电子元器件年末市场平淡，三星明年出货目标强

　　◆ 板块观点

　　2012 年的最后一周，电子行业指数继续跟随大盘大幅反弹，涨幅5.4%，跑赢大盘0.8 个百分点，几乎全部个股取得正收益，苹果概念股如我们预期继续回暖，高送转概念也在继续发酵。美国市场上，标普下跌1.9%，费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑输大盘1.3 和0.1 个点。台湾科技指数上涨2.4%，与大盘持平。

　　年底备货季基本宣告结束，到春节前基本面可能难有大的变化，更多的在于观察元旦、春节等节假日终端出货力度，以判断春节过后的库存去化或补充，甚至2013 年的需求态势。整体来说，我们看好电子行业2013 年Q1的超额收益：

　　1. 市场早就预期半导体景气复苏乏力，11 月下旬开始部分晶圆环节出现急单，12 月以来封测、DRAM 供需状况等也已有起色，超出此前预期，更优于去年下半年持续差于预期的状况;

　　2. 智能终端和液晶电视继续向好：

　　a) 智能终端持续高增长：iPhone 5 良率提升，并在中国大陆开卖;iPhone5S、Galaxy S4 也可望于13 年上半面世，拉动传统淡季需求;三星明年手机出货目标进一步上调，大陆市场将是三星发力的着力点之

　　一，对大陆相关供应链有利。联发科发布4 核芯片，中低端智能手机硬件升级在即。iPad mini 热卖，多处断货，苹果也将Q4 对供应链订单量大幅拉升，1Q13 很可能继续上行。b) 液晶电视景气将持续：4Q 以来，大陆、北美、台湾等地电视销售都有不错表现，特别是大尺寸电视，11 月电视面板出货量再创新高。12 月下旬面板价格涨势停止，市场担心电视库存攀升引发库存修正，我们认为明年超大尺寸、4kX2k 超高清等将消耗更多面板产能，而供给层面基本没有新扩的面板产线，因此供需关系将持续改善，景气有望延续。

　　3. 4Q11-1Q12 业绩差，4Q12-1Q13 容易实现同比高增长;

　　4. 苹果产业链不少公司被错杀。苹果增长放缓的证据不充分，即使苹果iPhone增长放缓，不少A股供应商尚有高增长机会：

　　1)现在是iPad主要供应商，iPhone份额还有很大增长空间。

　　如：锦富新材、安洁科技;2)引领行业发展趋势，其他客户即将采用。如：水晶光电。详情请关注： 17日报告《关注被错杀苹果产业链公司》。

　　11月BB值的上升导致部分投资者开始关注电子行业整体，特别是强周期板块的反转机会，我们认为：整体性反转时机未到来。

　　现在与1月底的情况有显著差异： 1. 圣诞购物季还在进行中，终端销售和库存情况还不明朗，我们初步判断库存还在中等至偏高位臵，难以马上形成大规模补库存行情。

　　2. 2013年春节在2月10日，整个2月的开工率将处于很低水平，难以形成景气逐月好转的趋势。

　　3. 我们的产业链调研显示，11月以来，PCB等基础元器件行业景气低迷，不可能出现大面积的普遍提价。 但从PB角度看，当前半导体封测、被动元器件、PCB等周期性板块股价在低位，左侧投资者可以考虑逐步配臵，等待2月末可能出现的行业好转迹象而带来的周期股行情。

　　我们建议继续把握三条投资主线：1)苹果、三星和联想产业链;

　　2)轻薄化、高清化、人性化等趋势(包括平板、Ultrabook、触控笔电产业链);

　　3)银行卡和移动支付、LED等政策相关。 本周我们继续推荐水晶光电、恒宝股份、锦富新材和长信科技，新增推荐德豪润达。