美联储何时停止撒钱？年前可能性小

美联储正在酝酿筹划退出“量化宽松(QE)”政策的消息传开后，市场对于美联储年内退出QE3(第三轮量化宽松政策)的预期再度升温。QE3何时会终止？退出方式会怎么样？昨日，多名经济学家在接受商报记者采访时表示：美国年前彻底退出量化宽松政策的可能性不大，但可能会减少债券增持速度；黄金价格短期内可能会有小幅反弹，但长期来看仍是走低。

美联储年前退出QE3可能性小

“美联储彻底退出QE3应该说是一种大势所趋，但今年年底前彻底退出量化宽松货币政策或者上调利率的可能性都非常小。”昨日，资深外汇研究专家汤亚键在接受商报记者采访时表示，美国量化宽松政策退出速度不会太快，最有可能的是将目前每月850亿美元的增持速度逐渐下降，至少要花6~9个月时间才能完成转换。

美国联邦公开市场委员会在短期难以达成提前退出量化宽松政策的共识。因为美联储主席本南克仍然强势，其主张占据联席会议上风。美联储在6月举行的政策会议上，伯南克的表态或将解开是否退出的神秘面纱。此外，目前的美国宏观经济远未达到美联储QE3退出的条件。同时，全球各国为增强竞争力，纷纷采用贸易保护和贬值本币。继续QE3有助于缓和美元升值压力，保护美国出口竞争力。

广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕在接受商报记者采访时也认为，QE3真正退出的时间节点还不好说，目前只是初步的讨论，可能真正退出还需要一段时间。黎友焕还认为美国退出QE3关键在于是否符合它的利益最大化，目前还没有到此阶段。

什么才是美国利益最大化的标志？黎友焕解释，全球货币战目前已经到了几乎全线货币宽松的阶段，发展中国家力图维持国际市场份额，发达国家力图维持国际竞争优势。而美国收手的时机，就在英国、欧元区和日本的更加宽松货币政策全部出台，并产生明显的后果之后。

金价短期可能反弹长期看跌

QE3退出预期的走强，必将对黄金等大宗商品的价格走势产生较大的影响，当然生产性大宗商品价格也可能会有一波下调行情。

随着量化宽松退出预期的增强，黄金价格创下近4周来的最低收盘价，让不少“中国大妈”在“山腰”上被套。瑞士信贷集团表示，黄价一年之内会跌到每盎司1100美元，而5年内跌破每盎司1000美元水平。

对此，汤亚键分析认为，因为黄金只是阶段性的货币选择。从目前来看，黄金更多的是充当一种“亚货币”，当投资者对纸币的信心丧失时，黄金的避险作用就体现了出来。目前多个世界主要经济体国家纷纷推行量化宽松政策，他们绝对不允许黄金的信用或者信心超出货币，肯定会使出各种办法来打压金价。

因此，汤亚键认为黄金牛市已经结束，短期来看，金价可能在本月底有小幅反弹上涨，但金价还远未到底部，长期来看黄金肯定还要跌，具体底部在哪儿，现在仍不好说。而且对于市民来讲，买黄金容易，但想要将黄金变现则难，投资者不宜盲目大规模抄底。

此外，汤亚键还预计石油价格可能最低下探至70美元/桶，钢材、橡胶等工业生产用大宗商品的价格也会随之下跌。不过，总体来说，这些大宗商品的跌幅都不会超过黄金。

人民币考验6.1关口

美联储退出量化宽松之后对中国经济将有何影响？

摩根大通首席中国经济学家朱海斌认为，美联储退出QE的速度会比较慢，对中国经济的负面影响有限。退出QE会导致全球流动性相对减速。在资金流向方面，有一部分资金可能会流回美国，外资流入中国的压力将会减小。此外，前两个季度中国国内信贷增长偏快，内部也面临流动性调整的过程，美联储退出QE对中国信贷的正常化产生积极影响。

“今年人民币汇率升值虽‘未央’，但也行之不远。”汤亚键说，4月份开始的人民币升值，越来越脱离国内经济实体的基本面，而与外围市场的资金泛滥和金融市场套利息息相关。外汇市场进入了一个市场和政策博弈的新阶段，人民币汇率仍围绕6.1~6.3的区间值波动。而明年人民币汇率逆袭将有可能迎来“黑天鹅事件”，届时美国彻底退出量化宽松、提高存贷款利率将对人民币汇率提出挑战和考验。