5月23日机构最新评级个股

　　贵州茅台(600519)

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　近日我们参加了贵州茅台股东会。董事长袁仁国披露，1至4月份公司销量下降了23.8%，但销售额增长11.2%。我们判断4月份茅台酒销量应有个位数增长。会上袁总、刘总都提出要转变客户，从三公消费转到大众消费。不过公司限定经销商最低销售价格为1000元/瓶，脱离当前市场870~910元/瓶的实际团购价。

　　囤货、三公略松、消费替代推动销售持续回暖，但我们对后市谨慎，一方面经销商对烟酒店和商超终端的观察显示，动销并没有明显好转迹象；另一方面，大跌刺激了当前的囤货行为，但实质上透支了未来的购买力。我们认为，动销回暖快则可能止于5月，慢也难以延续至中秋旺季。

　　考虑系列酒销量跌幅超预期，下调茅台酒销量增速假设，我们分别下调公司2013年、2014年每股盈利预测约7.7%和16%，预计2013年~2015年每股收益为13.92元、14.04元和17.39元。茅台仍是白酒板块中首选，维持“推荐”评级。风险提示：三公治理明显变化；厂家改变价格策略。