券商资管逾1.3万亿 宏源成最大黑马

　　随着年底规模冲刺，整个券商资产管理受托客户资产的规模已明确突破1.3万亿元，相比2011年末的2818亿元，券商资管规模增长了三倍多，实现了飞跃式的发展。

　　定向资管大热

　　2012年是证券业大创新的一年，整个证券业迎来了一个重整山河的契机，定向资产管理则成为其中的突破口。

　　证券业协会数据显示，2011年末，券商资管受托管理资本金总额为2819亿元;截至2012年6月30日，76家获准开展资产管理业务的证券公司受托管理资本金总额，猛增至4802亿元，半年增幅达到了惊人的70%;2012年三季度末，券商资管受托管理资本金总额为9296亿元，短短一个季度环比增幅逾90%。定向资产管理规模扩大化运动在2012年轰轰烈烈展开。

　　数据表明，截至三季度末，券商集合资产管理和专项资产管理的规模仅增加500亿元左右，其余6000亿元规模均得归功于定向资产管理。至此，券商资管步入定向资管、集合理财和专项资管三分天下的格局。定向资产管理针对高端客户，收益比较稳定，风险较小，在现在的行情下，发行难度将会低很多。

　　眼下的行业格局中，定向资产管理已明确踏上千亿平台的有国泰君安和宏源证券。

　　国泰君安证券副总裁兼资产管理公司董事长顾颉曾经的豪言壮语已经提前实现。2011年底，顾颉称：“未来我们将提升至资产管理行业的第一梯队，规模达到1000亿元水平，与公募基金的第一梯队看齐。”

　　不过，与国泰君安的持续领先相比，2012年靠定向资管一战成名的宏源证券，更值得关注。

　　消息人士透露，宏源证券早在2012年10月就已经突破千亿大关，达到1151亿元。而证券业协会数据显示，2011年底时，宏源证券资产管理的规模只有45亿元，排名第20位。

　　仅仅一年时间，宏源证券便依托定向资产管理杀出重围。“如果不出意外，2012年底的资管规模排名中，宏源证券至少排名行业前三，也有可能会拿下行业第一的宝座。”一位熟悉宏源证券的券商人士分析说。

　　宏源证券和国泰君安在定向资产管理的建树，让其他券商分外眼红。本报记者了解到，包括中信证券、长江证券、方正证券、东方证券等在内的大多数券商都已经加入到定向业务的队伍中来。

　　中信证券资产管理一位负责人解释说，定向资管现在费率节节下降，未来的路其实并不明朗，尤其是各家券商在这类业务上是否真的拥有核心竞争力，仍然值得琢磨。

　　另一中型券商资管人士告诉时代周报记者，随着加入的券商越来越多，券商定向资管的费用在不断下降，此前的市场价基本还在千分之一，现在则基本在万分之五以下，但是胜在能够迅速做大规模，券商还是乐此不疲。甚至有资管人士透露，为了在年底排名中不至于太过难看，现在华南有一家券商已经承诺不再收手续费，改为免费帮银行资产证券化。“红海”之争日趋白热化。

　　仅仅大半年时间，定向资管的费率从最早的千分之三下降到万分之五，直至“免费”。残酷性堪比当年券商经纪业务大打价格战的激烈竞争年代。

　　上述人士告诉记者，做大规模主要是着眼于日后的市场份额和行业地位，以期将来牌照进一步放开时，有机会管理保险等其他资金，开拓业务。

　　集合理财考验实力

　　定向资产管理产品虽然在扩大券商资管的规模方面作用显著，但直接反映一家券商投研软实力的硬指标，依然是集合理财成绩的优劣。

　　截止到目前，69家券商发行的401只产品尚在存续期内。其中，限定性产品116只，主要投资标的为债券和货币;非限定性产品285只，主要分为股票型、混合型、FOF、QDII和指数型。截止到2012年12月21日，283只产品中，160只产品相对收益为负，另外的123只产品相对收益为正，2012年产品业绩下滑的比例超过上升的比例。

　　过去两年，股票市场低迷，集合理财产品的净值大都在1元以下，甚至有不少产品因为跌幅过大已经清盘。公募基金和券商集合理财产品的发行已经进入冰冻期。规模不能扩大，管理费就不会增加，券商自然没钱可赚。更为严峻的是，大多数券商资管的产品净值，仍然在1元以下。数据统计显示，283只可统计产品中，累计净值超过1元的只有104只，其他179只产品净值均在1元以下。

　　以“青睐白马股”著称的兴业资管成为排行榜上的大白马。万德数据显示，普通股票型基金里，兴业资管的玉麒麟2号、金麒麟2号和玉麒麟1号分别以27.24%、17.09%和15.22%的年收益夺得三甲。另，金麒麟1号、3号和5号亦在同类产品中跻身前五。排名依然遥遥领先。

　　今年上半年，浙商证券发行的浙商金惠1号凭借16.77%的涨幅重回榜首，成为同类207只券商集合资管产品中的“半程”冠军。而浙商证券另一款产品金惠引航以15.86%的涨幅列第二位。两只产品均为平衡混合型产品。

　　几家欢喜几家愁。东海证券所管理的东海精选2号以年收益-23.60%垫底，东莞证券旗峰2号年收益-21.03%，同样亏损幅度超过20%而成为倒数第二。