军工板块——波动性机会将多次体现

　　研究2016年整个市场行业投资机会，我们即看好战略新兴产业及实质性央企并购，更看好军工板块的波动性机会。从军工板块所面临的时代特征来看，我们认为多因素是此板块进入到波动性机会的重要支撑因素，其将在2016年行情中多次体现。

　　军队建设进入到一个新时期。研究发现，从时代与未来战争角度来看，政策方面的推进军事建设已显露无遗。观察跟踪发现，我国军队建设正在进行着自上世纪50年代以来中国最大规模的军事改革，即战区式建制。此次改革将使中国苏联式军事体系发生根本动摇，也必将使中国人民解放军变成一支专业化武装部队。解放军的大规模改革将会逐步抛弃苏联式的指挥体系，向美国模式转型。解放军七大军区的压缩，这种大规模改革将把世界上最大规模的军队转变为灵活的现代化军队，可媲美西方最好的军队。在军队现代化建设中，必然推动我国军工行业的向前发展，进而带来相关上市公司业务的拓展。

　　“十三五”期间，航空发动机及燃气轮机在我国重大项目中处于首位。2016年是“十三五”的开局之年，随着今年全国两会召开，3月6日，发改委公布了“十三五”规划纲要(草案)。用全国人大发言人傅莹的话来说，“十三五”是我国第一个百年目标的最后一个五年。而同时，我们看到期间100个重大项目推出，首当其一的是航空发动机及燃气轮机，这是我国军事工业的一个重点突破方向。如果我们配合工信部部长苗圩上月表态：工信部今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项。可以肯定的看到，我国军事工业项目的重要性，也为中国军事工业的发展奠定了良好基础。航空发动机及燃气轮机排在百大工程之首，体现出国家对航空发动机工业的高度重视。一款先进发动机从某种程度上决定了战斗机等军用飞机的性能高低，而航空发动机一直是制约国产军用飞机的瓶颈，航空发动机及燃气轮机被放到如此重要的地位，说明国家下定决心解决航空动力顽疾。除了航空发动机以外，还在第24项提到了“加快大型飞机研制”。今年C919将进行首飞，在“十三五”期间如果运作正常应该可以交付航线使用。而据外电报道，运-20也将于今年装备部队。专家认为，加快大飞机研制很可能意味着C919研制提速以及运-20的进一步完善和改进。

　　在航天领域，包括“发展新一代和重型运载火箭、新型卫星等空间平台与有效载荷” 以及“深空探测及空间飞行器在轨服务与维护系统”。尽管短短几个字，但几乎包括航天的所有领域，也就是运载器、应用卫星、深空探测和载人航天。研究认为，这意味着长征五号、长征七号等新一代运载火箭将在“十三五”期间成熟起来，而经常被提及的长征九号重型运载火箭或许也将在“十三五”期间正式立项研制等，这些都可以说对于相关上市公司业务拓展而言，具有积极的意义。

　　地区不稳定因素将加大各国军事投入。研究世界军事与地区冲突来看，近年来，南海、日本海及朝鲜半岛局势成为较不稳定的区域，这些区域很可能出现一些区域冲突或战争对抗，由于这些区域的不稳定因素或将带来不确定性，因此我国需要大力发展自己的军事工业，以应对未来出现的情况。这种大背景下，相关上市公司就存在一定的业务拓展或需要。因此从未来及多个区域不稳定因素的应对考虑，中国军工板块的发展的时代背景将明显体现，而事件性因素往往会触发波动性表现。

　　总体来看，我们认为2016年投资机会中，由于军事改革、项目建设及区域不稳定等多种因素影响，军工板块将出现多次机会，但总体我们认为其应是波动性的，并不会出现趋势性的，其原因主要考虑到相关上市公司估值总体过高因素，因此投资策略波动性逢低适量参与较为可取，但要把握好时机与进出点。

　　风险提示：行业板块总体估值过高，部分企业竞争力较差。