中国“崩溃论”必然崩溃

中国正在发生全世界罕见的矛盾现象。一方面国际游资在通过各种方式进入中国，购买中国的各类资产如房产股票、债券、人民币等等。另一方面国际上某些评级机构、某些投行、某些知名专家，正在大肆看空做空中国。中国即将崩溃的观点虽然早就崩溃，但是每次又会卷土重来。这次与高盛在香港卖空工商银行股票同行的国际著名做空机构“浑水”公司创办人卡森·布洛克最新言论：中国内地银行持有的有毒资产比2008年金融海啸时西方银行持有的更多。“浑水”公司的言行和国际著名对冲基金经理人查诺斯的言行之所以在全世界和中国有一定的影响力。因为，这几年中国信贷规模确实增加很快，同时中国的理财产品、影子银行也发展很快。大部分投资者对中国影子银行、理财产品、大量货币最终引发的金融后果，没有亲身经历，缺乏了解。极少数了解或不了解中国实际状况的做空专家便大肆渲染这些金融产品的具大潜在风险。常用的惯用手法是，把中国的影子银行各类产品混同于美国次贷危机时的影子银行各类产品，并把这些产品与“有毒”资产混为一谈，从而起到吓唬大量投资者“浑水”摸鱼的效应。

只要认真研究就可发现，美国由于缺乏储蓄，难以为继传统的存款贷款业务，只能通过资金拆借、票据买卖和信贷证券化来维持信贷业务，这就产生大量的信贷证券化和衍生产品，如抵押支持证券MBS、担保债务凭证CDO、信用违约互换CDS.2008年次贷危机爆发前，国际清算银行BIS估算，美欧这类影子银行产品名义价值约达58万亿美元，在美国这类产品达10.5万亿美元，超过同期商业银行资产总值。这些衍生品由于基础贷款出现大量违约，所以又称“有毒资产”。

中国目前情况完全不同。中国商业银行还是以传统的存款贷款为主要业务模式。中国目前总量约70万亿人民币，外币贷款连证券化这一环节还没实现。根本谈不上CDS之类的信贷——证券——衍生品的大规模影子银行产品。中国目前影子银行产品主要职能是补充银行信贷不足，具体产品如信托贷款、委托贷款、票据、企业债等等。这些产品发行规模基本上受监管部门控制。这些产品具有直接融资性质。借款人与资金使用者之间的中介环节主要是信托公司、证券公司、银行等等。这些产品与美国影子产品完全是不同类型的金融产品，其市场规模和潜在风险完全不能划等号。

综上所述，“浑水”公司关于中国内地银行持有的有毒资产比美国2008年次贷危机前还要多的言论，完全不符合事实。随着时间延续，真相终会大白，崩溃论自然就会崩溃。