钢铁板块逆势翻红

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　　12月31日，钢铁板块逆势翻红，截至发稿，板块涨幅近1%，个股方面，首钢股份涨停，华菱钢铁、八一钢铁、抚顺特钢、大冶特钢、河北钢铁等个股领涨。

　　消息面上，近日，不断有钢企传出减产减员的消息，虽然最后都被确认为“谣言”，但在供求矛盾不断加剧的情况下，这一情况也许已为时不远。卓创资讯分析师范若薇对中新网产经频道表示：“2016年将是我国化解钢铁过剩产能的关键之年，结构调整迫在眉睫，必然会有一批钢企将遭遇重组和倒闭的命运。”

　　【个股研报】

　　首钢股份：3季度业绩转亏，期待品种优化与多元化转型

　　事件描述

　　首钢股份今日发布2015 年3 季报，公司前3 季度实现营业收入138.07 亿元，同比下降25.32%；营业成本134.48 亿元，同比下降22.23%；实现归属母公司股东净利润-5.67 亿元，对应EPS-0.11 元，去年同期为0.002 元。3 季度公司实现营业收入38.85 亿元，同比下降33.31%；营业成本38.88亿元，同比下降27.78%；3 季度实现归属母公司净利润-3.44 亿元，去年同期为0.01 亿元；3 季度EPS 为-0.07 元，2 季度EPS 为0.02 元。

　　事件评论

　　下游制造业需求低迷，3 季度业绩转亏：公司产品结构以热轧、冷轧为主，受制下游制造业需求低迷，3 季度公司业绩转亏。宏观经济下行背景下，汽车、家电、机械等行业也遭遇不同程度下滑。需求疲软致3 季度钢价大幅下跌，对应到公司销售所在地，3 季度北京市场热轧和冷轧品种分别下跌34.22%和26.98%，由此，公司3 季度收入同比下降33.31%，毛利率转负同比下降7.66 个百分点，成为导致公司3 季度业绩再次亏损的主要因素。此外，由于汽车行业景气下行，公司参股子公司北汽股份净利润同比减少2.11 亿元，导致投资收益同比减少0.62 亿元，也加剧了公司业绩下滑程度。环比方面，同样受制下游制造业需求低迷，公司3 季度收入环比下降18.81%，毛利率环比减少5.06 个百分点，导致主业经营环比明显下滑。此外，应主要源于北汽股份净利润3 季度环比减少4.61 亿元，导致公司投资收益环比下降3.28 亿元，也是公司业绩环比下滑的重要原因。

　　定增、置换瞄准“钢铁+城市综合服务业”双向发展：公司拟定增募集资金110亿元用于投资首钢京唐钢铁二期工程项目、曹建投67%股权收购和后续PPP项目以及偿还银行贷款。此外，公司拟以持有的贵州投资100%股权与首钢总公司持有的京唐钢铁51%股权进行置换。总体而言，公司定增、置换主要围绕“夯实钢铁主业”及“转型城市综合服务”两条主线进行，主要影响如下：1)项目建成后京唐钢铁总产能将达2000 万吨/年，二期工程主要定位于开发海洋、军工、造船、核电、石油、机械制造等领域所需高端宽厚板和热轧、冷轧板产品。只不过，目前钢铁行业低迷，项目产能释放后是否能为公司带来盈利仍有有待行业实质性回暖。2)收购曹健投67%股权进军项目投融资及建设领域，实施PPP 项目，切入城市综合服务业实现多元化经营。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为-0.16 元、0.03 元，维持“买入”评级。(长江证券)