有色金属:供需才是硬道理 抓住本质看问题 荐8股

　　多位联储主席鹰派表态后，市场对于 4 月份加息预期重燃，金属价格很快承压。但细究分析，长期低利率水平下的首次加息通道，显示的是美国经济实力的底气，因此从这个角度看，越是加息，对于需求端越显得信心。相比之下的股票市场，紧缩的货币政策导致估值下降，风险偏好也由此回落。

　　从供给角度看，瘦身不单纯是中国的事情，金属价格在长期流动性过剩的背景下表现疲弱，显示的是债务推动 GDP 的边际效应在逐渐减弱，嘉能可挤兑事件、马头公司破产和近期传出的广西有色集团破产的新闻，供给端的减缩似乎越来越引发全球共鸣。

　　在美国经济弱复苏、全球矿产倒闭潮的背景下，供给过剩的局面终将改变，而这个时点到来，可能会快于很多人的预期。就像现在讨论 3 月经济数据，虽然还有很多质疑声(上海、深圳均出现地产调控)，但实际看到的是地产需销量增速回升、FED 加息延后创造宽松外围环境，最终的工业经济改善很可能为大概率事件。

　　至于个股选择上，2016 年有色金属板块最大的机会在于商品价格反弹的资源属性品种：驰宏锌锗、中金岭南、山东黄金和银泰资源，关注云铝股份。此外，小金属钨近期价格反弹值得注意，关注对应标的洛阳钼业、厦门钨业和章源钨业。而近期关于稀土的收储预期又起，但狼来的故事说多了，引发投资热情可能需要更为实在的价格反应，我们会紧密跟踪贸易商报价。

　　此外，一些安全垫高的和高成长板块也值得关注。其中小市值企业通过转型不断改善盈利，同时有定增价/员工持股价这些“软实力”作为安全垫，关注中钢天源、英洛华、利源精制、云海金属、红宇新材。而行业长期向好品种，集中在新能源/新材料板块：天齐锂业、银邦股份和烯碳新材(3D 打印和石墨烯).

　　不确定性。政策风险；价格波动风险。