反弹逻辑尚未打破 股指上行动力有所减弱

　　7月底以来支撑股指反弹的主要因素有海外市场情绪回升、资金价格回落、国内政策预期升温及经济数据回暖等。当前来看，这些利好因素出现弱化迹象，股指上行动力有所减弱。

　　由于美联储缩减QE时点临近，海外市场情绪成为未来一段时间最不确定的因素，市场会出现资金压力的困扰。在美国退出量化宽松的过程当中，国内市场恐难独善其身。自美联储QE缩减预期形成后，我国新增外汇占款规模就在不断缩减，近两个月呈现连续负增长态势。根据外汇占款口径统计的热钱规模已连续三个月呈现负增长，合计流出量达到6072.65亿元。热钱的流出使得国内流动性面临阶段性缩减状况，再加上金融去杠杆化的影响，二者相互共振推升资金价格。上周Shibor整体上扬也成为制约股指走势的主要因素。虽然央行不断实施逆回购来缓解资金压力，但是临近月末，资金价格紧张状况或将难以避免。