政府报告强调三医联动 相关概念股迎来风口

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　　3月5日，国务院总理李克强在作《政府工作报告》时表示，协调推进医疗、医保、医药联动改革。

　　对于2016年重点工作，李克强表示，协调推进医疗、医保、医药联动改革。健康是幸福之基。今年要实现大病保险全覆盖，政府加大投入，让更多大病患者减轻负担。中央财政安排城乡医疗救助补助资金160亿元，增长9.6%。整合城乡居民基本医保制度，财政补助由每人每年380元提高到420元。改革医保支付方式，加快推进基本医保全国联网和异地就医结算。扩大公立医院综合改革试点城市范围，协同推进医疗服务价格、药品流通等改革。深化药品医疗器械审评审批制度改革。加快培养全科医生、儿科医生。在70%左右的地市开展分级诊疗试点。基本公共卫生服务经费财政补助从人均40元提高到45元，促进医疗资源向基层和农村流动。鼓励社会办医。发展中医药、民族医药事业。建立健全符合医疗行业特点的人事薪酬制度，保护和调动医务人员积极性。完善一对夫妇可生育两个孩子的配套政策。为了人民健康，要加快健全统一权威的食品药品安全监管体制，严守从农田到餐桌、从实验室到医院的每一道防线，让人民群众吃得安全、吃得放心。

　　在政府工作报告中提及医疗的部分，华泰证券认为2016年需要关注的重点工作及可能带来的投资机会如下：

　　1、协调推进医疗、医保、医药联动改革，所谓“三医联动”。医保财政补助由每人每年380元提高到420元，医保的蛋糕虽然增速放缓，但依然在增大，进一步改革医保支付方式，性价比高的高端国产仿制药和创新药受益，如恒瑞医药、恩华药业等。

　　2、加快培养全科医生，在70%左右的地市开展分级诊疗试点。这点我们在近期的周报中多次提及，2016年分级诊疗将加速破冰，从近期的调研中可以观察到，广州、上海、江苏等地方推进的社区首诊及转诊体系的力度加大，需要重视的是与2015年大家看到有企业在自下而上一家一家去推动网络医院和智慧医院不同，这是由政府层面自上而下在推动各地区域医疗信息化平台的加速落地。继续建议关注基层用药受益的独家或类独家品种(基药独家，医保独家，适合在基层放量的器械等)，和区域信息化平台(海南海药，重庆亚德成熟模式具有复制性，公告携手中日友好医院共建全国远程医疗平台；万方发展，与四川卫计委合作，携手腾讯和百度，推进智慧医院、数字化口腔平台等).

　　3、加快培养儿科医生，完善一对夫妇可生育两个孩子的配套政策。我们在2015年11月推出儿科用药深度报告，重点关注二胎政策，及企业研发投入加大，儿科用药剂型逐渐丰富的趋势，建议关注亚宝药业、济川药业、山大华特和康芝药业等。

　　4、大病医保全民覆盖。从2015年提出全面实施城乡居民大病保险制度，到2016年提出实现大病保险全覆盖，进一步利好大病里慢性疾病在基层用药的放量。重点关注肿瘤药领域的恒瑞医药、益佰制药，糖尿病领域的通化东宝，心脑血管领域的天士力、信立泰、乐普医疗等。

　　5、医养结合。开展养老服务业综合改革试点，推进多种形式的医养结合，详见2015年4月养老产业深度报告，重点看好居家养老和其他医养结合的商业模式。

　　6、扩大公立医院综合改革试点城市范围，协同推进医疗服务价格、药品流通等改革。详见我们年度策略，建议关注公立医院改革(全国战役—“北大医药、达安基因等”+地方战役—“金陵药业、千红制药等”。

　　【个股研报】

　　恒瑞医药：PD-1单抗获临床批件，又添重磅潜力品种

　　事件

　　公司公告所申报的PD-1单抗(SHR-1210)，以及卡巴他赛等化学仿制品种获得药物临床批件。

　　点评

　　PD-1单抗未来将是百亿美金级别品种，几乎可以用于所有癌症的治疗。PD-1单抗是免疫检验点单抗的一种，作用的原理是通过结合T细胞表面的PD-1，来达到解除T细胞抑制的目的，激活个体自身免疫系统，对癌细胞进行有效杀伤。目前国际上已经获批的PD-1单抗包括默沙东的Keytruda和百时美施贵宝的OpJdivso，OpJdivso在美国以及欧盟日本等已经获批包括黑色素瘤、肺癌、肾癌等适应症，头颈癌等适应症也获批在即。2015年前三季度，Keytruda销售达到2.79亿美金；OpJdivso销售额达到4.07亿美金。我们认为5年以后，PD-1单抗的销售额将达到100亿美金以上。。

　　恒瑞的PD-1研发国内处于第一梯队，国际市场通过合作伙伴进行开发。国内的PD-1单抗都处在临床或者临床审批阶段。BMS提交了两项进口临床申请，一项已经获得临床批件。默沙东提交了5项进口临床申请，均处在审评状态。国内企业中，恒瑞与泰州君实均获得临床批件，百济神州仍处于审评状态。恒瑞在PD-1的研发上处于国内领先地位。2015年9月公司公告PD-1的海外开发有偿许可给美国Incyte公司。

　　创新为本，多轮驱动。我们认为恒瑞已经完成往创新药企的转型，未来将进入创新收货期。公司未来的成长驱动将由创新药、仿制药、海外出口几大因素共同驱动。公司创新药已经获得艾瑞昔布、阿帕替尼的批文，另据最新的新闻，19K的注册状态变为“正在进行三合一审评”，预计未来不久有望获得生产批件。公司海外业务的拓展(创新药、产品出口)也将使公司走出国门，成长为国际制药企业。

　　投资建议

　　预计2015-2017年每股收益分别为1.08元、1.38元、1.66元，当前股价对应的市盈率依次为42倍、33倍、27倍，公司是我们长期看好的标的，其创新能力国内首屈一指，应当给予估值溢价。而且，在行业增速放缓的背景下，公司保持快速增长尤为难得。维持“买入”评级，目标价60元。

　　风险提示：招标定价影响、新药研发进程和推广进程、出口波动。(国金证券)