房地产蛇年表现可期 选股遵循一逻辑

　　2013 年货币政策“稳中略松” 流动性助阵房地产市场

　　11 月PMI 和汇丰PMI 分别为50.60%和50.50%，双双站上荣枯线，表明经济仍在缓慢复苏的过程之中；受冬季极端天气和假日因素影响，12 月CPI 或将继续小幅上升，而2013年有望进入新一轮上涨周期。中央经济工作会议提出2013年仍将实施稳健的货币政策，预计比2012年会略有放松，社会流动性依然充足，对楼市持续回暖仍将形成一定的支撑。

　　“价稳量升”仍是主流区域性差异进一步显现

　　总量来看，目前市场“价平量升”的态势还是比较明显，成交量的回升领先于价格的回暖；但均呈现出区域性差异，一线城市楼市的回暖明显领先于全国水平，价格上涨压力不断积聚。在两会之前，政策出现较大调整的可能性较小，保守预计回暖趋势将延续至2013 年一季度。

　　土地市场上，开发商信心有所恢复，对未来的预期好于之前，同时地方政府加大推地力度，预计土地市场结构性回暖将延续。

　　投资建议：

　　未来六个月，维持行业投资“有吸引力”评级

　　春节前部分城市房贷利率优惠减少；基于对2013年房价继续上涨的预期，购房者入市态度仍比较主动，局部地区成交过热，房价上涨压力明显。政策方面，中央经济工作会议提出的2013 年经济工作的主要任务中包括“积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量”，地产板块明显从中受益。同时，两会前，政策处于真空期，除对市场影响相对较小的房产税外，其他收紧政策出台的可能性有限，而地方政府或将继续微调购房及相关政策，推动需求入市。综合考虑，板块整固后或将继续温和盘升。选股策略上，维持此前“区域投资+业绩锁定+产业地产+高周转”的逻辑。