苹果板块11只概念股价值解析

　　德赛电池：中报业绩符合预期，积极布局新能源汽车

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-08-26

　　投资要点：

　　重申买入评级。我们维持公司2014-16年盈利预测为1.47元，2.22元，3.20元，目前价格对应14-16年PE 为26.5X，17.5X 和12.1X，考虑公司受益于苹果新品刺激以及新能源战略提升长期空间，我们认为公司6-12个月合理估值水平为14年35倍PE，对应6-12个月目标价51.45元，重申买入评级。

　　中报符合预期，2季度成长加速。公司14年上半年营业收入22.37亿，同比增长56.75%，归属上市公司股东净利润8675万，同比增长21.66%，符合预期。2季度公司营收10.43亿，同比增长74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期下降7.1个百分点，环比1季度下降1个百分点。公司2季度三项费用合计5450万，同比减少13.3%，环比减少13.9%。盈利能力同比去年变化主要由于苹果商务模式切换，2季度作为苹果新品前一季度，苹果订单环比下降明显，公司着力开发国内外新客户，以及电动工具业务，取得很好的成绩，归属上市公司股东净利润3710万，同比增长34.2%。

　　苹果新品冲刺开始。随着三季度苹果新品iPhone 6电池容量大幅提升，电池管理模块复杂度提高，苹果订单在价格和利润率可望受益。而苹果新产品iWatch 尽管电池容量有限，但是我们认为由于穿戴式产品安全性要求高，设计复杂，其设计附加值和电池管理价值大大高于手机产品，作为新产品可望得到较好的利润率水平。

　　蓝微增资中研电控，积极布局新能源汽车。公司近期公告子公司蓝微增资镇江中研电控，拟占股21%，主要经营汽车自动变速箱控制单元、电动车动力总成及控制系统。我们认为增资中研电控显示出公司在新能源汽车电机、电控领域已经开始积极布局，逐步提升公司战略空间。

　　华工科技：高端装备龙头，受益深厚技术积累和制造业升级改造

　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张雷 日期：2014-12-24

　　公司激光加工设备业务将重回增长。随着大型高端设备逐步国产化，华工科技大功率激光装备新产品有望迎来大幅增长；中小功率新型全固态激光器技术水平先进，有望获得爆发式增长；中小功率用于晶圆切割的激光切割机在2015年有望大幅增加；投资业务前景看好，并能带来协同发展效应。根据相关分项，整体预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。

　　公司光模块业务受益4G建设，未来两年仍将维持增长。光模块业务2014年受移动大规模4G基站建设影响，销量大幅增长。2015年联通和电信将接力4G基站建设业务，同时高速通信的基础设施建成后，大数据需求和应用激增，云存储等光模块应用市场需求增长会启动放量。公司2015年、2016年营业收入有望维持30%、20%左右的继续增长。

　　公司敏感元器件业务发展空间倍增。敏感元器件行业市场空间，由当前以家电NTC产品为主8.5亿元左右的市场空间，在未来五年内会增加到50亿左右的市场空间。华工科技在应用于消费电子的NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件产品方面，凭借其在热敏电阻方面的技术积累和市场的前瞻研究，产品已获得业内主要客户认可和使用，已经大幅走在市场的前列。2014~2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。

　　公司人才储备和技术实力雄厚。研发投入占营收比例高，拥有7个千人计划专家，有望受益国家经济转型，在国家创新驱动的发展进程中，高精密的加工设备和前瞻性、有技术含量的产品大幅替代进口产品。

　　公司盈利预测及投资评级。2014年成为公司业绩拐点，后续继续高增长可期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元；每股收益分别为0.24元、0.47元和0.68元，对应PE分别为53倍、27倍和18倍；给予公司“强烈推荐”评级。

　　信维通信：并购亚力盛剩余80%股权，强化连接器领域布局

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：田明华，顾建国 日期：2015-02-11

　　事件：公司2 月10 日晚间发布重组预案，公司拟以19.15 元/股向交易对方亚力盛投资、德威首创合计发行2088.77 万股，及现金8000 万元用于支付全部交易对价。同时，公司拟向深创投和红土创新基金分别发行156.66 万股和313.32 万股，募集配套资金不超过9000 万元，发行价格同样为19.15 元/股。

　　交易完成后，公司将直接持有亚力盛100%股权。同时，亚力盛承诺2015年、2016 年、2017 年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于4500 万元、5860 万元和7620 万元。

　　亚力盛是国内著名的连接器生产厂商，未来两年业绩复合增速30%。

　　亚力盛连接器自成立以来专注于各类连接器的研发、生产和销售，其产品可分为工业自动化类连接器和消费类连接器，其中工业自动化类连接器目前主要应用于移动终端的生产制造过程中的程序烧录、功能测试等，下游客户目前主要集中于富士康、昌硕、广达等移动终端制造基地，其最终服务客户集中于国际知名移动终端品牌企业。截至2014 年12 月31 日，亚力盛总资产为1.70亿，净资产为0.54 亿，其2013 年度和2014 年度分别实现营业收入2.78亿、3.21 亿元，净利润分别为926.65 万元、4250.73 万元。同时公司承诺15 年、16 年、17 年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于4500 万、5860 万和7620 万，复合增速达30%。

　　亚力盛助力信维打开汽车电子领域，打造“机内+机外”的一体化布局。

　　此次并购具有较好的协同效应：一方面，信维此次并购亚力盛后，将通过亚力盛连接器汽车厂商的供应商资质及客户，将进一步完成对汽车电子领域的布局；另一方面，信维领先的射频技术将依托亚力盛现有平台进入移动终端生产制造相关的工业自动化专用连接器产品领域，将射频技术从“机内”系统拓展到“机外”系统，从而将大大丰富产品范围，增强客户粘性。

　　强烈看好公司前景，重申“买入”评级。

　　我们测算公司2014-2016 年EPS 分别为0.25 元、0.51 元和0.77 元，若此次重组顺利通过，15 年、16 年和17 年将分别增厚公司EPS 为0.15元、0.2 元和0.26 元。考虑到公司现有业务的高成长性、此次并购的良好前景以及未来可能的外延式扩张，我们重申公司“买入”评级。

　　风险提示：1、天线行业竞争加剧；2、新业务拓展不及预期

　　长盈精密：客户最优，规模到位，金属件增收增利

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：毛平，牟卿 日期：2015-02-03

　　本报告导读：

　　公司公告2014业绩预告，低于我们和市场预期；4Q14业绩仍显示金属件业务持续好转，我们虽下调盈利预测，但仍维持“增持”评级，并上调目标价至28.5元。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。公司业绩预告净利润2.66-3.10亿，同比增长20-40%，略低于我们和市场的预期；我们预计全年增长30-40%，4Q14同比增长42%。我们略下调公司2014/15/16年EPS至0.58/0.95/1.32元(原为0.68/1.03/1.40元)，维持“增持”评级；基于金属件行业性机会，我们上调目标价至28.5元(原为26元)，对应2015年30倍PE(未来三年复合增速45%，电子元器件高增长公司30倍较合理).

　　国内品牌大规模导入金属机壳是最大的行业机遇。我们测算2014-16年国内品牌的金属机壳智能手机出货量为0.43/1.3/2.0亿部，其中纯CNC加工的数量为0.36/0.8/1.1亿部，以华为、小米为代表的旗舰机型将有千万级出货量，能够释放供应商的规模效应。

　　专注服务国内品牌，客户结构最优。公司是业内最早将战略重心转到国内品牌的厂商，目前单一客户的收入占比已不超过40%，而且小米、华为、OPPO、ViVo、魅族等都是上升期客户，有限产能对旺盛需求，公司有能力选择高盈利的客户订单。

　　金属外观件良率和规模已到位，有望增收增利。目前已经完成团队磨合，工艺最成熟，产能A股领先。我们预计CNC机台2015年底可能扩充到3500台，同时有2000-3000台外发产能，在陆系供应商中仅次于比亚迪电子。2014年增速低于预期主因是客户单款机型出货量不足，2015年有望获得小米、华为的明星机型订单，释放规模效应，迎来增收又增利的最好时光。

　　催化剂：获得大客户明星机型订单。

　　风险：订单规模低于预期，工艺良率失控。

(责任编辑：DF142)