明日具备涨停潜力股一览311

　　老凤祥(600612)关注上海国企改革带来的投资机会

　　14 年净利润同比增长 5.6%，业绩拐点显现。14 年实现营收 328.4 亿，同比下降 0.5%，归母净利润 9.4 亿，同比增长 5.6%，扣非后归母净利润 8.9 亿，同比增长 21.6%，EPS 为 1.8 元，符合预期；加权平均 ROE 为 25.8%，较去年同期减少 3.4 个百分点。其中，14Q4实现营收61.0 亿，同比增长 5.5%(Q1-Q3 同比增长 11.2%、-9.2%、-7.1%)，鉴于 13 年上海长城笔业有限公司、上海申嘉文教用品有限公司、上海铅笔机械制造有限公司动迁补偿收益，我们考虑 14Q4 扣非后归母净利润 2.0 亿，同比增长 43.8% (Q1-Q3 同比增长 9.8%、 -1.7%、 38.2%)，经营改善明显。高毛率产品占比提升+品牌价值溢出效应，业绩表现优于同行。第一，行业低迷，公司业绩稳中有升。13 年黄金旺销造成收入高基数，14年国内黄金珠宝终端消费乏力，共致本期收入下滑 0.5%，但在行业整体相对疲软的态势下，公司业绩表现良好。第二，提早布局新品类，助力公司长期发展。本期实现净利润 9.4 亿，同比增长 5.6%，主要系品类调整，高毛率、迎合市场需求产品占比提高所致。第三，注重品牌效应，荣登珠宝品牌榜首。14 年老凤祥品牌价值从 13 年 116.7 亿大幅提升至 220.3 亿，位居中国 500 最具价值品牌 108 名，首超周大福。设计理念加强，产品附加值提升，老凤祥品牌溢价不断提高。渠道有序拓展、品类结构完善、叠加国企改革，静待 15 年发展。第一，品牌、渠道优势明显，稳居行业龙头。公司坚定品牌经营之路，多渠道(连锁银楼、形象专柜、特约经销店、专卖店、区域代理等)并行，拓展优势营销网络，14 年预计新增门店 145 家，网络门店总数达到 2769 家，市场份额进一步提升。第二，品类调整提升公司业绩。公司逐步优化产品结构，提升钻石镶嵌等新品类占比，全面提升毛利率。第三，国企改革逐步落地，激励机制渐趋完善。15 年国企改革政策逐渐落地，百联股份、光明乳业相继停牌，映射上海国资改推进决心，改革预期持续发酵，老凤祥作为上海市黄浦区国资改革龙头，黄金珠宝业整合者，公司激励机制将逐步理顺，受益国企改革预期明显，未来大有可为。