农林牧渔节前消费旺季，生猪、海参价格创新高

　　事件提醒: 01/07 得利斯限售股上市流通、01/07 雏鹰农牧股东大会、01/08 丰乐种业股东大会

　　? 受南美降雨有利大豆生长、新种植季美玉米种植面积大幅提升、USDA 上调小麦产量等影响，本周外盘粮食价格普跌。本周CBOT 小麦、玉米、大豆价格变动-3.9%、-2.2%、-4%;内盘******跌互现，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别涨0.1%、-0.4%、-0.6%、-0.8%。

　　? 猪价继续季节性上涨，布局2013 年确定性机会。本周猪******至16.93 元/公斤，我们认为猪******幅超预期主要来源于：(1)受“速生鸡”事件影响，猪肉替代鸡肉需求增加;(2)当前全国各地雨雪天气，影响农产品流通和生产;(3)部分养殖户惜售心理增强，出现部分压栏现象。短期来看，春节前腊肉需求进入高峰期，猪价将继续季节性上涨，节前维持高位的可能性较大。在生猪及能繁母猪整体存栏高位的压力下，2013 年春节后猪价或将面临调整压力，4-5 月份可能是最差的时刻，经过3-4 个月的底部蜇伏，到2013 年3 季度末出现反转。我们强调畜禽养殖产业链的投资主线将由弹性转向确定性，着眼布局2013年确定性增长的机会，即“养殖股+饲料股”的组合――大北农、海大集团、新希望、圣农、雏鹰等。

　　? “速生鸡”阴霾逐渐消散，鸡肉价格恢复性上涨。本周山东地区毛鸡******至4.75 元/公斤，鸡苗涨至0.45元/羽，鸭苗价格跌至1.1 元/羽。近来，农业部专家在多个场合为“速生鸡”正名，强调42 天出栏鸡是符合正常生长周期。我们倾向于认为速生鸡事件对中国整个畜禽产业的中长期影响并不大，未来市场份额领先的圣农发展、新希望等公司仍有望继续在江南、江北地区领跑。

　　? 莱州湾冰情加剧，本周海参价格创节前新高。本周威海水产品批发市场海参价格涨至200 元/公斤，部分池参价格上涨10%;鲍鱼价格涨至280 元/公斤，5 个头的鲍鱼每公斤价格比前期上涨20%。当期北方严寒，莱州湾等地出现大面积冰情，草根调研反映暂未对海参产生影响，但不排除后续冰情加剧影响海参产量。不过市场海参货源明显偏紧，野生海参更是难见踪迹，助推海参价格创新高。考虑到今年福建海参养殖积极性下降，且今年下半年秋捕海参产量将低于去年同期，预计海参供给端将优于预期，加之需求端随着宏观经济企稳、新政府上台后政商务消费于活跃，我们对2013 年海参价格持乐观态度，预计在160-180 元/公斤内窄幅波动，好当家、壹桥苗业等海参规模弹性大的企业将迎来盈利快速增长。

　　? 种业政策靴子落地，继续等待Q1 业绩表现。本周国务院办公厅印发《全国现代化农作物种业发展规划(2012-2020)》。我们认为国内种子行业长期向好，集中度提升，企业经营分化将显著提升。短期来看，种子行业2013 年供给过剩压力上升，库存或创历史新高，暗示2013 年种业股系统性机会难寻，只能自下而上选个股――基于今年1 季度重点公司盈利增长态势可能超预期，积极推荐登海种业和隆平高科，在销售旺季量价利齐升和种业政策的双重因素刺激下，股票将有绝对收益。但种业整体上属于阶段性机会，建议把握节奏，建议今年Q1 末、最晚上半年兑现，不宜对盈利增长和政策抱有过度乐观预期。

　　? 本周农业策略：(1)本周我们建议以“畜禽+饲料”的策略布局2013 年确定性增长机会，核心逻辑在于能同时分享饲料股的稳健成长和畜禽股的高弹性。重点推荐组合：大北农、海大集团、新希望、圣农发展、雏鹰农牧等;(2)种业公司仍处去库存周期中，但销售旺季和种业政策的双重驱动下，种业股将有绝对收益，短期继续推荐登海种业和隆平高科;(3)基于海参在春节前旺季“量、价、利”齐升的判断，以及今年春季海参捕季的价格上涨预期，我们继续看好壹桥苗业、好当家。