铁路基建板块11只概念股个股价值解析

　　永贵电器：参股宁波佳明，进入轨交传感器市场

　　类别：公司 研究机构：华创证券有限责任公司 研究员：李佳，何思源 日期：2015-03-13

　　事项。

　　公司拟以自有资金750万元对宁波佳明进行增资，认购其新增的86万元注册资本，增资后公司将持有宁波佳明30%股权，其余664万元计入资本公积。本次增资后宁波佳明拟更名为宁波永贵佳明。

　　主要观点。

　　1。参股公司简介。

　　参股公司宁波佳明目前主要从事轨道交通传感器的研发、制造和销售业务，具有较强的研发能力，掌握一定的核心技术。原股东承诺15-17年实现扣非净利润500万、750万和1100万元。

　　2。传感器应用领域广泛，随着我国轨交装备国产化率的提高，未来轨交传感器进口替代带来巨大市场空间。

　　我国传感器市场发展迅速，近年来年均增速保持在15%以上，未来5年进入快速发展期，年均增速有望达20%-30%，年均市场规模千亿以上。根据《电子元件“十二五”规划》，新型交通装备制造业关键电子原配件列入重点发展领域。我国轨交传感器市场目前仍由外资主导，随政策引导轨交装备国产化率提升及技术发展，未来轨交传感器进口替代市场广阔。

　　3。永贵战略布局思路清晰，拓展业务范围前景广阔。

　　永贵此次参股符合公司“立足轨交市场，拓展相关产业”的战略布局，有利于加快公司在轨道交通行业的产业布局，优化公司产品结构，提升公司未来发展潜力，为公司提供新的利润增长点。

　　通过增资宁波佳明切入轨交传感器市场，与公司原业务具备协同效应。永贵与宁波佳明在客户资源上具有较大的重合，未来宁波佳明有望依托公司优质客户资源进一步扩展市场。

　　4。盈利预测：在不考虑资本公积转增及收购博得发行股份对股本的影响的情况下，预计2015-16年公司EPS约为1.04、1.4元，对应PE分别为43倍、32倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　新产品新业务市场拓展不达预期。

　　高盟新材：受益油价下跌，一带一路，公司业绩有望高增长

　　类别：公司 研究机构：东方证券股份有限公司 研究员：赵辰 日期：2015-01-27

　　核心观点

　　公司是国内最大的复合聚氨酯胶粘剂企业，累计拥有3.6万吨的聚氨酯产能，包括北京的1.4万吨老产能和南通新投的2.2万吨。展望未来，我们认为公司胶粘剂业务有望受益于油价下跌和我国铁路投资的加速，看好公司发展。

　　驱动力一：油价下跌有利于公司毛利提升：聚氨酯胶粘剂上游原料大体上都和油价有很强的联动关系。这在08-09年体现的非常明显，08年国际油价的均值为96美元/桶、09年为62美元/桶，油价下跌了35%左右，相应的公司毛利率从23.1%提高到了29.5%。今年以来，公司主要原材料价格都随着油价下跌了9.6%左右，按照90%的原材料占比，我们判断明年公司涂料成本有望下跌8.4%，产品价格相应有所下调，毛利率有望从27%提升31%。

　　驱动力二：高铁投资热情重新回归，国内各地高铁建设计划成批出现，十三五或现建设热潮。按照2014年上半年截止的规划，到2020年我国“四横四纵”和“重要干线”的通车里程将达到2.86万公里，竣工里程CAGR达到25.4%。在国家高层推动下，高铁的海外投资也将迅猛发展，根据各国规划，未来7年全球将投资新建3万公里高速铁路。我国有望借助明显的成本优势拿下较多高铁订单，促进高铁发展。按照每公里7-8吨胶粘剂测算，公司高铁用胶粘剂有望翻倍增长。

　　财务预测与投资建议

　　综上所述，我们看好公司未来的发展，预测2014-16年EPS0.22,0.34,0.36元，按照可比公司估值给予2015年37倍市盈率，目标价12.52元，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　原材料价格预测的不确定性

　　铁路投资增速低预期

(责任编辑：DF142)