屡次上冲无果 期指或将变脸

　　近期A股期现货指数虽然持续反弹，但反弹力度较弱。从基本面来看，全年流动性最好的一季度进入尾声，人民币短线继续大幅贬值、债务违约再度发酵、IPO审核随时重启等利空因素共振，市场资金面将再度偏紧。受此影响，A股期现货指数有望重现跌势。

　　周三，A股期现货指数先抑后扬，收长下影线。但沪深300指数、深成指表现弱势，均有跌破3月11日以来反弹行情的迹象。3月11日以来，沪深300期现货指数呈现大跌后的反弹修复走势，不过反弹较为乏力。股票市场成交一直未放量，市场热点持续性差，缺乏持续领涨板块。

　　从股指期货市场来看，2月中旬以来期指合约一直处于贴水状态，主力合约贴水一度超过30点。虽有年报公布期间分红的因素，但一定程度也显示投资者相对悲观的心态。持仓方面，虽然收盘总持仓在3月10日大跌后一度大幅下降，跌破13万手，但整体总持仓仍然处于高位，市场的做空动能依然比较大。

　　从基本面来看，全年流动性最好的一季度进入尾声，人民币短线继续大幅贬值、债务违约再度发酵、IPO审核随时重启等利空因素共振，市场资金面将再度偏紧。

　　人民币短线大幅贬值，短线套利热钱受到冲击

　　3月19日，人民币兑美元跌破6.20至1年来低位。从2014年2月份开始，人民币兑美元汇率便开始大幅贬值，经过短暂的调整后，近期再度大幅贬值。从时间节点上来看，与A股大幅跳水时间不谋而合，但贬值时间略早于股市大跌。

　　虽然人民币短期大幅贬值或不改变其长期升值趋势，但多年以来形成的人民币稳定升值的预期被打破，短期套利资金受到冲击。数据显示，截至3月12日，EPFR数据显示香港/中国股市资金流出量从前一周的10亿美元扩大到13亿美元。3月18日，央行公布的数据也显示，2月份金融机构新增外汇占款从1月份的4373.66亿美元骤降至1282.46亿美元，环比降约71%，创去年9月份以来的新低。这虽然有季节性因素，但与2月份人民币短期大幅贬值导致热钱套利难度增加、流入减少不无关系。

　　债务违约再度发酵，银行信贷投放将受到抑制

　　据报道，浙江奉化大型房企兴润置业负债约35亿元无力偿还。自3月4日“11超日债”违约打破国内债券市场刚性兑付的神话以来，债务违约事件再度发酵。加上前期的中诚信托、吉林信托危机事件，预计以后银行信贷投资将趋向谨慎，市场流动性将收紧。

　　IPO重启、年报利好接近尾声

　　两会已经结束，预计IPO将随时开闸。融资功能是资本市场的基本功能，原则上IPO不会是股市上涨的羁绊，但不合理的新股发行制度以及A股市场浓厚的投机氛围必将抑制A股市场。除非新股发行制度改革超预期，且发行规模受到一定程度控制。

　　年报一直是历年行情向好的重要因素之一。但据统计，截至3月18日，公布业绩预警的公司已经达到1759家(占上市公司数量的70%)，即2013年年报整体情况已经大体明确，年报行情的炒作实际已经进入尾声。

　　无论是从近期A股期现货市场盘面特征来看，还是从后市基本面来看，都缺乏支撑A股延续反弹的利好因素。从技术上来看，当前指数仍未摆脱2月20日以来的中长线下跌通道。后市来看，预计经过大跌后的修复，指数将重现跌势，且有望触及甚至跌破2013年6月末的阶段性低点。故在期指的操作上，建议投资者偏空操作。

(责任编辑：DF060)