网络科技13只概念股个股价值解析

　　软控股份：两化融合的典型代表

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-12-16

　　领先的橡胶装备生产商。软控股份生产轮胎装备并且提供轮胎生产整体解决方案，公司还提供化工压力容器、橡胶后处理装备、轮胎模具和工业及服务机器人等产品和解决方案。2014年公司通过并购和设立控股子公司进入橡胶新材料领域，由此构筑了橡胶装备、化工装备、机器人和橡胶新材料四大业务板块。

　　六条成长路径。上市以后软控股份通过延伸橡胶装备产品线、开拓海外市场、并购橡胶装备行业内的其他公司、进入合成橡胶装备行业、进入机器人行业、进入合成橡胶材料领域等方式实现快速成长。

　　机器人业务是亮点。橡胶装备业务已过高速增长期，预计2014-2016年收入分别增长3%、10%和15%。机器人业务重点开拓轮胎、电子和物流等行业市场，今年上半年此项业务收入同比增长160%，已现加速迹象，预计2014-2016年收入可达2.1、3.7和5.6亿元。2014年公司通过收购沈阳伊科思并且设立益凯新材料进入橡胶新材料领域。预计橡胶材料业务暂时还不能对软控股份的净利润形成显著贡献。

　　2014年恢复增长。预计2014-2016年软控股份的收入分别为31.5、37.2和43.9亿元，净利润分别为2.2、3.2和4.7亿元，每股收益分别为0.30、0.43和0.64元。

　　首次评级为“增持”。DCF模型显示软控股份的内在价值为每股15.01元。装备制造业务消耗大量流动资金，资本开支力度也较大。上市以来公司每1元新增收入需要约1元流动资金，需要0.5元资本开支。在DCF模型中我们假设从2015年开始流动资金占用与新增销售收入之比为0.5，公司的中高端产品和国际大客户都有助于改善公司的现金流。

　　智云股份：收购吉阳拓展自动化，引入机器人领军人才

　　类别：公司 研究机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘荣 日期：2015-01-05

　　事件：智云股份受让吉阳科技股权并对其进行增资，占吉阳科技增资后注册资本的51%。深圳吉阳科技总经理阳如坤承诺吉阳科技2015年、2016年、2017年经审计扣非后净利润分别不低于1,000万元、1,250万元和1,563万元。

　　深圳市吉阳自动化科技有限公司是研发设计自动化装备，为电池制造、电器制造等行业提供工序自动化完整解决方案的高科技企业，公司是国家级高新技术企业。吉阳近期产品包括四大类：能源装备产品制造类，锂离子电池常规电池制造设备类，锂离子动力电池制造设备类，太阳能电池制造装备类。

　　智云股份收购吉阳科技，主要看好两个方面：一是虽然吉阳科技技术实力突出，公司总经理阳总是机器人及自动化领域技术带头人。此次收购对于完善公司在新能源汽车领域及智能装备产业的战略布局，形成新的利润增长点，提高公司盈利能力和综合竞争力具有积极意义。

　　智云股份是不为市场所熟知的智能装备企业：公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商，为客户提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务，现技术和产品覆盖国内95%以上的发动机厂商。曾先后研发制造国内第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。

　　汽车自动化生产与检测生产线具有进口替代空间。我国作为全球制造大国，也已成为世界上重要的自动化装备需求国，但是在汽车行业，60%-70%仍被国外垄断。智云股份成套设备与国外同类相比，价格便宜50%，虽然产品系列较少、市场开拓能力较弱，但是技术、价格、售后服务具有优势。

　　股权激励即将行权：2013年智云股份推出股权激励计划，行权条件：以2012年营业收入为基数，公司2014年销售收入增长率不低于70%；2014年度净利润不低于3200万元。公司2015年销售收入增长率不低于120%；2015年度净利润不低于4500万元。

　　首次给予“强烈推荐-B”评级。智云股份收获吉阳科技，直接增厚业绩30%，我们预计收购后智云股份2014-2016年EPS为0.27、0.39、0.54元，市值不到22亿，我们看好公司及吉阳在智能装备领域的竞争力和发展空间。

　　风险因素：创业板估值回调的系统性风险。

　　巨星科技投资价值再思考：错杀的优质成长公司，2015 年或打开全新局面

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：章诚，刘军 日期：2015-01-05

　　报告要点

　　事件描述

　　再思考巨星科技的投资价值，我们认为，其稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况凸显安全边际；其一贯的创新精神、未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。短期由于市场风格原因，股价调整较多，投资机会已逐渐显现。

　　事件评论

　　今明两年业绩趋势向好，难得的稳健增长品种。具体分析如下： 公司采取轻资产经营模式，整体风格稳健，未来几年的增长趋势非常明确； 产品结构更优化，智能工具销售或放量，预计2015年整体销售收入或增长20%； 国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多，均有利于盈利能力进一步改善，预计全年净利润可能增长30%。

　　智能工具及服务机器人新业务快速发展，本土优质机器人公司正在成型，未来估值有巨大提升空间。我们认为，巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司，其新业务已具备成功的四大核心要素： 技术：前期公告入股中易和，结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合，技术实力强劲； 市场：面向美国市场，性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量； 制造：专业发展手工具业务 20余年，基础制造能力达国际水平； 品牌：目前是瓶颈，因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高，但未来存在突破的可能性。

　　股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114亿元，在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据)，且盈利稳定增长趋势确定，投资价值已经出现。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-16年净利润约5.5、7.1、9.0亿元，EPS分别约0.55、0.70、0.89元/股，对应PE 分别为21、16、13倍。维持“推荐”。

　　风险提示。

　　智能工具及机器人等新业务的发展速度慢于预期。

　　亚威股份：切入三维激光切割，完善产业链

　　类别：公司 研究机构：民生证券股份有限公司 研究员：朱旭光 日期：2014-12-18

　　一、事件概述。

　　亚威股份发布公告：拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权，收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。通过本次并购切入三维激光加工领域，拓展工业机器人市场应用，完善产业链。我们继续看好公司工业机器人领域准确定位和应用拓展，预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　二、分析与判断。

　　收购无锡创科源完善产业链。

　　拟通过发行股份和支付现金结合的方式收购无锡创科源激光设备94.52%股权，收购对价为1.39亿元。同时通过定增方式募集配套资金3518万元。无锡创科源优势集中在三维激光切割系统，在汽车领域具有品牌知名度和良好的客户基础，不仅可以实现1+1>2的协同效应，更重要的三维激光切割是多轴工业机器人系统集成的典型应用，为公司工业机器人市场应用领域打开空间。创科源承诺未来三年分别实现净利润1500万、1800万和2200万元。

　　新产品不断开发推出支撑内生增长。

　　公司重点开发的用于电气开关行业冲剪复合机的自动生产线已交付客户使用，今年又成功研制了机器人折弯自动化生产线、大规格板材冲剪符合柔性制造系统等；用于汽车板材加工的数控飞摆剪切线、数控开卷落料线成套项目均已完成客户现场安装调试，为公司未来主业稳定增长打下基础。

　　定位精准进军工业机器人。

　　公司与Kuka控股Reis公司进行共同组建合资公司，通过与Reis的技术合作进入线性机器人和水平多关节机器人领域。合资公司融合亚威在国内市场品牌、客户优势，将借助库卡、俫斯在机器人方面的技术支持大力发展机器人本体和集成业务，为公司固有客户提供自动化配套设备，定位准确，将提升成套自动化生产线解决方案的能力，加速自动化转型升级步伐。

　　三、股价催化剂及风险提示。

　　风险提示：(1)行业需求下滑；(2)工业机器人进展低于预期。

　　四、盈利预测与投资建议。

　　本次收购完善产业链、拓展工业机器人行业应用，我们看好公司在工业机器人领域准确定位和应用拓展，预计14-16年EPS为0.58元、0.68元、0.82元，维持“谨慎推荐”投资评级。

(责任编辑：DF142)