高盛“大到不能倒”银行不存在融资优势

北京时间5月24日凌晨消息，高盛集团周四公布一份研究报告称，债券投资者并不认为六家最大的美国银行是所谓“大到不能倒”的。

高盛集团的这份研究指出，从1999年以来，以资产排名的美国六家最大规模银行相比其他小规模竞争对手存在平均约0.31%的融资成本优势。这种优势在金融危机期间是最大的，在正常时期收窄，目前的这种成本优势均值是0.10%。

一直有美国议员指出，高盛集团、摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行和摩根士丹利这六家最大的银行因为被债券投资者假定会在金融危机期间获得政府的援助而享受了相比其他竞争对手更低的借款成本。而这一情况在2008年也实际发生了。已经有多组提案要求对这种融资优势进行打压，代表主要银行的游说团体也积极活动希望击败这些法案。

高盛集团在周四公布的这份报告中指出，“我们发现，几乎所有行业中最大的企业都事实上享受到了相比小规模竞争对手更低的债券融资成本，而相比之下大银行享受到的这种好处其实更少。”报告强调，“这一事实已经反驳了所谓政府支持助长了‘大到不能倒’融资优势的说法。”

报告通过对iBoxx投资级别债务指数中包括的美国六大银行和其他同业对手的债务存在的息差进行分析得出结论。

报告指出，相比使用存款来为贷款融资的小规模银行，大银行更多依赖债券市场进行融资；在这种情况下，债券发行规模越大，这种债券的交易就越容易，因此出售债务越多的银行对投资者越有吸引力，“投资者愿意为了这种流动性多付出一点，大机构通常会有更多的流通债券。事实上，额外的流动性本身应该可以被用来解释最大的几家银行所享受到的融资优势。”

报告援引金融行业管理局债券报价系统Trace的数据指出，资产超过5000亿美元的那些银行，其债券“几乎每天”都在被交易，其他最小规模隐含发行的债券可能每一周才有一次交易。报告强调，“一种典型的小银行债券通常需要三个月才会有不到5000万美元的交易，对最大的银行来说，只需要不到两小时就有这样的规模了。”