。通过平台建设，引更多消费者和卖家进驻。

　　获利可望大幅上扬。我们预计公司14-16年营收分别为42.20亿元、58.50和74.00亿元，对应EPS分别为0.02、0.30、0.42元，动态估值分别为368.7、27.5、19.5倍。凭借着世界级制造设备与人才，搭配垂直一体化与大陆内有着广阔的内需市场，我们看好公司在LED照明时代的収展前景，公司业绩前景光明，维持“强烈推荐”评级。

　　腾邦国际(300178)：在线旅游A股质优标的

　　公司2015年1月29日发布机构调研公告，就近期公布的第二期股票期权激励计划及业绩预报等情况，回答了机构投资者的提问。2011 年公司上市以来，先后开展了TMC(差旅管理)业务、融易行(旅行金融)业务，2014年公司又并购了欣欣旅游，正式进军互联网业务。至此，公司“大旅游+平台+互联网金融”的商业模式初步形成。

　　事件分析：

　　欣欣旅游B2B2C模式独创为公司带来强互补。欣欣旅游是国内首个既面向产品供应商、旅行社，又面向普通游客的旅游平台。由B2C模式起家，欣欣旅游慢慢转向了资源把控率更高的B2B的模式为核心的发展思路，由此形成了业内较有特色的B2B2C模式，或者叫做“前店后厂”模式。现在欣欣旅游上线的中小旅行社有8.5万家左右(对比并购时的6万家)，欣旅通的供应商数量已经接近500家(据有关方面测算全国共约2000家)，B2C方面旅游顾问项目已有30万左右的用户在使用。欣欣旅游的加入，使公司从千亿的航空市场切入了万亿的旅游市场，不仅使公司的金融产品有更大的施展空间，更重要的是腾邦线下资源找到了线上的突破口，形成公司内部业务发展闭环，是为双赢互利之举。

　　公司预计2015年实现净利润10,918.87万元-13,648.59万元，比上年同期增长20%-50%。公司公告称腾邦创投P2P平台2014年下半年正式上线运营，四个月时间平台撮合交易额过亿元；公司增加了对全资子公司深圳市前海融易行小额贷款有限公司的资本金投入，基于商旅的互联网金融业务不断扩大且盈利能力急速提升；刚刚收购的八千翼、欣欣旅游开始与现有业务渠道和产品相互对接、增加金融业务功能，创新商业模式，公司核心平台能力得到强化，为下一步迅速提升提供了坚实的基础。结合公司公告以及目前旅游形势，我们预计公司未来发展速度会略超市场预期。一是欣欣旅游并购以后发展速度超预期，二是公司新一轮期权激励下发后必将带动更大层面上员工的积极性，三是近期国家政策对智慧旅游倾斜。

　　盈利预测及投资评级。公司2014年2015年每股收益预计分别达到0.53元和0.72元，对应目前股价市盈率分别为70.1和51.0倍。给予投资评级为“增持”。山西证券

　　大族激光(002008)：低估的优质成长白马股

　　国内制造业升级有望推动激光产业，进口替代空间大。光纤激光器在各个业务领域的占有率不断提升，推动全球激光市场的发展，并以其高效率及低维护运营成本优势逐渐受到系统集成商青睐。我国激光设备产业已形成以华中地区、环渤海湾、长三角及珠三角等四大地区产业集群，制造业升级，进口替代有望推动我国激光产业再续黄金十年。

　　汽车行业需求稳步提升，大功率产品渐入佳境。自大族激光于2009年推出国内第一台高功率光纤激光切割机以来，现已在全球累计安装运行1000余台，国内市场份额遥遥领先于竞争对手。除了少数厚板应用外，光纤激光切割设备必将因其性价比优势全面取代CO2激光切割设备，而公司作为该领域行业龙头受益最明显。

　　新产品拉动公司继续高成长。公司不断加强研发投入力度，紫外、绿光等高端激光打标设备已抢占行业制高点，实现了从光源、振镜到自控系统的完全自制，技术达到世界先进水平，而公司也正开发适用于蓝宝石切割等高端应用的皮秒及飞秒激光系统。储备产品3D打印设备和CNC设备市场开拓亦值得期待。红塔证券

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