中恒电气涨2.24% 收购鼎联科完善4G通信电源产品

中恒电气8月1日走强，截至14:14，该股报14.17元，涨2.24%。

【消息面】

中恒电气7月31日公告，第五届董事会第二次会议于2013年7月30日召开，审议通过了《关于使用部分超募资金支付收购浙江鼎联科通讯技术有限公司100%股权部分价款的议案》，公司以1939.78万元现金收购浙江鼎联科通讯技术有限公司100%股权，其中1456.02万元价款使用部分超募资金支付。

公告称，鼎联科是一家业界领先的直流远程供电产品供应商，致力于提供完善的直流电源解决方案及高性能、高品质的产品。鼎联科在高压直流远供产品的研发及推广自2009年11月由移动集团公司创新项目试点开始至今，全程参与了移动集团标准草案的制定、产品试点定型、大规模商用等阶段。作为致力于运营商分布式网元供电解决方案的最优秀提供商，产品覆盖高铁、室分、综合接入、校园网、PON、WLAN等几乎所有需要供电保障的场景。公司产品目前已经在浙江，江西，安徽，四川，湖北，山西等十一个省得到应用，成功解决上万个站点的供电保障要求，其中六个省技术排名第一，六个省市场占有率第一，是国内分布式网元高压直流供电领域的第一品牌。

随着大规模的4G网络建设启动，必然带来相关配套行业景气度的持续提升，尤其是对通信电源的大量投资采购需求。基于4G的技术特点和主要使用的无线频段，新建基站的数量更多，功耗更低，分布更广，分布式网络必将成为运营商建设4G的主流，解决分布式网络末梢网元供电主要有两种方案：一种是一体化组合电源，该种方案是目前公司主要的目标市场；另一种是高压直流远供电源，其主要的优势是成本低，易于维护，可靠性高，安装简便，该种方案则是鼎联科之优势所在。本次项目的实施是通过公司与鼎联科的全面整合，充分发挥各自的优势和专长，来完善和延伸产品线，进而占领更为广泛的通信电源领域，增强公司市场竞争力。通过市场协同、共享客户资源，促进公司产品与服务的市场拓展，从而增加市场份额。

【券商观点】

国泰君安发布的研究报告称，公司1939.78万元现金收购浙江鼎联科公司100%股权。鼎联科2013年承诺业绩450万元，收购价对应2013年动态PE值4.3倍。

核心观点：4G基站建设由于站址匮乏，更倾向采用光纤拉远技术组网，其远端RRU设备电源解决方案主要有“壁挂电源”与“直流远供”两种。公司擅长产品为“壁挂电源”，此次并购鼎联科获得“直流远供”技术，将完善公司在4G建设中通信电源解决方案能力，公司未来通信电源市场份额有望进一步提升。维持公司13-14年0.48、0.60元盈利预测。若今年并购顺利完成整合良好，预计公司2014年EPS可提升7%左右。上调公司2013年目标估值至35x，对应上调目标价至16.74，维持增持评级。

推荐逻辑：1)并购鼎联科，中恒电气完全掌握4G建设中“光纤拉远组网”的两种主流通信电源解决方案。2)鼎联科资质优质，全程参与了移动集团标准草案的制定、产品试点定型、大规模商用等阶段，产品多个省名列第一，并购后中恒电气在“直流远供电源”领域直接获取优势地位。3)利用中恒电气更好的产品制造能力与销售平台，鼎联科竞争能力有望进一步提升，并快速打开新省份市场。4)并购产生“强强联合，强者愈强”效应，公司市场份额有望进一步提升。