通信设备业需求持续向上 盈利稳步提升附股

据长江证券研报报道，以LTE 为代表的新一轮技术周期已实质启动，未来2 年行业基本面持续向上：在当前宏观经济环境下，决策层有极强的意愿加大通信行业投资，从而拉动传统产业增长，并促进新兴产业的发展。以LTE 为代表的新一轮网络基础设施的部署，无疑正契合了决策层的战略思想。进入2013 年，以TD-LTE 为代表的4G 网络部署已经实质启动，长江证券判断其所驱动的行业新一轮景气周期将至少持续2 年，主要逻辑在于：1、从美国、日本、韩国等已经部署完成LTE 网络的国家来看，LTE 带动起行业投资实现了2年以上的快速增长；2、从中国历史上部署3G 网络的经验而言，LTE 所带来的行业投资增长也至少会持续2 年。

近期招标结果再次验证行业竞争环境明显改善态势，行业盈利水平将稳定提升：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，长江证券认为，行业竞争环境已切实呈现明显改善的态势。出现这一现象的主要逻辑在于，主要厂商不再片面追求市场份额，各厂商之间价格战已明显趋缓，此现象最终将提升整个行业的盈利水平。

随着资本开支的逐渐释放，2013 年通信设备厂商业绩增速将呈逐季提升态势：长江证券判断，主要的通信设备厂商在2013 年的业绩增速，将呈逐季度提升态势。主要原因在于，随着TD-LTE 等网络投资在二季度逐步释放，相关厂商的业绩弹性将逐步显现。事实上，部分配套设备厂商发布的较高的2013 年上半年业绩预告，表明LTE 所带来的行业增长，已经在配套设备领域得到体现。

对于投资建议：长江证券推荐关注极大受益于LTE 建设的行业龙头--烽火通信和中兴通讯，同时推荐细分市场景气度高企的厂商—天喻信息、中恒电气和宜通世纪。另外，关注具备相对估值优势的中天科技。

而中山证券则建议投资者积极关注：烽火通信(受益LTE传输设备投资增长，增长确定)，日海通讯(13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力)，数码视讯(业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点)，富春通信(受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定)等。同时建议关注：中兴通讯(13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大)、大富科技(13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大)等。另外，近期移动转售业务实施细则即将出台，建议关注受益个股如鹏博士(600804)、二六三(002467)等个股。

个股分析：

烽火通信：公司是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，光缆年度销量超过200万公里，名列行业第二，FTTH产品成为市场领导品牌；OSP产品线已成为中国业界FTTx线路技术引导者和行业标准制订者，使公司成为一个有别于单一的FTTH设备供应商或单一的光纤光缆供应商的FTTH全套解决方案提供商。2012年7月上证报讯，公司研发产业基地在武汉奠基，项目一期预计在2014年竣工，对公司“十二五”末期实现年产值200亿元目标将形成有力支撑。

2012年7月，公司完成以25.48元/股定增3950万股，募集资金总额10.06亿元，净额9.72亿元(原拟募资上限为10.75亿元)，投入以下项目：分组传送网设备(PTN)产业化项目，总投资2.57亿元，建设期2年，预计年均销售收入5.58亿元，年利润总额7273万元(2012年末进度为12.23%)；新一代光传送网设备(OTN)产业化项目，总投资1.88亿元，预计年均销售收入4.1亿元，年利润总额5160万元(2012年末进度为12.65%)；FTTx光纤分配网(ODN)系列产品项目，总投资1.76亿元，建设期2年，预计年均销售收入4.41亿元，年利润总额5147万元(2012年末进度为18.00%)；家庭网关系列产品项目，总投资1.63亿元，建设期2年，预计年均销售收入4.81亿元，年利润总额3791万元(2012年末进度为9.85%)。光传送网安全审计系统项目，总投资1.3亿元，建设期2年，预计年均销售收入3.22亿元，年利润总额4183万元(2012年末进度为12.84%)；光通信研发中心，建设期2年，主要作为公司自身研发与生产的技术支持。上述项目资金缺口由公司自有资金解决(2012年末进度为15.63%).

公司是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，也是我国最早从事光通信传输设备、光纤光缆科研、生产的企业，由于背靠武汉邮科院，科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于领先地位。2012年11月上证报讯，公司与马来西亚电信共建联合实验室，集中研发未来通信系统和光纤通信技术，包括大容量光传送网络，多业务宽带接入、智能终端应用，高端光元器件应用与开发，以及无线宽带等关键技术。

公司是国内光纤光缆厂商三强之一。2011年11月，公司以2400万美元与日本株式会社藤仓合设藤仓烽火光电材料科技公司(占40%)正式开业投产，此举标志着我国从此掌握了具有世界先进水平的全系列光棒生产技术。合资公司经营范围为光纤用预制棒等光电子产品的技术开发等。2012年6月，公司同比例出资1200万美元对藤仓烽火进行增资，藤仓烽火注册资本变为9000万美元，公司仍占40%，增资用于光纤预制棒项目的扩产，扩产完成后将使光棒产能由现在的500万芯公里/每年提升至1500万芯公里/每年。2012年末，净利润为2218.46万元。

日海通讯：公司是国内最大的通信网络物理连接设备供应商，产品包括通信网络物理连接设备，连接、分配类设备，保护类产品以及综合布线系统，专注于为国内外电信运营商、电信主设备商和网络集成商提供相关产品及整体解决方案。细分产品中，公司MDF和DDF产品约占全国市场的9%，ODF和光纤连接器产品市场份额约为11%，户外通信机房约占全国市场的14%，户外通信机柜产品约占全国市场8%。

公司董秘上证报表示，新建武汉基地相当一部分产能为4G准备，包括4G相关的各类无线产品以及配套用基站铁塔，资质已经取得，并具备大批量生产条件。公司已经参与中移动总部招标入围相关工作，并已进入到A类名单，A类供应商一般总共会分得整个约70%的份额。据悉中国移动今年新建4G基站约10万个，2013年无线基站建设工程和集成投资规模高达数百亿元，市场空间远超预期。

公司分别以募集资金6731.16万元、6694.96万元、2718.99万元、3475.33万元、4370.76万元投资移动通信机房技术改造项目、一体化户外通信机柜技术改造项目、宽带连接系统技术改造项目、光纤到户(FTTH)系统技术改造项目以及新型光纤连接器技术改造项目。项目实施后，新增年产能为MDF300万回线、ODF730万芯，户外机房5000个，户外机柜7000个，综合布线33万套，光纤连接器375万套。预计正常生产年份每年可实现销售收入46149.35万元，实现税前利润8807万元。(截至2012年年报共投入募资21512.91万元)

公司拥有完善的销售渠道和服务网络，搭建了国内运营商、电信主设备商、海外直接销售和综合布线系统分销四个销售平台。公司与中国电信、中国移动、中国联通三大运营商建立了稳定信赖的长期合作关系，并成为华为、中兴、阿尔卡特—朗讯、诺基亚—西门子、爱立信、北电等10多家世界知名电信主设备商的主要供应商，产品和服务拓展至海外30多家电信运营商。

天喻信息：公司专业从事智能卡产品及相关应用系统的研发、生产、销售，主要产品为各类智能卡，包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移动多媒体广播电视有条件接收卡、税控卡、社保卡、加油卡，是中国智能卡10强企业之一。

本次募资11939万元用于电子支付智能卡系列产品的研发及产业化项目，9879.50万元用于智能SD卡/大容量SIM卡系列产品研发及产业化项目，其他用于营运资金。电子支付智能卡2009年1月开始建设，2012年6月正式投产(原2010年12月正式投产)，预计税后财务内部收益率为27.82%；智能SD卡/大容量SIM卡项目建设期为2年，2009年1月开始建设，2010年12月项目正式投产，预计税后财务内部收益率为30.54%。(截至2012年末分别实现收益15261.32万元，247.79万元)

公司目前有TianPay 2.4G卡、TianPay双界面卡(其中双芯片方案获得多项国家专利，彻底解决混合模式存在的不稳定问题)、TianPay贴片卡、TianPay SWP支付卡和天喻双界面手机支付卡五种。公司目前是中国移动手机支付SIM卡供卡商之一，率先推出了符合中国银联标准的SWP-SD移动支付卡，并先后成为重庆农商行、中国建设银行供应商。2012年3月，公司研发成功内嵌13.56M天线移动支付双界面SIM卡产品通过银行卡检测中心检测，该产品通过天线直接支付，无需手机具备近距离通信功能，是目前该领域重大突破。公司已完成2.4G RF-SIM卡、基于SWP移动支付标准的SWP-SIM卡、双界面SIM卡、基于NFC的移动支付卡及配套天线、双频读卡器(13.56M和2.4G)产品和双频桥产品的开发，目前正在开发免距离校准2.4G RF-SIM卡及配套读头产品、支持M1的大容量双界面RF-SIM卡。

支付服务业务主要由公司全资子公司擎动网络开展。擎动网络从事基于移动互联网与移动支付相关第三方服务与运营，该公司作为中国银联移动支付第三方合作伙伴开始开展业务，目前已获得中国银联开展支付服务业务四个资质：商户拓展、用户拓展、平台接入、中间接入，具备开展支付服务业务基础。2012年，擎动网络净利润-380.74万元。

公司是全球首家开发出符合国家广电总局颁布的CMMB行业标准机卡分离产品CMMB有条件接收卡。该产品具有对音视频数据实时加解扰、对授权信息加解密功能，能实现移动多媒体广播电视有条件接收机卡分离。目前公司是CMMB运营商中广传播机卡分离产品唯一供卡商和中国移动MBBMS少数几家供卡商之一，参与中移动移动多媒体业务MBBMS标准制定。2012年3月，中广传播与公司签订采购1000万张M-CAM卡(移动多媒体广播有条件接收卡)合同。中广传播作为国家手持电视运营商，已发展成当今世界最大广电通信网络。2012年，中广传播与中国一汽、上汽等各大汽车厂商合作推广车载CMMB设备，其在手持电视市场开拓力度的加强对公司M-CAM卡产品销售产生积极影响。公司全资子公司天喻新媒体参与了国家广播电视DCAS规范的制定，成为国家广电认可的八家DCAS供应商之一，有望在全国广电网络整合中获得市场机会。2012年内我国CMMB市场发展未达预期，公司移动多媒体广播电视有条件接收卡产品(CMMBM-CAM)未能实现销售。

中兴通讯：集团是国内电信市场的主导通信设备供应商之一，其各大类产品也已经成功进入全球电信市场。在中国，集团各系列电信产品都处于市场领先地位，并与中国移动、中国电信、中国联通等中国主导电信服务运营商建立了长期稳定的合作关系。在国际电信市场，集团已向全球140多个国家和地区的500多家运营商提供产品与服务，与包括法国电信、英国电信、沃达丰和黄电信在内的众多全球主流电信运营商建立了长期合作关系。

2012年12月，公司与国开行签署新一轮合作协议，未来5年将进行总额度为200亿美元的融资合作，包括公司海外项目融资额度和公司授信额度。通过产业投资、海外投资合作等方式在公司的重点业务板块、海外投资等领域展开合作。集团系统产品全面登陆欧洲大陆，突破了德国、比利时等高端市场，其他如法国电信、南非MTN、美洲移动、荷兰皇家电信等主流运营商也逐步与集团开展了合作。此外，集团终端产品亦全面进入美国四大运营商及日本市场。

国内3G业务进入规模化发展阶段，集团3G各制式智能终端产品在国内市场的销售快速增长。国际市场方面，集团已与多数全球主流运营商建立合作关系，终端产品在巴西、印度等人口大国实现规模销售，智能终端产品在欧美等发达国家市场销售快速增长。2012年，本集团智能终端产品销售继续保持高速增长，其销售占比持续提升。

LTE是指3G的长期演进技术，以OFDM为核心技术，被看作“准4G”技术。据2012年5月18日上证报披露，目前，中兴通讯已为19个国家的33个全球领先运营商建设TD-LTE实验局和商用网络，遍布欧洲、亚太和美洲等多个区域，其中，多张4G网络已投入商用。在国内，公司独家中标北京政务专网，这是中国第一个TD-LTE网络。中兴是目前TD-LTE终端最主要的供货商和推进者。

中共中央、国务院18日举行国家科学技术奖励大会。“TD-SCDMA关键工程技术研究及产业化应用”项目获《国家科学技术进步奖一等奖》。公司和中国电信合作完成的“新一代无源光网络EPON/10G-EPON关键技术与应用创新”项目荣获国家科学技术进步二等奖，该技术率先突破了EPON/10G-EPON的器件、平台、业务、互通、管理、运营等一系列关键技术，填补了国际国内空白，可以使接入速率五年提升20倍。

鹏博士：公司战略目标是立足于宽带互联网接入及应用、物联网、智慧城市、云计算等领域，做强互联网增值业务，成为集平台与应用为一身的宽带互联网综合业务服务商。

公司已支付受让中信网络所持长城宽带50%股权转让款的30%，并将持有的长城宽带50%股权(45000万元出资)质押给中信网络，对尚未支付的49840万元转让款和7443.84万元代偿债务提供担保，完成后长城宽带将成为公司全资子公司。公司主营业务电信增值业务将会快速发展，继续巩固公司作为国内第一家多业务电信增值服务商地位(除国内基础运营商之外)。长城宽带2012年度投资项目及金额合计7.33亿元，2012年实现净利润1.88亿元，同比增长48.42%。全年新开用户163.11万户，净增用户79.06万户，截止2012年末，长城宽带覆盖用户2087.64万户，在网用户343.54万户。

2012年1月公司与思科系统签署《谅解备忘录》，计划在未来五年内购买思科价值超过1亿美元产品和服务，在全国范围内进行网络的升级改造，创新开发电信业务和市场拓展；还将在金融资本市场、业务创新等进行合作；双方同意建立紧密的商业合作关系，即在12个月内，思科授予公司相应项目的思科产品和服务在中国大陆的合作伙伴服务商资格，包括但不限于转售渠道项目、托管服务渠道项目和云计算伙伴项目。此次与思科公司展开合作，将有助于拓展在云计算领域业务。

公司专业从事基于互联网服务业务的电信增值服务业务，主要包括互联网专线接入、电子政务、互联网数据中心(IDC)、专网构建及运营以及网络安全监控、城市监控、长话分流等网络增值服务，目前拥有近两万公里城域光纤网，覆盖整个北京城区，是北京市主要的“最后一公里”网络运营商，在高端商业客户互联网专线接入、网吧专线接入、互联网数据中心业务均占有较高市场份额。

互联网增值服务收入为公司第一大收入来源，占主营收入70%以上，利用公司适应三网融合的网络特性，积极与视频网站和电视台合作，大力开展基于高清视频的互联网电视、IPTV等新兴互联网增值服务业务，提高用户体验，提高UP值(每户收入)和上网率，增加用户粘性，使公司宽带接入业务实现20兆到户的产业升级。

2011年1月公司将募投项目“宽带互联网接入服务项目”(实际募集资金净额13.84亿元)实施地点在原定九个城市基础上增加沈阳、合肥、深圳、福州、郑州、长沙6个城市，加快“宽带互联网接入服务项目”实施进度。2011年，个人宽带接入业务通过自建以及收购兼并，客户规模及业务收入呈稳步增长趋势，成为互联网增值服务业务主要增长点。截止2012年末，累计投入募集资金10.2亿元，产生收益2.2亿元。