券商晚间绝密内参强烈推荐 10只股坚决加仓

　　邦讯技术：主业反转，持续布局移动物联网

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：公司在网优主业高景气的情况下，大力向移动物联网领域开拓，培育第二主业。据业绩快报调整2014-2016年EPS至0.06(-77%)/0.50(+22%)/0.66(+16%)元。参考网优行业奥维通信、宜通世纪、三维通信(市值分别为37/46/43亿)等可比公司，给予邦讯网优主业40亿市值；另外公司近期成立物联网产业并购基金和物联技术子公司，有望通过外延的方式快速切入可穿戴设备和智能家居领域，给予20亿市值的估值溢价，合计60亿目标市值，上调目标价至38元，维持“增持”。

　　持续布局移动物联网，培育新兴业务。公司在保持邦讯主业稳健经营的基础上大力布局移动物联网。2015年2月公司与北京盛世景共同设立10亿元的移动物联网产业并购基金，为邦讯技术储备并购项目池。

　　3月份公司与大股东张庆文及其控制的中基汇共同设立邦讯物联技术有限公司，投资智能可穿戴设备业务。我们认为，公司在移动物联网领域开辟第二主业的步伐坚定，外延扩张的预期强烈。网优业务迎来业绩反转，SmaCe技术储备扎实。中移动经过大规模的4G网络建设，2014下半年和2015年后周期的网优业务迎来高峰。

　　公司在2014上半年收入下滑9%的情况下，下半年在行业反转和博威并表的带动下实现全年收入大幅增长81%。博威小基站产品技术储备扎实，目前是该细分行业的第一名。我们预计，2015年小基站市场规模将达15亿元，博威有望获得20%以上的市场份额。

　　风险提示：网优行业工程结算延期；新业务拓展不力拖累主业。

　　广陆数测：文化产业转型初步成功，客厅娱乐前景可期

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司

　　事件：公司公布2014年年报：1)2014年实现营业收入2.43亿元、营业成本1.67亿元，同比分别增长37.4%、37.2%；2)实现归属于上市公股东的净利润2174万元，同比增长100%，对应全面摊薄EPS0.16元，同比增长56.7%，扣除非经常性损益后净利润同比增长107%，符合市场及我们预期(公司业绩预告实现净利润2174万元)；3)其中第四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1252万元，同比增长222%；4)2014年度公司计划以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

　　点评：

　　文化产业(中辉乾坤)贡献总收入增长的67.1%，成为公司成长的主要动力。公司收入增长主要来源于中辉乾坤的并表贡献：1)传统业务计算器具制造收入稳定增长13.4%；2)14年并表的中辉乾坤为公司贡献4434万数字电视运营等文化产业收入，占公司14年收入增量的67%，其中运营服务费占比44.8%，是文化产业收入主要来源。文化产业收入交上完美答卷，符合我们之前预期。

　　文化产业毛利率较高，销售费用率略有上升。新并表的中辉乾坤文化产业业务毛利率达42.3%，远高于传统测量器具的28.2%，但由于测量器具业务收入占比较大，且14年毛利率下降2.0个百分点，导致公司总毛利率基本维持不变(31.1%)。由于文化产业销售费用率较高，14年公司销售费用增长59%，销售费用率上升1.0pct至6.9%。管理费用率略微下降0.8pct至15.2%。

　　公司正式转型为传媒公司，持续成长可期。1)正如我们在2月9日发布的深度报告《客厅娱乐黑马，大格局高起点》中所说，公司的二次定增和“文化产业高增长+测量器具低增长”的增长前景都充分说明，已彻底转型为“文化传媒为主导、精密仪器为辅”的传媒公司；2)而在完成非公开发行股票的相关工作后，公司亦有望依托资本市场力量，快速提升公司业务规模和整体竞争力，持续成长可期。

　　“沙发院线”市值成长可期，维持“增持”评级。我们认为，1)国内电影产业除票房收入外，其他收入基本为零；而从美国等发达市场来看，基于有线电视网/新媒体网络的收入基本与票房收入持平；2)国内电影票房这一特殊结构既与版权保护有关、亦与国内较差的基础网络条件有关(国内有线电视网络尚未做到全面双向化、高清化)；而随着近年来版权保护力度的加大以及“三网融合”的推进，国内基于电视屏的电影发行市场有望快速走向成熟，国内电视院线发行市场规模百亿或值得期待。；3)我们预测2015-17年EPS分别为0.32、0.51、0.67元，对应同期108、67、52倍PE，维持“增持”评级。虽然当前估值水平相对较高，但是考虑到“沙发院线”未来持续的成长空间，当前时点建议投资者可以持续介入。

　　风险提示：1)业绩不达预期；2)行业竞争过于激烈导致业务推广不达预期。

　　武钢股份：显著受益特高压提速、环保治理及降息

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司

　　事件。

　　近日，受特高压、环保治理、降息等利好影响，我们推荐的武钢股份表现抢眼。

　　事件1:地方两会陆续闭幕，各地政府高度重视特高压建设，至少12省份明确提出特高压建设目标，为历年之最。资源密集型省份盼望加快电力送出，而电力缺乏的省份则盼望特高压早日建成。

　　事件2:柴静“穹顶之下”记录片引发市场热议环保，特高压是“柴静概念”，武钢股份是“柴静概念股”。

　　评论：如我们前期推荐，武钢股份具备四大优势：低估值、有业绩、有弹性、有故事。其中驱动业绩增长的取向硅钢涨价因素，受特高压提升及降息的积极影响非常明显，而环保治理及特高压还将大大提升武钢的估值预期。

　　武钢股份的四大优势：我们最看好武钢的四个原因：1)低估值，目前pb仅为1.1倍，且本轮钢铁股上涨行情中涨幅最小，从未单独表现过。

　　2)有业绩。取向硅钢涨价至少贡献20亿元利润增量，且涨价大概率可持续。其次，武钢是对降息敏感的高负债公司，若按三次降息100个bp测算，有望带来3亿元的净利润增量。武钢的钢铁主业受益行业回暖且盈利能力中上游，若普钢吨净利提升30元(该幅度为中性预测)对应净利润增量6亿元。

　　3)有弹性。如取向硅钢再涨1000元/吨，则意味着净利润将再次增加4.4亿元，弹性巨大！4)有故事。具备国企改革及市值管理等预期。

　　特高压是“柴静概念”，武钢是高弹性、低估值的“柴静概念股”。

　　首先，我们认为特高压是正宗的“柴静概念”，是优先受益环保治理的板块：1)特高压是对冲经济下滑的选项，且与以往地产、基建不同，是新的政策备选项；降息等显示政府保增长的决心较大，未来特高压大概率受重视。

　　2)特高压是绿色能源、环保治理的重要手段，是未来能源战略的着力点。一方面是实现跨区域输电，推动风电、光伏、水电等可再生能源开发；另一方面提高能源利用效率、优化能源配置，实现输电过程中的减排、降低污染。

　　其次，武钢是强势的特高压上游、弹性更大、估值更低。

　　1)取向硅钢上涨钢厂的集中度更高(下游变压器行业极度分散，前三市占率仅30%)、议价权更强、价格及业绩弹性更大，我们认为武钢股份才是真正的“柴静概念股”。

　　2)目前下游特变电工、平高电气、ABB等企业估值都在20倍以上，而武钢仅为1.1倍PB，PE也仅为10倍左右，估值提升空间非常大。

　　特高压提速迹象已非常明显。

　　特高压打开取向硅钢需求空间。按照单条1500万kva的变电容量、4层输变网络、70%的变压器的荷载率，以及4.6吨/万kva的单耗测算，正在或即将审批的18条特高压线路，预计带来取向硅钢总需求70万吨左右，即将推动未来3~4年其需求增速上升至15-20%。

　　而特高压启动的迹象已经很明显：1)2014年底开始加速审批，至今已批复4条；2)国网2015年第一批招标变压器量大增63%，即主要来自特高压(500kv、750kv)；3)微观调研下游变压器企业订单14年起已经开始回升；4)地方两会高度重视，我们推测两会出台特高压政策的概率较大，建议密切关注。

　　环保治理将大力推动钢铁去产能。

　　环保治理同时还对武钢的普钢业务带来影响，即主要通过钢铁行业去产能。钢铁是《穹顶之下》中明确点名的行业，环保治理若有实质性推动，钢铁必定受益。

　　对钢铁而言，环保治理最可能的方式有两种：一是通过整顿等短期措施关停过剩产能，比如炸高炉、拆高炉等，即倒逼行业去产能；二是通过长效措施，比如设备改造、环保税等提高企业成本，进而倒逼企业退出。目前国内民营钢铁企业、小钢厂等环保手续不全、历史欠账较多，是环保整顿和治理的主要对象，一旦被政治，将对国有的钢铁上市公司而言(环保投入较多、大部分达标)构成巨大利好。

　　我们自2013年起通过20封邮件对钢铁环保去产能问题进行了系统深入的研究，详见《环保去产能系列合集1-19》。

　　降息助力钢铁股三周期共振。

　　我们1.29日提出钢铁股《三周期共振》，并推荐钢铁股，指出3-4月份是钢铁行业长周期产能周期，与短周期需求周期和库存周期共振的关键时间节点，这将导致其盈利大幅改善，而本次降息将强化上述共振：1)降息推动流动性进一步充裕，使得下游需求季节性复苏的概率及强度均提升；2)连续降准、降息将改善市场对经济复苏的预期，推动周期股估值提升，钢铁已经是周期行业中基本面最好、估值最低的行业，是周期股投资首选。

　　而行业层面近期已经出现了改善迹象，即钢价出现了上涨苗头——本周除热轧外的其他四大品种钢价及毛利均出现小幅上涨。从历史上看，钢价及吨钢毛利是钢铁股上涨的重要催化剂，我们认为本次亦不例外，当然，钢铁股主升浪仍需要等到市场对盈利回升趋势的确认之后。

　　投资建议：强烈看好武钢股份，维持“买入”评级。

(责任编辑：DF146)