周二10大金股具备涨停潜质33

　　富瑞特装：LNG行业触底反转，迎来趋势性投资机会

　　投资要点

　　富瑞特装：传统优势产品收入仍有翻倍空间；新业务渐入收获期。公司拥有全产业链布局的LNG 产品，是行业的绝对龙头。1)传统优势产品LNG 车用瓶在重卡中的渗透率只有5%，行业正进入成长期，且LNG 车保有量的持续增加将与加气站形成正向反馈，刺激对加气站的投资。2)公司2013 年涉足油改气发动机再制造业务，2014 年6 月获得500 套LNG 汽车再制造油改气合同，价值5100 万，渐入收获期。

　　天然气增量气价大幅下调13%，显着改善LNG 经济性，行业景气度触底反转。发改委宣布4 月1 日起下调增量气门站价0.44 元/方，上调存量气0.04 元/方，完成并轨。由于生产LNG 基本使用增量气，我们认为此次降价将显着改善LNG 经济性。经测算，此次下降后将有80%地区LNG 车回收期重回2 年内，32%地区重回1 年内。

　　低温储运应用设备将恢复增长，发动机再制造业务成新增长点。在目前的油气比价下，我们认为未来低温储运应用设备收入增速有望保持在30%~40%的增长，若下半年油价上涨或气价下调，或超预期增长。目前至少仍有700 万辆黄标车要在2017 年底前淘汰，巨量的黄标车整治保证了再制造的产能利用率，按目前1 万台产能将贡献2.88 亿元收入，新增净利润2797 万元，占2014 年公司的收入和利润超过12%。

　　前瞻性战略布局储氢材料和产业物联网。布局储氢材料能完善公司在能源领域的产品梯度，确保长期可持续发展。依托IBM 大数据和技术打造LNG 产业物联网将巩固公司LNG 行业龙头地位、增加客户粘性。

　　投资建议：当前收盘价(52 元)对应2014 年市盈率26.4 倍，对应预期最为悲观时的估值水平。随着LNG 行业景气度回升，给予2015 年35 倍-40 倍P/E，目标价65.8~75.2 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，产品毛利率大幅下滑；LNG 失去经济性。

　　(齐鲁证券 冯超)

　　天源迪科：2014积极跨行业布局，2015整装待发

　　维持“增持”评级和目标价 19.8 元。 预计 FDD 牌照的发放将带动公司运营商业务的较快增长，同时 2014 年大力推进的跨行业布局在 2015年逐步进入收获期。据业绩快报下修 2014-2015 年 EPS 至 0.19 (-55%)/0.46 (-16%)元。我们判断公司在 2015 年将进一步明确战略，强化数据分析、移动营销方面的能力，维持目标价 19.8 元和“增持”评级。

　　事件：联通结算延迟，新业务开拓导致费用增加。公司预告 2014 年收入 11.9 亿元，同比增长 15.9%，主要是来自金华威的收入大幅增长；净利润 6112 万元，同比下滑 50%，主要是来自联通的收入因结算延迟而大幅下滑，其次是在公安、保险、电商等领域的横向拓展带来费用的增加，另外是电信运营商营改增导致公司税负增加。

　　FDD 牌照发放利好，运营商业务值得期待。公司的运营商客户主要是电信和联通，2 月 27 日 FDD 牌照发放之后，两大运营商将加速发展4G 业务，从而带动 BSS 系统的投入。另外公司与运营商的业务合作包括计费平台、客户关系管理、精准营销，数据来源更加全面，2014 年重点加强了数据分析产品的研发投入，预计 2015 年将成为增长亮点。

　　横向拓展公安、保险、电商领域，2015 年逐步进入收获期。公司依托电信级的运营支撑系统和大数据分析产品的设计开发能力，积极进行横向的行业拓展。旗下广州易星从保险 IT 技术提供商逐步向公平计损和反保险欺诈转型，以大数据分析为核心，为保险公司提供全方面的一体化服务方案；而与阿里的合作有望在淘宝平台大力开展打假和O2O 的带动下实现快速突破。

　　风险提示：BOSS 行业投资进度偏慢；金华威对华为的大客户依赖。

　　(国泰君安 宋嘉吉，王胜，周明)

　　中利科技：业绩略超预期，多元化布局加速

　　公司2014年盈利3.51亿元，同比增长103.32%略超预期：公司发布2014年业绩快报，全年实现营业收入98.26亿元，同比增长21.68%；实现归属于上市公司股东的净利润3.51亿元，同比增长102.32%，对应EPS为0.62元(快报披露的0.64元为加权值)。据此测算，公司2014年第四季度单季实现营业收入46.62亿元，同比增长26.60%，环比增长215.96%；实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比增长31.65%，环比扭亏为盈，对应EPS为0.87元。公司曾在三季报中预计全年盈利区间为2.43-3.21亿元，同比增长40%-85%；快报业绩略超区间上限，略超我们和市场的预期。

　　2014年实现409.5MW电站转让，是业绩高增长的主要来源：公司2014年先后实现了甘肃119.5MW项目、新疆110MW项目、宁夏100MW项目、青海50MW项目、内蒙古30MW合计409.5MW项目的转让，BT收益是公司业绩高增长的主要来源，预计整个光伏板块贡献净利润约2.5-3亿元。此外，预计线缆业务贡献净利润6000-8000万元，参股中利电子贡献投资收益约1000万元。

　　国开金融入股中利腾晖，2015年光伏业务将持续高增长：中利腾晖引进国开金融、农银系等机构作为战略股东，有利于获取低成本的资金，进一步加强公司的资金优势，并降低公司的财务费用。目前，中利腾晖已累计为2015年光伏发电项目获得核准488.8MW，其中正在开工建设180MW，预计2015年开工量有望接近GW级，拉动光伏业务持续高增长。

　　参股三大专业平台，分享电站运营收益：公司参股三大专业电站运营平台，包括联合光伏、常熟中巨、拟成立的平台公司，建立光伏板块的管理体系，业务涵盖前期开发、投资建设、后期运维管理等全产业链。光伏产业链布局进一步优化。同时，电站运营平台以资本合作为纽带，分享持有光伏电站的收益，有利于降低融资成本，锁定优质项目资源。

　　新业务超预期空间大，提升公司整体估值：公司在做大做强光伏与电缆业务的同时，还积极开拓新领域。公司参股子公司中利电子获取订单的能力较强，深受客户认可；由于军工产品的高壁垒，公司的竞争力有望长期保持，未来订单超预期空间极大。同时，中利电子的军工属性还有望提升公司的整体估值。

　　投资建议：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.62元、1.06元和1.40元，对应PE分别为33.8倍、19.7倍和15.0倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价26.5元，对应于2015年25倍PE.

　　风险提示：政策不达预期；电站备案或发电量不达预期；融资不达预期。

　　(齐鲁证券 曾朵红，沈成)

(责任编辑：DF064)