机械行业3D打印闪闪发亮 2只股买入评级

　　3D 打印是一场制造技术的革命，是中国制造业升级的重要一环

　　3D 打印技术经过20 余年的发展，在全球范围内已经形成了一个规模16.8 亿美元的新兴产业，并以年均20-30%的速度高速成长，预计到2015年市场规模可达38 亿美元。目前中国制造业的3D 打印使用密度仅有美国的约20%。作为一种全球最前沿的制造技术，3D 打印将是中国制造业升级的重要一环，国内3D 打印产业化的空间巨大。

　　国际一流技术储备+三驾马车驱动需求：3D 打印产业化一触即发

　　从供给端看，国内北航、华中科大、西安交大、清华四大研发中心在3D 打印方面积累了国际一流的技术储备，在航空结构件锻造等领域甚至实现了世界首次突破。从需求端看，未来几年内航天军工、民用消费、模具设计三驾马车将驱动3D 打印需求超越式增长。其中，国产四代战斗机的批量生产、国产大飞机项目的实现有望为3D 打印创造出一个20+亿元的“大市场”。综合来看，我们认为3D 打印产业化的条件已经成熟，未来3年将是市场急剧膨胀的“成长期”。

　　从国外3D 打印产业发展经验来看，全价值链模式是最优选择

　　世界3D 打印行业的两大巨头——3D Systems 和Stratasys 近十年的发展历程表明，材料+设备+服务的全价值链模式是3D 打印企业的最佳盈利模式。同时，3D 打印是一个个性化、分散的市场，需要针对不同需求客户开发出全方位解决方案、拥有最完整的产品谱系。

　　A 股3D 打印产业链：军工应用、中下游率先爆发，南风股份弹性最大

　　我们梳理A 股3D 打印产业链的6 家公司，判断相关业务最先爆发的将是主攻军工业务、位于产业链中下游的中航重机和机器人。相反，上游材料供应商银邦股份、海源机械3D 打印业务成熟还需等待。从业绩弹性上看，我们预计未来受益3D 打印最大的可能是南风股份，其次为中航重机和机器人。

　　投资建议：把握3D 打印主题投资机会，长期看好机器人

　　从需求成熟的时点、技术可靠性及受益弹性等多个维度考量，我们建议重点关注上市公司机器人、中航重机、南风股份和银邦股份。往后看，随着相关产业规划、政策的落实，世界3D 打印产业大会，以及相关上市公司标志性订单的落实和交付，都有望持续为板块提供催化剂。建议投资者继续关注3D 打印产业链的主题性投资机会。前期重点推荐公司机器人2013 年增长点储备丰富，激光装备(包括3D 打印机)、洁净装备、能源装备等均可能接棒，城轨市场存在超预期的可能。坚定长期看好的观点，维持“买入”评级，近期若出现回调可继续介入。