马年投资机会在衍生品市场

　　IF1402合约本周料于2160—2240区间窄幅振荡，整体中性偏多

　　2014年春节后首个交易日，国内A股大盘指数微幅收涨，实现马年开门红。但从全天盘面走势来看，跳空低开之后的缓慢爬升确实令投资者捏了一把冷汗。另外，创业板指数在节后首个交易日放量上行，盘中创出历史新高1532.82点，显示出投资者心态仍较为积极。虽然短期股指存在上行修复动力，但在市场寻找到新的利多因素之前，反弹空间有限。

　　在美盘触底反弹的带领下，近期发达国家及新兴市场股市整体回升。相对于外盘的反弹力度而言，A股上行动能明显偏弱。但在前期风险因素逐渐消化的前提下，我们认为IF1402合约短期走势中性偏多，但上行空间或有限。建议投资者在2160—2240区间谨慎试多，日内交易为主。

　　投资者情绪趋稳，全球股指反弹

　　在国内2014年春节假期期间，发达国家及新兴市场股市在美盘的带领下整体回升。以美国三大股指为例，道琼斯工业指数上周五报收于15794.08点，周涨幅0.6%；纳斯达克综合指数报收于4125.86点，周涨幅0.5%；标普500指数报收于1797.02点，周涨幅0.8%。欧洲方面，泛欧斯托克600指数以325.09点收涨，周涨幅0.8%。同时，前期表现较差的俄罗斯、南非及印尼等新兴市场也同步反弹。

　　究其原因，我们认为投资者情绪趋稳是促成本轮股市反弹的主要因素。在去年12月末美国启动QE缩减时，美联储明确今后将基于美国经济状况相机决策的操作思路。因此今年美联储1月份再次缩减100亿美元月度购债额可以视为管理层对美国经济转好的一种良性暗示及信心。因此，我们就不难理解投资者对美股市场从先抑后扬到逐渐接受的反应过程。值得一提的是，最新数据显示美国1月份非农就业人数增加11.3万低于市场预期。美联储官员理查德·费舍尔在接受CNBC采访时表示：“他们(美联储理事)不会只是因为一个数据就会动摇。”因此，美国经济率先反弹并带动其他经济体逐步复苏或将是2014年的一大看点。

　　IPO势不可当，A股走向仍看“内功”

　　2014年春节后首个交易日，国内A股大盘指数微幅收涨，实现马年开门红。但从全天盘面走势来看，跳空低开之后的缓慢爬升确实令投资者捏了一把冷汗。相对于同期国际市场的触底反弹走势，A股上行动能明显偏弱。探究去年12月中旬以来上证指数持续走低的原因，首当其冲的显然是IPO开闸放水。现有700余家嗷嗷待哺的申请上市企业资金需求量巨大，对本身运行仍显疲软的A股市场“抽血”效应明显。但必须指出的是，IPO是股市存在所必须完成的最基本功能之一，长期暂停IPO并不能解决股市现有问题。当然，完善的上市标准、发行规则甚至退市制度等细节对理顺新股发行同样必不可少。

　　另外，我国经济结构调整带来的下行压力同样对近期A股大盘产生了一定的下行压力。以春节期间公布的PMI指数为例，1月份中国官方制造业PMI为50.5，较上月回落0.5个百分点。同期1月汇丰中国制造业PMI终值49.5，为半年来首次跌破50的荣枯线。虽然1月份PMI值走低存在春节前企业减产因素，但在国家主动调减经济增速的前提下，短期PMI指数或将延续小幅下滑的趋势。

　　因此，在市场逐渐消化了IPO再次开闸、美联储缩减QE冲击等风险因素后，A股大盘表现仍将取决于上市公司的“内功”修为。另外，创业板指数在节后首个交易日放量上行，盘中创出历史新高1532.82点，显示出投资者心态仍较为积极。我们认为短期内A股大盘存在上行修复动力。但在市场寻找到新的利多因素之前，预计市场反弹空间有限。

　　期现价差收缩，期指谨慎试多

　　截至2月7日收盘，股指期货主力合约IF1402报收2214.6点，涨幅0.25%，成交量458473手，持仓70208手。根据中金所公布的数据，前20席位当日净空头持仓9373手，较上一交易日减少981手。自去年12月23日上市交易以来，IF1402期指相对于沪深300现货指数的溢价在不断收缩。目前来看，即使日内级别也很难脱离现货指数走出独立行情。

　　因此，在剩余2周的上市交易时间内，IF1402的走势或将高度契合沪深300指数。根据沪深300指数编制规则，本轮期指能反弹动能的大小将主要依赖于银行、券商保险及地产等权重股在近期的表现。结合日K线盘面指标，2240点位附近将是HS300指数短期上行的第一阻力位，若能得到放量突破或带来一轮较明确的上攻行情。下方2170附近可以视为沪深300指数支撑位，若下破则考虑空单跟进。结合前文对基本面的研判，我们认为IF1402合约本周或位于2160—2240区间窄幅振荡，整体走势中性偏多，但上行空间或有限。建议投资者日内交易为主。

(责任编辑：DF107)