十股节前现最后买入机会名单(5)

　　东北证券：方正证券(601901)信托、银行助腾飞

　　对于方正证券的资产管理业务来说，与其新建队伍开展类似的信托业务，还不如选择与信托公司合作的形式发展得快。方正证券不管是在人力资源、项目经验还是风险控制水平等方面，都可以直接借用和复制方正东亚信托的模式，而不再需要长时间的积累。在治理结构上，二者是控股股东关系，磨合期短，合作效率高。因此，方正证券收购方正东亚信托，对资产管理业务的创新具有极大的促进作用。

　　方正证券持有盛京银行3亿股，占该银行总股本的8.12%。截至2011年末，京银行总资产规模2230亿元，存贷款余额分别达1795亿元和984亿元。在国家推进金融业综合经营试点背景下，证券公司进行经营模式创新的尝试，方正证券、盛京银行甚至方正东亚信托都有可能在产品类型、风控模式、渠道建设和客户共享等方面进行合作，实现互利互赢。

　　方正证券、方正东亚信托与盛京银行业务创新方面的合作，主要有银证合作；银、证、信合作；银行渠道销售信托产品及券商资产管理产品。

　　根据预测，2013年，方正东亚信托净利润将到达5.6亿元，仍将有40%的增长幅度。

　　预计2012年及2013年，方正证券归属母公司所有者的净利润将达到5.28和9.09亿元。考虑到方正证券的赢利状况以及证券公司在代销信托产品及交叉开发产品方面的业务收入，预计2013及2014年，方正证券与方正东亚信托合并报表后净利润分别为16.1亿元和21.8亿元，EPS为0.28元和0.40元，对应PE分别为22倍和16倍，给予谨慎推荐评级。

　　风险提示：收购信托公司失败，创新合作无从谈起。

　　国泰君安：骆驼股份(601311)终端积极渗透 产能稳健扩张

　　未来三年行业集中度提升将使公司充分受益。根据我们估算，汽车启动电池未来三年将维持10~15%的行业增速，其中存量维护市场的占比在持续扩大。由于铅酸电池整治措施日益趋严，占据维护市场一半供应的开口电池将面临淘汰，这为公司的市场份额(配套25%，维护9%)提升提供了战略机遇。

　　相对竞争优势将使公司保持扩张趋势。相比主要竞争对手风帆、江森，公司在价格、管理和渠道方面具有比较优势。在配套领域，公司依托较低的价格、较高的成本承受能力和充足的供货能力，向大众、日系车等新客户扩展。在维护领域，公司的渠道管理和激励措施有效，并在不断扩充完善经销网络。因此我们认为公司作为启动电池的后起之秀，有望继续延续民企的竞争力和进取态势。

　　产能布局逐渐区域化，再生铅有望降低成本。随着吉林、广西基地的投产以及未来可能的东西部布局，公司将形成覆盖全国的供货能力(降低物流成本)，同时凸显公司对未来销售的乐观。另外，三地均将配备废电池回收项目，使用再生铅可将公司成本降低2~3.5%，利于长期盈利能力的维持。

　　给予公司谨慎增持评级。我们认为公司未来三年可实现股权激励条件，即扣非净利润达到25%的年均增速。预计公司2012~2014年EPS为0.58、0.65、0.79元，对应当前股价PE19.2、17.2、14倍(2012年土地补偿款1.12亿致营业外收入较多)。与同行业公司风帆股份(600482)、南都电源(300068)、圣阳股份(002580)对比，我们认为给予公司2013年19倍PE合理，目标价12.35元。