明日具备爆发潜力10大金股34

　　TCL集团：经营表现符合预期，转型变革值得期待

　　TCL集团 000100 家用电器行业

　　研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2015-03-03

　　报告要点

　　事件描述

　　TCL集团今日披露其14年度财报，公司全年实现营收1010.29亿元，同比增长18.41%，其中四季度实现营收318.18亿元，同比增长31.33%；全年实现归属净利润31.83亿元，同比增长50.93%，其中四季度实现归属净利润9.64亿元，同比增长14.20%；全年实现EPS0.348元，其中四季度实现0.103元。

　　事件评论

　　面板价格持续上行，华星表现再超预期：在32寸面板价格上行及产能维持高位下，华星四季度表现持续抢眼：首先四季度华星基板投放量达42.62万片，同比增长10.67%，产能利用率及良品率均维持高位；同时在结构性缺货及大尺寸拉动下四季度32寸面板价格持续上行；尽管15年全球面板供给有所增加，但考虑到目前行业格局已由“供给主导”向“需求主导”转变，预计全年面板价格有望保持稳定，短期内华星业绩有望在去年低价格基数下表现较好，同时华星二期投产则有望成为面板新的业绩增长点。

　　多媒体总体符合预期，智能转型值得期待：四季度多媒体实现净利润0.06亿元，未来随着华星高层入驻多媒体，预计后续运营效率将得到显著改善，且报告期内多媒体推进组织和流程变革及成本控制，同时在智能电视快速渗透及产品结构提升下，全年毛利率达16.93%，同比提升2.22个百分点；此外，截止年底公司智能电视激活用户及日均活跃数分别达674.7及226.9万，公司有望凭借用户基数实现盈利模式变更及“双+”战略转型。

　　通讯业务持续抢眼，白电盈利有所波动：在新品发布提速、智能手机持续放量及中国区业务突破背景下四季度通讯业务收入增长45.46%，同时公司成立互联网新兴业务中心，推进用户运营、云平台及增值服务等业务，14年底移动互联网平台累计用户已达668.9万；白电方面，四季度空冰洗销量分别增长24.29%、11.62%及17.52%，实现收入增速达49.33%，但在四季度合肥基地投产导致折旧费用增加背景下四季度亏损0.71亿元。

　　维持“推荐”评级：考虑到华星15年业绩仍有望维持较好增长，同时多媒体经营效率有望提升、通讯业务趋势性向好及白电稳健增长，预计集团全年业绩将维持稳健增长；此外，基于经营效率提升及商业模式创新，预计15年多媒体将迎来业绩拐点，且在智能电视入口价值重估带动下公司估值或有提升空间；考虑增发摊薄后预计公司15、16年EPS分别为0.33、0.40元，对应目前股价PE为15.73、12.89倍，维持公司“推荐”评级。

　　宜安科技年报点评：利润基本持平，液态金属成新增长点

　　宜安科技 300328 机械行业

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇，施毅，刘博 撰写日期：2015-03-04

　　公司于2015年3月3日对外发布2014年年度报告，报告期内，公司实现营业收入5.15亿元，同比增长10.98%；归属于上市公司股东的净利润4891.85万元，同比下降1.56%；基本每股收益0.44元。

　　同时，公司对外公告2015年度第一季度业绩，预计实现归属于上市公司股东净利润430-600万元，同比下降27.84%-上升0.69%。

　　点评：

　　收入成本同增，利润基本持平。2014年公司确立了以液态金属、镁铝合金汽车产品、生物可降解医用镁合金为三大重点战略业务，不断完善产业链体系，积极跟踪目标客户，维护老客户，不断开发推出新产品，基本完成了年度经营目标。2014年公司加强销售工作力度，积极开拓市场，努力组织生产满足客户需求，实现营业收入增长；而由于公司研发投入增加、员工工资上涨及公司为长期发展需要实施股权激励计划导致公司成本上升，致使利润同比微降。

　　三项费用增幅各异。2014年公司销售费用1859.28万元，同比增长24.96%，主要原因是工资及运输费用增加、股权激励费用影响；管理费用6485.85万元，同比增长13.66%，主要原因是工资及研发投入增长、股权激励费用影响；财务费用325.60万元，同比增长324.97%，主要原因是报告期内借款金额增加。

　　“完善”液态金属产品，“新建”医用镁合金产业链。公司于2月10日对外公告拟非公开发行股票募集资金，其中将有3亿元用于非晶合金(液态金属)精密结构件产业化扩产项目。非晶合金精密结构件是近年来公司所取得的重大研发创新突破，具有良好的市场前景和较高的技术壁垒。公司非晶合金产品优势突出，已逐步实现了量产，是行业内极少数实现液态金属精密结构件在消费电子领域商用的供应商之一。此项目在扩展非晶合金的产品线和扩大原有产品生产规模的同时，将加速完善公司非晶合金精密结构件产品的成熟度，增强公司在液态金属领域的综合实力。

　　同时，在新发展生物可降解医用镁合金的方向，公司已经联合多家知名高校、研究单位和医院共同成立了全国首个医用镁合金产业技术创新同盟。公司“可降解镁骨内固定螺钉”产品已经通过创新医疗器械特别审批申请审查，目前中国食品药品检定研究院正在审查公司样品，公司下一步将向国家食品药品监督管理总局申请临床试验，早日将技术转化为收益。

　　募投项目产能尚未完全释放。公司2012年首次公开发行股票募集资金净额3.24亿元，用于轻合金精密压铸件产业化项目、购置办公楼以及补充流动资金。募投项目轻合金精密压铸件产业化项目原计划边建设边投产，预计于2012年开始产生效益；而实际建设周期有所延长，实际于2013年6月开始产生效益，2013年、2014年尚属建设期，处于逐步达产过程中，加之市场环境、产品结构等因素影响，导致产能尚未得到有效释放。

　　维持公司“买入”投资评级。公司拥有镁合金、铝合金等轻质合金精密压铸件的研发、技术、设备和完整的产业链条，并以此为基础，继续大力发展液态金属、镁合金汽车产品战略，扩大生产规模、丰富产品类型、完善产品结构；同时，公司借助医用镁合金产业技术创新战略联盟等多方力量，全力推进生物可降解医用镁合金临床实验的准备工作，形成公司新业务增长点。根据公司业绩及项目进度，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.61元和0.80元，考虑到公司非晶合金(液态金属)技术门槛高，发展空间大，给予一定的溢价，公司目标价42.57元，对应2015年70倍PE，维持“买入”投资评级。

　　风险提示。政策风险；项目达产风险；业务整合风险。

　　永贵电器14年报点评：年报靓丽，收入高增长+盈利能力提升

　　永贵电器 300351 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：广发证券 分析师：刘芷君，罗立波，刘国清，真怡 撰写日期：2015-03-04

　　3月2日晚，公司公告2014年年报：全年实现营业收入384百万元，同比增长70.96%，归属上市公司股东净利润为114百万元，同比上升76.81%，EPS为0.74元，同比增长74.19%。公司2014年度利润分配预案为每10股转增12股，并派发现金红利2.5元。公司同时公告2015年1季度业绩预告：2015年1~3月公司归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%，达23~24百万元。

　　轨交连接器产销两旺：2014年，公司共生产连接器近40万套，同比增长57.12%，其中动车组连接器收入增长105%，城规车辆连接收入增长55%，行业需求旺盛，并有望在2015年保持较高景气度。

　　新业务开始发力：2014年公司电动汽车连接器业务进入规模化批量生产，受益于客户拓展迅速，产品收入同比增长336%，预计2015年将持续放量。同时，公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得，以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立，新业务还有更多增长空间。

　　加强生产管理，毛利率提升：公司2014年综合毛利率为55.8%，较2013年提高约2个百分点，除城规连接器毛利率持平外，其余各项产品毛利率均有5个百分点以上的增长。因此，公司营业利润率提高1.6个百分点，至33.8%。

　　2015年展望：根据南北车订单形势，预计动车组交付量将持续带动连接器需求；同时，随着南北车合并，产业格局优化，公司市场份额有望进一步提升。此外，公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器等业务也均有很大成长空间。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017年分别实现净利润151、186和200百万元，EPS分别为0.99、1.22和1.30元，按照北京博得最新2015~2017年业绩承诺，净利润分别为32、47、55百万元，并表将分别增厚公司EPS0.09、0.16和0.20元。我们看好公司主业的良好成长性和新业务的业绩爆发性，继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险。

　　一汽轿车：一汽集团整体上市是汽车行业国企改革首要事件

　　一汽轿车 000800 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-03-04

　　一汽轿车和一汽夏利是一汽集团控制的仅有的两家整车上市公司，按照一汽集团的不可撤销承诺，将分别于2016年6月28日和7月7日之前解决一汽轿车和一汽夏利同业竞争问题。随着北汽集团在香港的上市，一汽集团是仅有的未整体上市的国有大型汽车企业，一汽集团整体上市是汽车行业中国企改革首要事件。一汽集团收入、净利润及净资产均与上汽集团相差不大，我们预计一汽集团整体上市后市值有望达到3,000亿元左右。一汽股份独立上市再吸收合并一汽轿车和一汽夏利，或借壳一汽轿车吸收合并一汽夏利，均是一汽集团整体上市可选方案。我们预计2014-2016年一汽轿车每股收益分别为0.15元、0.98元和1.36元，给予2016年20倍市盈率，我们将公司合理目标价上调至27.20元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　一汽集团整体上市后市值有望达到3,000亿元左右。根据我们测算2014年一汽股份在销量、收入、净利润、净资产等方面与上汽集团基本相当，其中一汽股份归属于母公司的净利润约为259.5亿元，略低于上汽集团(万得一致预期)，但一汽股份未来成长性更好。我们预计一汽集团整体上市后，市值有望达到3,000亿元左右。

　　一汽股份独立上市再吸收合并一汽轿车和一汽夏利，或借壳一汽轿车吸收合并一汽夏利。为了解决同业竞争及集团混合所有制改革等问题，以上两种方案均是一汽集团整体上市可选方案。考虑到中国一汽持有一汽轿车53.03%的股份，而占盈利绝大部分的一汽-大众的股权只有51%(一汽集团持股比例即将从60%降至51%)，一汽轿车股价的上升有利于中国一汽提升在整体上市后的一汽股份的持股权重。

　　评级面临的主要风险

　　1)中国一汽延迟整体上市进度；2)中国一汽变更承诺时间；3)汽车行业景气度大幅下降，影响市场估值。

　　估值

　　我们预计2014-2016年一汽轿车每股收益分别为为0.15元、0.98元和1.36元，给予2016年20倍市盈率，我们将公司合理目标价由24.48元上调至27.20元，维持买入评级。

(责任编辑：DF146)