获利盘尚待消化 286亿元借反弹离场

连续大幅下挫后，股指在上周四止跌反弹，随后开启一波三连阳的强势行情，重返半年线附近，期间沪深两市的资金流向也出现扭转，从大幅净流出变为净流入。不过昨日市场继续大幅向上，场内资金反而出现离场，沪深两市出现286.78亿元资金净流出。分析人士指出，考虑到短期涨幅较大，前期抄底资金获利丰厚，获利盘更倾向于离场锁定收益。在连续的普涨之后，市场内部分化预计将加大。

　　286亿元资金离场

　　7月以来，股指出现加速下跌的趋势，连续下破4000点、3800点、3700点等多个重要关口，最低下探至3373.54点。连续大幅下挫一定程度上加重了投资者的恐慌情绪。不过随后一系列维稳政策落地，政策底的支撑力度凸显，股指出现止跌反弹，上周四和上周五两个交易日涨幅均超百点。期间沪深两市的净流入资金也出现显著增加，7月8日、9日和10日，沪深两市分别净流入758.52亿元、580.23亿元和20.77亿元。

　　昨日股指延续了此前的反弹势头，上证综指上涨92.59点，报收于3970.39点。与之相比，深市主要指数的反弹势头更强，深成指上涨4.78%，报收于12614.16点。中小板指数上涨4.87%，报收于8390.79点；创业板指数上涨5.80%，报收于2683.07点。不过场内资金反而出现离场，286.78亿元资金借反弹离场，其中沪深净流出资金为197.23亿元，深市净流出资金为89.55亿元。从流入流出家数来看，净流出个股数量显著增多，由上周五的280家增加至798家，净流入家数从上周五的1114家降至951家。

　　行业板块来看，除申万银行指数逆市下跌3.07%外，其余27个一级行业指数均实现上涨，申万轻工制造、食品饮料和非银金融指数涨幅相对较小，分别为3.48%、2.49%和0.35%；与之相比，申万国防军工、纺织服装和农林牧渔指数涨幅居前，分别上涨8.95%、6.89%和6.84%。

　　行业资金流向与其涨跌幅并不十分一致，银行和国防军工板块实现资金净流入，具体金额分别为1.55亿元和4805.97万元，其余26个行业板块均出现资金净流出，休闲服务和商业贸易的净流出额相对较小，低于亿元，分别为2531.20万元和3786.30万元。非银金融、机械设备和建筑装饰板块净流出额居前，均超过20亿元，分别为42.81亿元、24.01亿元和20.09亿元。

　　获利盘尚待消化

　　从个股来看，昨日净流入金额前五的股票分别为中国石化、浦发银行、万科A、中国电建和宁波港，净流入资金分别为2.09亿元、2.01亿元、1.43亿元、1.40亿元和1.39亿元。值得注意的是，在这5只股票中，中国电建和宁波港涨停，中国石化和浦发银行昨日分别下跌2.31%和1.39%，万科A小幅上涨0.87%，由此来看，资金在涨停板上追股票的意愿并不强，昨日反而选择布局近期震荡回调的权重股。

　　昨日净流出金额前五的股票分别为中国中车、东方财富、中国平安、中国中铁和伊利股份，分别净流出12.00亿元、8.84亿元、7.15亿元、7.03亿元和6.61亿元。以往资金大举出逃的股票大多是弱势下跌的股票，资金选择离场避险。不过昨日净流出前五股票中，仅有中国平安和伊利股份小幅下跌1.90%和1.05%，其余个股均实现上涨，东方财富更是涨停。由此来看，在连续三个交易日的强势反弹之后，短期个股积累的涨幅较大，前期抄底资金获利丰厚，获利盘更倾向于离场锁定收益。

　　总的看，市场情绪修复有一个过程，短期获利盘尚待消化，这可能意味着连续的普涨行情很难维系，短期市场内部分化料将逐渐加大。

“保卫战”第六日，又是一个千股涨停的交易日。

　　监管层继续严查场外配资的消息并没有影响市场，A股走出三连阳，沪指上涨2.39%，盘中一度收复4000点大关，两市逾1500股涨停。

　　不过，昨日强势背后的三大征兆值得关注：

　　几家主要创业板龙头未封死涨停，而是在贴近涨停板的位置大量交易，且换手率非常高；

　　尾盘期指突然异动，大幅下跌，中金所限制交易的做法也引发业内人士争议；

　　先于A股见底的港股，昨日虽然重回25000点大关，但成交量大幅萎缩。

　　上述现象让人担忧，调整是不是快来了？

　　“神创”龙头筹码大换手

　　截至昨日收盘，依然有不少公司停牌，创业板整体成交量并不大。不过，东方财富(300059.SZ)、乐视网(300104.SZ)、同花顺(300033.SZ)、泰格医药(300347.SZ)等几家创业板龙头的换手率都超过10%，主要成交价位都很贴近涨停板，东方财富的换手率甚至达到18.58%，换手率第二名的乐视网也有13.15%。

　　深圳一位公募人士向《第一财经日报》记者表示，昨天下午，不少创业板和中小板股票，在涨停板附近都有大量卖单，这表明市场分歧开始增大，一旦多空势力失衡，可能会引发较大幅度调整。

　　“场内投资者可以考虑买入近期换手率不太高的品种，相对会安全一些，而一些基本面较好、估值不高的股票，投资者也需要忍受一下可能出现的震荡。”该公募人士建议。

　　“近期创业板龙头换手率很高，估计与监管层再次严查场外配资有关，也使得投资者对后市看法产生了巨大分歧。”上海一位私募人士认为，短线没有封住涨停、较低位已上涨30%多，且换手率特别高的个股，可以考虑短线止盈了；对于一些无量封涨停板的强势股，还可以继续持有。

　　北京一位私募基金负责人认为，救市之后的暴涨并非一个正常状态，继续严查场外配资表明，监管层也不希望“暴跌”之后变成“暴涨”，所以也有不少资金趁着市场上涨获利了结。

　　证监会新闻发言人邓舸昨日晚间表示，证监会当日组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

　　前日，证监会刚发布实施了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对开立虚拟账户、借用他人账户等违反证券账户实名制的情形进行清理。

　　对于监管层再次严查场外配资，申万宏源策略分析师王胜向本报记者表示，救市行情过去后，未来对于去杠杆的监管政策，都会继续很严格，对此投资者要有心理准备。

　　国金证券首席策略分析师李立峰认为，这不会引起大的股市震动，杠杆已经去得差不多了，监管层此举只是为了保证场外配资不会死灰复燃。

　　期指尾盘急跌无法开仓做多？

　　除创业板龙头筹码大换手外，昨天三大期指尾盘急跌也引发多方关注。沪深300、上证50期指主力合约跳水幅度不到2%，中证500期指主力合约急跌幅度则高达7.8%，即将成为主力合约的IC1508更是几乎上演从涨停到跌停的反转。某券商衍生品业务负责人李一(化名)对此解释：“流动性太差了。”

　　李一表示：“现在中金所逐步放开了一些交易的条线，像套利编码除个别没有放开外，大部分都已经放开了。所以今天(13日)股指的交易量比上周要活跃很多，沪深300期指IF1507交易量达到了160多万手，上周五还只有100万手出头，之前最低只有40万手。”

　　“但是，IC(中证500期指)的整体流动性还是比较差，交易量相对之前高点仍比较低。可能涉及的监管更多一点，所以整体的交易量还是比较低的。”数据显示，IC1507合约昨日成交9.55万手，相比上周五仅1.11万手而言，成交量急剧放大8倍多，成交量/持仓量的指标也从上周五的0.95升至9.27，期指市场的流动性大为改善。但正如李一所言，当前成交量相对6月动辄40万手上下来看，流动性恢复仍处初级阶段。

　　值得注意的是，期指尾盘急跌后，多位投资者反映当时无法开仓做多，无法为市场加入流动性。

　　成交数据显示，IF1507合约自15时04分打开涨停板到跳水低点的5分钟内，成交量仅有2986手。换言之，仅3%的全天成交量便造成了当日近8%的跌幅。此外，其间IC1508的成交量仅有440手，从涨停到几近跌停的整个反转过程中，所对应的保证金仅需约6500万。

　　“没有书面和口头的指导，就是莫名地无法开出多单了。”私募人士陈华(化名)向《第一财经日报》记者表示。

　　本报记者随后向两家大型券商人士求证，均得到了否定的回答：“没有被限制。”

　　昨日晚间，部分网媒“中金所限制中证500指数期货日交易量”的报道实为误认旧政为新政。据《第一财经日报》记者了解，中金所早在6月12日便发布了关于修订《中国金融期货交易所结算细则》和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的通知，其中“并自2015年7月10日15时15分起实施”意味着昨日为新风控办法实施的第一个交易日。

　　最新风险控制管理办法规定，合约连续两个交易日出现同方向单边市(第一个单边市的交易日称为D1交易日，第二个单边市的交易日称为D2交易日，D1交易日前一交易日称为D0交易日，下同)，D2交易日为最后交易日的，该合约直接进行交割结算；D2交易日不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。

　　以此看，昨日IC1507合约一度涨停已触及连续两个交易日出现同方向单边市情形。昨日尾盘投资者无法开仓是不是中金所采取风控措施所致？截至发稿，交易所人士暂未予以回应。

　　恒泰期货首席经济学家江明德在接受《第一财经日报》记者专访时表示：“等一等吧，机会天天有。(投资者)应做相对确定的交易，明知道不确定性很大的时候建议观望为王，少交易。就像台风来了，大家没必要硬要去街上走。”

　　在他看来，近期市场大幅波动有各方面的原因，但始终是某一时点上资金博弈的结果，反映了交易者对未来的态度。“经历过前期大跌后，目前市场还处于修复状态并不是很稳定，有脆弱的地方。”江明德表示，“(急跌现象)最近一段时间内可能还会出现。在方向不明确、预期不明朗的情况下，我个人观点倾向现金为王，保护自己。”

　　港股突然缩量藏隐忧

　　市场大跌之时，不少老股民判断底部拐点是否来临的依据，要看市场是否出现放量大跌，让投资者手中的筹码完成充分换手，但A股大批公司停牌，使成交数据严重失真。

　　7月8日15时20分，恒生指数跌破23000点，见到本轮调整低位，当天成交额超过2360亿港元，创下4月以来的“天量”；反观A股，直到7月9日9时46分左右才正式见底，不过成交的疲软，也让不少资深投资者不敢随意抄底，在过千股停牌的背景下，A股的指数和成交数据失真。而香港上市的安硕A50(02823.HK)和南方A50(02822.HK)同样是在7月8日尾盘先行见底。

　　不少市场人士认为，A股的涨跌停限制，以及一度近半上市公司停牌，导致市场指数和成交量等交易数据严重失真，投资者也无法据此作出交易判断，这也可能是导致港股放量大跌，并且先行见底的原因之一。

　　7月13日，尽管恒生指数收复25000点关口，但全天成交仅1368.02亿港元，相比上一交易日明显萎缩，相比7月8日的“天量”萎缩近千亿港元，在A股成交变动“失真”而无法参考的情况下，港股成交萎缩也为市场增添了隐忧。

　　投资人士温天纳向《第一财经日报》记者表示，两地市场相互影响，在A股某些机构无法抛售和无法做空期指的情况下，上周三港股遭遇了很大的抛售压力；既然A股做空难，那么未来港股都可能承担更多做空压力，而相对来说港股被国际金融“大鳄”攻击机会比较大；目前市场观望气氛很浓厚，港股成交萎缩跟市场缺乏方向有关，比如担忧内地继续收紧场外配资的监管。

　　上述深圳公募人士认为，这次尽管港股反弹行情先于A股，不过目前并没有形成很明显的赚钱效应，这也是导致成交量萎缩的重要原因，既然目前A股的成交没有太大参考价值，港股成交缩量或许表明后市不容乐观。