周二10大金股具备涨停潜质33

　　海思科：收入增长平稳，将受益招标推进

　　投资要点：

　　维持公司增持评级 .2014 年公司收入12 亿，增长22%，归母净利润4.5亿，下降13%，符合市场预期。公司收入在较高基数上保持20%以上较快增长，利润下降主要由研发投入增加、市场开发费用增加和未能按时收到政府税收补贴等阶段性因素导致，随着公司内部利益理顺和招标推进，公司未来内生外延均有望取得突破，加速增长。调整公司2014~2016 年EPS 至0.42(-0.04)、0.70、0.81 元(假设2014 年剩余政府补贴2015 年收到)。维持目标价28 元，对应2015 年PE 40X，维持增持评级。

　　公司重点品种增长平稳，诸多品种将受益招标推进。2014 年公司重点品种增长平稳。公司产品基本为非基药品种，而目前非基药招标仅有4 省完成，17 省尚未启动，若2015 年招标加速推进，公司转化糖电解质、复方维生素(3)、多拉司琼、复方氨基酸18AA-VII 等诸多品种将受益，有望快速上量。

　　西藏税收优惠政策能否延续存在一定不确定性。2014 年公司有部分税收补贴未能按时收到，预计对公司净利润的影响在7000 万左右，扣除该部分影响，公司2014 年净利润与2013 年基本持平。目前西藏税收政策尚未落地，优惠能否延续存在一定不确定性。

　　公司内部利益理顺，增长动力更加充足。公司实际控制人减持计划完成，公司高管获得股权，与公司利益更直接地绑定，业绩增长动力充足，预计公司内生与外延都将取得突破，带动公司加速增长。

　　风险提示：新产品市场推广效果低于预期；西藏税收政策可能出现变化。

　　(国泰君安 丁丹，赵旭照)

　　爱康科技：业绩高增长符合预期，转型运营已见成效

　　公司2014年盈利9283万元，同比增长998%符合预期：公司发布2014年业绩快报，全年实现营业收入32.25亿元，同比增长67.03%；实现归属于上市公司股东的净利润9283万元，同比增长998.23%，对应EPS为0.26元(快报披露的0.29元为加权值)。据此测算，公司2014年第四季度单季实现营业收入14.52亿元，同比增长95.50%，环比增长88.15%；实现归属于上市公司股东的净利润1232万元，同比增长1161.58%，环比减少72.15%，对应EPS为0.03元。公司曾在三季报中预计全年盈利区间为9000-13000万元，快报业绩接近区间下限，基本符合我们和市场的预期。

　　电站运营贡献主要利润，光伏制造回暖趋势明显：公司2014年电站运营实现收入2.06亿元，预计贡献净利润约5000-6000万元，是业绩高增长的主要来源。光伏制造(包括成套设备)等预计贡献净利润约3000-4000万元，验证了光伏行业的回暖趋势。四季度盈利1232万元，环比下滑明显，我们预计主要原因包括：一、四季度新增电站并网(或并表)较晚，对四季度业绩几乎没有贡献，但诸多费用需要确认；二、由于季节性特点，光照资源四季度差于三季度，因而此前已并网电站发电量环比减少。

　　公司持有已并网电站超过500MW，拟增发投资550MW项目：公司目前持有已并网电站511.4MW，包括495MW地面电站与16.4MW分布式电站。公司项目储备丰富，资源版图已然遍布全国各地，二次增发拟融资20亿元投资建设550MW光伏地面电站，首次增发的分布式电站募投项目即将加速建设，确保公司继续深化转型成为国内领先的光伏电站运营商。

　　构建多元化融资体系，提供强大资金保障：公司近10亿首次增发募集资金已于2014年9月到位，第二次增发拟融资20亿元，同时拟发行短期融资券用于公司生产经营活动。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作，并公告开展光伏电站资产证券化，不断创新融资模式。公司多元化的融资体系已逐步建立，资金优势明显，为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。

　　大股东参与定增与实际控制人增持彰显对于公司发展的坚定信心：公司此前发布二次增发预案，公司第一大股东爱康实业承诺认购比例不低于10%，而爱康实业是公司董事长、实际控制人邹承慧先生100%控股公司。此外，邹承慧先生承诺自2014年12月9日起半年内增持公司股份1%-2%，同时邹承慧先生及其一致行动人江苏爱康实业集团有限公司、爱康国际控股有限公司、江阴爱康投资有限公司承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股票。公司大股东与实际控制人的一系列承诺，彰显对于公司未来发展的坚定信心，也有利于公司二次增发向前推进。

　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2014-2016年的EPS分别为0.26元、0.79元与1.32元，对应PE分别为74.7倍、24.4倍和14.6倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价25元，对应于2015年32倍PE.

　　风险提示：分布式政策不达预期；地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；收购不达预期；融资不达预期。

　　(齐鲁证券 曾朵红，沈成)

　　海立美达：积极转型，布局新

　　高乐股份：传统业务平稳，坚持转型幼教产业

　　传统业务平稳：公司披露2014 年业绩快报，全年实现营业收入4.17亿元，同比下降1.98%；归属于上市公司股东的净利润4580 万元，同比下降29.72%；每股收益0.10 元。由于公司2013 年转让土地获得营业外受益2800 万元，导致2014 年业绩同比下滑在预期之中；收入端增速略低于预期，主要是内销方面部分客户订单延迟确认。近年公司玩具产品出口转内销逐渐获得市场认可，KA 卖场、经销商、礼品渠道逐步拓展，目前内销业务体量仅1 亿元左右，预计2015 年可恢复良好增长态势。

　　坚持转型幼教产业：公司确定以幼儿文化教育产业作为转型方向，积极寻找相关优质标的，谋求幼儿产业链延伸与业务模式多元化。我们认为国内幼儿教育蓝海市场蕴藏巨大的消费潜力，目前具备品牌知名度与用户粘性、内容研发能力和软硬产品应用服务完整形态的企业较少，仍是风险投资与产业资本参与的热土，公司若能在相关项目方面获得突破，不仅可以分享儿童教育朝阳产业的成长前景，也可以与其传统玩具制造业务嫁接，致力于成为3~6 岁儿童教育、娱乐产品与服务综合提供商。

　　盈利预测和投资建议：根据业绩快报调整盈利预测，预计公司2014-2016 年收入增速-2.0%、20.7%和18.9%；净利润增速-25.2%、43.3%和26.8%；每股收益为0.10 元、0.15 元和0.19 元；维持“买入-A”评级，详细可参阅我们2014 年8 月8 日发布的深度报告《蓄势幼教领域，分享千亿市场》。

　　风险提示：幼儿教育领域进入风险、市场经验不足。

　　(安信证券 张妮)

　　乐普医疗：整合提升业绩，平台逐步完善

　　投资要点：

　　整合提升业绩 ，平台战略逐步完善，维持增持评级。新东港1 季度起并表，上调2015~16 年EPS 0.67(+0.02)/0.85(+0.04)元。公司围绕慢病领域迅速向全产业链扩张，从器械单一领域向“器械+制药+服务+移动医疗”四位一体协同发展，打造大健康生态圈，维持增持评级，目前医疗器械行业平均估值45X，考虑公司战略平台溢价，给予2015 年52X，上调目标价至35 元。

　　2014 年完成管理过渡，业绩增速恢复。2014 年公司完成实际控制人变更，经营活力提升，外延整合加速，业绩增速逐步恢复，14 年净利增17%，扭转12~13 年业绩下滑趋势。公司同时预告2015 年1季度增30~50%，器械板块增长稳定，氯吡格雷招标放量和阿托伐他汀钙的整合提升，15~16 年公司业绩增速有望逐步提升。

　　新东港并表，战略平台进一步完善。 新东港1 月完成工商登记，公司正式获得降血脂的重磅品种阿托伐他汀钙，围绕慢病领域进行医药品种布局进一步完善。目前双方已经开始销售整合，随着各地非基药招标推进，制剂逐步上量。考虑协同效应，新东港业绩可能好于预测。

　　构建移动互联平台。公司围绕心血管领域积累的丰富资源，打造移动医疗设备、O2O 平台、问诊/预约就医/健康管理系统APP 等多个入口平台，形成多个互联网大社区，实现“线上—线下”的融合。2015 年多个平台有望上线运营。

　　风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险

　　(国泰君安 胡博新，丁丹，屠炜颖)

(责任编辑：DF064)