周一10大金股具备涨停潜质32

　　中国国旅：春节黄金周海棠湾免税购物收入高增长

　　春节黄金周：海棠湾免税购物收入高增长

　　根据三亚旅游官网信息，春节黄金周三亚接待旅客 79.04 万人次，同比增长11.7%；旅游总收入 63.45 亿元，同比增长 16%；海棠湾免税购物中心，游客 21.98 万人次，同比大增 74%，营业收入 2.36 亿元，同比增长达 62.4%，免税面积增加对游客量及消费额推动明显。

　　海南免税店增加 17 个种类、放宽单次购物数量限制

　　国务院批准，从 2015 年 3 月 20 日起，调整离岛免税政策：1)奶粉、咖啡、保健食品、家用空气净化器和医疗器械等 17 种消费品纳入离岛免税商品范围，品种增至 38 种；2)放宽香水、化妆品、手表、服装服饰、小皮件等 10 种商品购物数量限制。政策的放宽，有望明显增加人均消费额(2014 年人均消费额约 4000 元).

　　展望：看好海棠湾后续增长，静待机场免税店招标

　　我们预计随着更多品牌门店开业，加之旺季效应，购物人数有望持续提升，2015 年海棠湾收入有望保持高增长；我们预计，若公司能够获得更多机场免税店的运营权，对业绩将有明显推动作用。

　　估值：目标价 53 元，“买入”评级

　　我们维持 2014-2016 年 EPS 预测为 1.49/1.87/2.29 元。目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流模型， WACC 假设为 7.0%。

　　(瑞银证券 陈欣)

　　怡亚通：2014年业绩快报点评：营收表现优于预期

　　2014 年营业收入优于川财预估值11%，优于Bloomberg 预估值4%：公司于2月26日公布2014 年业绩快报，营业收入221亿(YoY为90%)，分别优于川财预估值11%，优于Bloomberg 预估值4%；归属于上市公司股东的净利润为3.2 亿(YoY 为58%)，低于川财预估值10%，低于Bloomberg 预估值1%。EPS 为0.32 元，加权平均净资产收益率为11.31%，较2013 年提升1.08 个百分点。

　　公司仍将履行市场份额优先战略：2014 年业绩快报显示公司坚持市场份额优先战略(营业收入增长高于净利润的增长)，我们预判该等策略仍将延续，公司先人一步对拥有知名品牌分销权的控股，该等资源优势在未来会转化为盈利能力。

　　现金流节奏趋势向好：3Q 财报显示公司营运资金管理趋势向好，应收账款周转天数较1h14 下降2.7 天至64.6 天(应收账款占3Q14 总资产的20.4%)，存货周转天数与1h14 持平(存货占3Q14总资产的18.1%).

　　目前股价对应我们预估值2015 年PS 0.82x，重申买入的投资评级，维持39.15 元的目标价。我们将于年报详细数据披露后更新预估。

　　(川财证券 王传晓)

　　天润曲轴：14年业绩快报点评：改善如期而至

　　公司营业利润率提升，改善如期而至

　　公司净利润增速远高于营业收入增速，与公司经营效率提升带来的营运和盈利能力改善有关。公司 14 年营业利润率为 8.3%，较 12、13 年分别提高 3.2、1.9 个百分点。公司营运和盈利能力改善，主要由于公司管理水平提升、生产效率提高以及公司开发部分新客户、新产品形成批量供货所致。

　　公司盈利能力仍有较大提升空间

　　存货周转率、应收账款周转率对公司的销售费用、财务费用及净利润都有影响，公司前 3 季度存货周转率为 1.43 次，应收账款周转率为 3.21 次，处于历史较低水平，且大幅低于同行业的几家发动机上市公司。随着公司新客户的开拓、曲轴采购量的提升以及公司营运能力的提升，公司盈利能力仍有较大提升空间。

　　投资建议

　　轻卡监管升级有望带来公司业务量的提升，营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司 15、16 年 EPS 分别为 0.27 元、0.31 元，且仍有超预期可能，对应 PE 分别为 38.6 倍、33.6 倍。公司目前 PB 仅 1.8 倍，低于零部件行业均值，具有较高的安全边际，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业竞争加剧；宏观经济增速不及预期。

　　(广发证券 张乐)

(责任编辑：DF064)