三大区域经济顶层设计方案即将出台 8股大胆满仓

　　华夏幸福(600340.SH)：新方案助力新成长，受益京津冀加速推进

　　1)摊薄比例仅为12.7%，摊薄效应远低于行业。较低的摊薄比例对于业绩和大股东的摊薄效应也将较弱：对于前者，即使考虑此次摊薄预计公司15年仍能获得超过20%的业绩增长，并且后续年份的业绩增长更值得期待，而对于后者，实际控制人王文学的控制股权将由69.66%(华夏控股68.88%+鼎基资本0.78%)最低摊薄为61.81%，其对公司仍有绝对控制权，因而公司后续的发展思路也不会改变。

　　2)负债率将有效下降，打开进一步加杠杆空间。公司资产负债率和净负债率将由2014年3季度末的83.8%和89.0%分别下降至78.5%和33.8%，公司负债率将得到实质性下降，同时考虑到公司去年开始大量采用结构性融资工具以及拟发行39亿中票，这都将进一步降低融资成本、并大幅提高公司抗风险能力，另一方面，本次发行成功后也将打开公司进一步加杠杆的空间，加强公司在京津冀发展战略中的资金能力。

　　3)京津冀战略将迎周年庆，公司将是第一受益标的。公司已在北京、天津和河北省的廊坊、保定、沧州、张家口、承德等京津冀城市群的重要节点城市投资运营十余座产业新城，与京津冀协同发展格局高度契合。随着京津冀协同发展的推进，公司的城市建设、产业发展、住宅开发等各项业务将获得快速发展。而本次募投的八大地产项目主要为固安和大厂两大产业园内的住宅开发项目，也将从京津冀一体化发展中的产业转移带动需求和土地升值提高房价两方面双重受益。

　　4)新方案助力新成长，受益京津冀加速推进，重申买入评级。华夏幸福依靠独特的产业新城模式顺应时代发展的呼唤，在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下，焕发出极强的生命力，持续展现出领先行业的业绩和销售表现；公司在产业方面也动作愈发频繁，不断加强、升级、并变现自身在产业打造方面的优势，未来产业投资业务的逐步壮大也将为公司长远业绩增长以及超越地产估值给予支撑；公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略，大力拓展京津冀项目，目前该区域委托面积达1,755平方公里，无疑是京津冀规划第一受益标的，并且在京津冀战略将迎周年庆之际，公司将进一步受益于京津冀战略的加速推进。我们看好公司产业新城的经营模式，维持公司2014-15年预测每股收益2.88元和3.74元，重申买入评级。(中银国际证券)

　　唐山港(601000.SH)：铁矿及煤炭进口替代持续，关注京津冀主题催化

　　钢厂成本红利持续，或助铁矿石货运量持续增长。 14 年下半年铁矿石矿价指数及煤价指数持续下行， MyIpic 综合矿价指数累计下滑 28.58%，预计铁矿价格 15 年仍将处于低位，钢厂成本红利仍将持续； 由于我国铁矿石仍大幅依赖进口， 钢厂需求叠加低价带来的库存需求将带来港口运量增长。公司所在京唐港区背靠京津冀地区， 是华北重要钢材基地， 15年铁矿石货运量或保持两位数增长。

　　新建煤炭码头增大公司向上业绩弹性。 煤价伴随油价下行，中国煤价指数累计下滑 6.06%，钢铁、 火电厂、 焦化厂等高煤耗产业对煤炭需求量增长；同时，港内新建配煤中心每年需水运进口焦煤 850 万吨。公司现有煤炭泊位年通过能力仅为 3630 万吨， 13 年完成运力5936 万吨， 超量部分通过通用机杂货泊位完成， 作业分散导致效率较低。 募投的 36#-40#煤炭泊位工程建设将新建 2 个 15 万吨级煤炭卸船泊位， 3 个 10 万吨级煤炭装船泊位，年通过能力 5600 万吨。 我们认为， 15 年油价将带动其他能源价格处在低位， 公司未来在应对需求升温、进口煤限制放松等机遇时将变得更加游刃有余。

　　京津冀规划一周年，政策或加速落地。 14 年 11 月河北省发布《河北省人民政府关于加快沿海港口转型升级为京津冀协同发展提供强力支撑的意见》，提出将深化区域物资合作，到 17 年将唐山港打造为全国沿海港口前四位， 成为北京最为便捷的出海通道。 同时， 今年 2 月 16 日是京津冀战略提出一周年， 近一个月将成为相关政策出台最重要的时间窗口。

　　维持盈利预测， 维持增持。 我们认为， 铁矿石、煤炭等主要品种价格将持续处于低位， 进口替代将助两者进口量持续增长，新建泊位码头以增加公司业绩向上弹性。估值方面， 短期来看，公司受京津冀政策催化或继续有超额受益； 中长期来看，公司 14 年 PE 为 24 倍，行业平均估值约 30 倍，仍有 30%的上行空间， 我们维持 14-16 年 0.50 元、 0.55 元、 0.66元的盈利预测， 分别对应 PE 为 24 倍、 20 倍、 18 倍，维持增持评级。(申万宏源)

　　盐田港(000088.SZ)：投资棋盘洲港，布局长江经济带

　　港口高速仓储三维一体，利润来自控股公司投资收益：公司主营业务主要包括港口建设与经营业务，持股盐田国际集装箱码头、盐田西码头、曹妃甸港口、惠盐高速等公司，合营公司与子公司投资收益是盐田港收益的主要来源，2011-2013 年投资收益占营业利润比重为66%、75%、72%。公司前三季度投资收益2.7 亿元，同比增长6.8%，中报投资收益为1.6 亿元，其中盐田国际投资收益1.1 亿元，同比增加24%，主要原因是所得税缴纳减少，曹妃甸投资收益0.3 亿元，同比减少20%，主要原因是集装箱码头投产折旧增加，人工成本提高。

　　投资棋盘洲港项目，布局长江经济带：公司投资4 亿元与黄石市交通投资公司成立棋盘洲港公司，注册资本5 亿元，占比80%，批准该公司投资不超过6 亿元于棋盘洲港项目。黄石市岸线长度73 公里，占湖北省长江经济带7%，湖北省占长江干线约1/3。黄石市政府承诺不再批准新码头，并将所有货量转移至棋盘洲港区。公司战略性布局长江经济带效果值得期待。

　　盐田港吞吐量逐渐下滑，惠盐高速免费恐成趋势：全港口业吞吐量增速维持平稳增长，盐田港所在深圳市货运吞吐量增速前11 个月呈现负增长，广州货运吞吐量今年增速在4%-6%之间，湛江港今年吞吐量增速在14%-16%；12 月25 日，盐田全面改革深化会议表明盐田坳隧道收费站将在2015 年2 月1 日前取消收费，该隧道是惠盐高速的一部分，原有收费标准为单程小车5 元，大型拖车30 元，高速全程收费75 元。隧道免费将冲击高速业务，但利于盐田港吸引船舶停泊。

　　投资建议：中性-A 投资评级，6 个月目标价12 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为-1.3%、0.3%、2.0%，净利润增速分别为5.5%、3.6%、5.1%；首次给予中性-A 的投资评级，6 个月目标价为12 元，相当于2015 年55 倍动态市盈率。(安信证券)

　　连云港(601008)：一带一路交汇点打造东方桥头堡

　　连云港是新丝绸之路与海上丝绸之路的交汇点，在“丝绸之路经济带”中有着独一无二的地理区位优势， 肩负着建设“丝绸之路经济带”海陆交通大枢纽的历史使命。连云港市十三届政府第21次常务会议，研究审议《关于推进2015年“一带一路”交汇点建设的实施方案》，计划将连云港建设成丝绸之路经济带和海上丝绸之路的东方桥头堡。

(责任编辑：DF146)