煤炭关注国企改革题材股 推荐5股

　　截至2月10日秦皇岛 5,500 大卡动力煤价下跌 5 元至 495 元，近 1 个多月连续下跌 30元或 5.7%。秦皇岛库存大幅下降 2.6%至794 万吨高位，维持800 万吨高位已近两周。北方 4 港总库存增长 1.4%至2,344 万吨，再创历史新高。锚地船舶数量增长 8 艘至 31艘，但持续性不强，或将继续呈现低迷。沿海煤炭货运指数大幅下降 2.9%，连续 9 周下降，并创历史新低。沿海六大电厂库存下降 4.9%，库存天数由 18天增至 19天，日耗量周环比下降1.1%至68.79 万吨，连续三周环比下滑使得需求见顶回落进一步确立。从北方四港库存再创新高，而需求进一步走低，拉煤积极性将继续走低，春节越来越近，全国气温逐渐回暖看，未来煤价仍有下跌空间。煤炭企业由于市场的低迷出现了罕见的春节期间放假停工潮，目前山西日产量227 万吨，比12月的高点下降了 15% ，供给收缩一定程度上缓解了跌幅的扩大。此外1 月进口的大幅萎缩也延缓的煤价的跌势，但预计未来进口将会回升。尽管近2 个月以来，钢铁价格累计下跌 16% ，粗钢日产明显下降，但焦煤价格由于停产放假、大煤企挺价等原因只下跌不到5%。节后随着供应的放开，焦煤价格有补跌的可能。1 月PPI 同比下降 4.3%，环比下降 1.1%，降幅连续6 个月持续扩大，经济下行压力进一步加大。尽管货币政策在进一步放松，但对实体经济的托力能有多大仍有不确定性。从过去3 年看，需求疲弱，水电的季节性走强，下游去库存使得每年 2 季度电煤价格均延续了下跌行情(尽管流动性较宽松)。从今年的情况看不容乐观，需求更差，清洁能源的替代作用可能更明显，未来行业能否有效控制并收缩产能是比较关键的因素，内蒙、山东等省均提出了控制产能的任务，但具体落实如何还需要节后重点关注。越临近春节，需求和煤价可能会越来越低迷，行业短期基本面明显支撑不足。关注：1、节后煤价跌到什么位置可以企稳；2、行业产能控制的程度；3、煤价进一步下跌，行业低迷程度加深，政府有无进一步托市措施的出台。维持板块中立的评级。重点关注国企改革题材股为主的个股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业、中国神华。

　　支撑评级的要点