航天工业发展提速 3股暗藏暴涨因子

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　　长征五号探月三期研制获突破性进展入场合练

　　9月23日从工信部获悉，国防科工局9月21日组织召开长征五号运载火箭工程、探月工程三期研制任务指挥部第三次会议。会议听取了工程总体和各系统工作情况汇报，讨论部署发射场合练、探月工程三期转阶段等有关工作，审议批准进入合练任务实施阶段。

　　工业和信息化部副部长、探月工程总指挥、国防科工局局长许达哲指出，长征五号运载火箭、探月工程三期研制取得突破性进展，前三个季度工作有成效、有亮点：大型专项试验全部完成，工程技术见底充满信心；各系统合练准备工作充分，工作稳步开展；探测器系统完成转正样阶段评审，正样研制全面启动；组织指挥力度进一步加大，形成有效的工作机制，各单位按照“三严三实”要求，具体措施落实到位。

　　为确保长征五号运载火箭、探月工程三期发射场合练工作顺利开展，许达哲要求，此次合练，是新火箭、新探测器、新发射场、新队伍的第一次见面，是工程研制的一个重要里程碑，全系统要做到坚决落实前期协调结果，确保工作顺利进行；深入开展双想活动，加强质量管控；科学指挥，按期顺利完成合练任务；锻炼队伍，为后续任务成功奠定基础。

　　银河证券分析师表示，未来中国航天发展前景美好，空间站建设、探月工程、二代导航、高分辨率对地观测系统以及新一代运载火箭等一批重大科技专项将在下一个十年迎来大的发展。A股中中国卫星、航天动力、中信海直等上市公司，涉及航天科技研发等相关业务。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　中国卫星：长征六号天女散花，微小卫星商业化再进一步

　　事件

　　9月20日7时01分，我国新型运载火箭——长征六号在太原卫星发射中心点火发射，将20颗卫星送入距离地球 524公里的轨道，创亚洲发射之最。这些微小卫星来自于分别是中国航天科技集团公司所属的航天东方红卫星有限公司和深圳航天东方红海特公司、清华大学、浙江大学、国防科技大学、哈尔滨工业大学等单位，主要用于开展航天新技术、新体制、新产品等空间试验。此次发射任务圆满成功，不仅标志着我国长征系列运载火箭家族再添新成员，创造了中国航天一箭多星发射的新纪录，同时开启了我国航天微小卫星发射的新篇章。

　　评论

　　我国微小卫星发射成本有望大幅下降：微小卫星具有成本低、门槛低、研制周期短等特点，快速组网、快速迭代已经成为微小卫星的主要趋势，这就需要大量的微小卫星发射升空。而根据统计，火箭和发射费用约占卫星整体费用的30%，降低发射成本和费用是实现微小卫星商业化的关键一步。目前，我国现役的长征二号、三号等系列运载火箭用来发射微小卫星，就好比“大马拉小车”经济效益较差。长征六号的投入使用，将有效减少运载能力浪费、降低发射成本、增加发射效率等方面。随着卫星技术的发展，微小卫星越来越多，卫星与火箭互促，将形成“良性循环”。长征六号未来将会承揽更多的微小卫星发射任务，发射将更加高效价廉。

　　微小卫星加速卫星商业化趋势：微小卫星技术快速进步，逐渐成为卫星领域的骨干，随着卫星小型化和低成本运载技术取得突破进展，微小卫星大规模商业化使用已经具备条件。近年来，微小卫星已经成为卫星产业的投资热点。 传统商用卫星公司纷纷推出庞大的微小卫星发射计划，互联网公司如Google公司以及私人公司SpaceX公司也开始涉足卫星产业并取得丰硕成果。微小卫星催生出了一系列新的卫星产业商业模式，在实时数据服务、太空互联网、 M2M通信和定制化服务等领域开拓出了新的卫星服务市场。未来的商业模式将有很多种，卫星制造公司可以代替客户负责地面运营，或者不卖卫星只卖数据，这将是商业模式上的巨大转变，卫星公司有可能华丽转身为数据公司和云平台。卫星产业与互联网相结合，将开启真正意义上的信息时代。2013年，全球发射卫星中约50%为微小卫星， 技术发展趋势已经非常显着。

　　中国卫星目前国内小卫星领域的绝对霸主：中国卫星背靠航天五院，在国内小卫星市场的占有率接近90%，处于绝对领先地位，本次发射的20颗卫星中有9颗为中国卫星研制。大股东航天五院承担了我国几乎所有卫星和载人航天器的研制任务，拥有国内独一无二的航天器研制平台、产品开发经验和航天人才，拥有“神舟”、“嫦娥”等航天品牌和自主知识产权。五院总资产97.17亿元，加上事业单位的研制收入等在内，五院2013年全口径经营利润约18 亿元，是上市公司6倍以上。我们认为，从某种程度上说，中国卫星就等于中国航天，随着未来我国卫星产业商业化进程的加快，中国卫星必将迎来爆发式发展机遇。

　　投资建议

　　继续给予“买入”评级。

　　风险

　　卫星产业商业化进程不达预期。(国金证券)

　　中信海直：分享通航产业链的空中盛宴

　　通用航空产业迎来“黄金十年”，驱动力“一主两辅”

　　通用航空产业链将会迎来高速发展的“黄金十年”， 驱动力有“一主两辅”共三条，分别是政策主导、消费驱动和战略助推，分别对应： 1)空域开放启动使行业进入加速发展模式； 2)汽车普及之后中国将迎接通航消费普及阶段； 3)航空制造业的大国情结暗示中国将会把通航产业提升到国家战略。

　　公司简介：石油服务铺底，综合配套为翼

　　中信海直是我国通航运营领域首家和唯一的上市公司，主营海上石油直升机服务和通航维修， 业务特征可用“石油服务铺底，综合配套为翼” 12 字来归纳， 净利率水平较高而振幅低于行业均值，是航空运输中的另类运营商。

　　石油服务渐入佳境；打造通航下游综合运营商

　　1) 在供给集中需求集聚的行业结构下，通航石油服务业属于量增带动成长，单价稳定的产业。 公司在石油服务领域的优势体现在： 第一，机队规模行业领先。第二，拥有丰富的机场资源，服务半径狭长，集中覆盖南海区域。第三，市占率在业内处于支配地位。 2)同时，中信海直作为通航产业链下游的综合性运营商，将全面受益于行业顶层设计的完善，主要发力点在于维修和培训两大领域。

　　业内独特盈利模式+通航开放受益标的，给予“买入”评级

　　我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.34 元、 0.39 元和 0.44 元， 对应PE 分别为 36 倍、 31 倍和 28 倍。 鉴于公司高于普通商业航空的盈利能力、一贯优于行业平均的业绩稳定性， 因安全原因始终较高的行业进入壁垒， 以及在通用航空领域顶层设计完善后逐步受益于“维修+培训”增长模式，我们给予公司“买入”评级。(长江证券)