核电板块12只概念股价值解析

　　盾安环境：上半年主营业务盈利能力恢复

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：刘迟到 日期：2014-08-28

　　报告导读。

　　去年上半年投资收益达到2.66亿元，从而导致今年上半年净利润下降幅度较大，虽然短期合同能源管理业务下降，长期仍可期待。

　　投资要点。

　　上半年业绩符合预期。

　　2014年1-6月份，营业收入33.21亿元，同比增长15.89%，营业利润0.99亿元，同比下降67.32%，归属于母公司所有者净利润1.01亿元，同比下降62.46%，扣除非经常损益后，公司上半年净利润0.82亿元，同比增长278%，每股收益0.12元。

　　传统业务回暖合同能源管理业务继续调整。

　　上半年我国空调行业稳定运行，空调产销量分别为6823万台、6893万台，同比分别增长9.91%、5.72%，公司传统阀门业务持续回暖，上半年制冷配件业务收入达到23.11亿元，同比增长21.16%，其中估计截止阀、四通阀的销量同比增长15%-20%，电子膨胀阀的销量达到500万只左右，远超去年全年产量；制冷设备业务收入同比下降9.52%，达到4.35亿元，合同能源管理业务仍在持续整理中，继续深化和加强运营管理能力，收入为1.77亿元，同比下降30.38%，天津节能子公司以及鹤壁、莱阳等项目子公司合计亏损728万元。预计下半年传统空调阀门将伴随行业稳定增长，电子膨胀阀的销量或将突破800万只以上，合同能源管理业务收入将继续收缩，但是收入将主要以供热收入为主。

　　长期发展仍看合同能源管理核电等多点开花。

　　虽然短期公司合同能源管理业务发展受阻，但是通过近两年的调整，运营模式成熟后，由于该项业务发展前景广阔，公司又是国内合同能源管理行业领军企业之一，该项业务仍是公司主要发展看点。公司是国内具有核电HVAC暖通总包能力少数企业之一，估计上半年核电收入约4000万元左右，随着核电重启预期增强，凭借较强的研发和设计制造能力，核电业务将持续获得订单。

　　盈利预测及估值。

　　预计公司2014年、2015年公司的每股收益分别为0.27元、0.34元，对应的动态市盈率分别为31倍、25倍，维持公司“买入”评级。

　　南风股份：传统核电业务拐点显现，工业级3d打印突破在即

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2014-06-13

　　HVAC 技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年

　　南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显著受益。

　　工业级3D 打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长

　　南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。

　　收购中兴装备获批，南方丽特克进展顺利

　　5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为45元。

　　风险提示：

　　3D 产业化进程失败，核电建设低于预期

(责任编辑：DF142)