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　　海通证券：2014年A股浴火重生

　　当大多数人乐观地看到改革释放红利是股市希望时，海通证券认为：蜕变是一个过程，市场重生需先破茧，改革推升盈利改善需要时间。

　　昨日，在海通证券2014年投资策略会上，其策略团队预言：虽然改革推动的转型大背景下，战略前景乐观，但现实道路上股市受到资金利率高企的制约。2014年股市可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关。

　　2014年中国经济还能不能保持7%的增速？昨日，海通证券副总经理、首席经济学家李迅雷对证券时报记者表示，保持7%的经济增速是可能的，但同时债务也会上升，改革进一步推进的阻力很大。

　　海通证券研究所所长助理、首席分析师姜超认为：经济增长不是最终目的。继续发展工业，可以保住GDP的面子；但发展服务业，可以解决就业的里子。

　　股市重生需先破茧。海通证券研究所策略团队负责人荀玉根认为，改革释放红利是股市希望，但利率高企制约估值，改革短期影响盈利增长。

　　虽然改革推动的转型大背景下，战略前景乐观，但现实道路上股市受到资金利率高企的制约。2014年股市可能先浴火后重生，节奏和幅度的变化与政策取向相关。

　　这可能出现两种路径：一是政策取向为“较高增长、慢转型”，资金利率走向全面高企，先杀估值，之后货币政策微调市场反弹，全年区间震荡。二是政策取向为“较低增长、快转型”，市场先适应新的较低增长，盈利预期下修，杀盈利，之后增长回落带动资金利率拐点出现，改革快速推进提升估值，中期更乐观。

　　回顾国内外股市历史，投资需顺应时代变迁的大趋势，才能找到滚雪球的长坡。A股20多年历史中各个阶段表现突出的公司均与当时时代特征相符。当前中国社会和经济的最大特征就是改革转型。海通证券建议投资布局改革激发活力的旧行业，如铁运、天然气、油服、农业现代化，以及符合时代潮流的新经济，如4G、苹果产业链、军工、环保、医疗、养老。

　　另外，国企改革主题将贯穿全年，地方国企改革受益更大。

　　地方国企中，上海规模最大，历史沿革最完整，市场化程度最好，国企改革有望首先突破。尤其是竞争型领域公司，如友谊股份、上海梅林、锦江股份、城投控股、上海医药、东方明珠等。

　　广东国资改革步伐加快，建议关注重点行业及优势企业。如家电、房地产等行业中的优势企业，如格力地产、深振业等。(证券时报)

　　市场呈结构性缺陷跨年行情梦难圆

　　周二，A股市场继续震荡下行。沪指盘中跌近1%，一度跌破2150点支撑。深成指收盘击穿120日均线，最低探至8200点上方。技术面看，沪指连续失守重要支撑，2100点面临考验。盘面上看，低估值的权重蓝筹股涨不动，而高估值的小盘股跌不了。当前行情存在结构性缺陷，跨年度行情或美梦难圆。

　　为什么低估值的权重蓝筹涨不动？究其原因：一是市场资金的大幅分流预期，投资者对银行、保险借优先股吸金和新三板扩围分流资金心存戒心。虽然有QFII外资不断流入、国家队的汇金继续增持四大行，但这一对冲式措施也只能让A股陷入上下两难境地。换言之，市场并没有把发优先股看成是权重蓝筹的利好。

　　二是中央经济工作会议两大看点是淡化增长和防控债务，会议首次将化解债务风险列为重要任务，意味着货币政策难松。当前银行的估值不能反映未来，因此汇金增持四大行，并不能简单认为是由于估值低廉的因素。

　　三是年末资金面收紧。周二，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)全线上扬，隔夜品种升2.3个基点至3.47%。

　　四是汇丰12月采购经理人数据预览值意外创出3个月以来低点，低于市场预期。无论流动性还是经济数据，都不足以支持权重股发动上涨行情。

　　再看另一面，高估值的创业板却该跌不跌。从目前创业板大约55倍市盈率估值来看，比美国纳斯达克指数在泡沫最顶端时还要高20%。不过，新规遏制新股高价发行，创业板高估值不可持续。

　　其一，主力介入很深，退出非一日之功。去年底以来，在主板无法实现较大的二级市场差价与创业板赚钱效应推动的背景下，基金等机构转移到创业板。数据显示，今年上半年基金重仓创业板股票高达142只。截至今年三季度末，包括博时基金、大成基金等20家基金公司仍重仓持有79只创业板个股，其中三季度新进22只。其二，不少投资者仍对创业板抱有幻想。

　　盘面异动已经引起了一些机构的警觉。广州万隆提醒投资者注意创业板三类个股风险：一是前期龙头九阳股份、北京君正的大跌，引发了永太科技、紫光股份等个股也跟跌，从而宣告了阶段涨幅巨大个股的风险；二是掌趣科技、百视通等股票的暴跌，说明业绩透支后的股票将被主力遗弃；三是城投控股、天舟文化等个股继续大跌，显示主力对技术破位的股票砸盘毫不手软，结果往往是断崖式的下跌。

(责任编辑：DF105)