酿酒行业布局季报行情 5股买入评级

　　白酒：产量增速回落，集中度提升空间广阔。白酒12月产量128.3万千升，同比增11.8%，较上月回落2.5个百分点；2012年产量1153.1万千升，同比增18.5%。1-11月销售收入3965.7亿元，利润总额719.1亿元，收入和利润同比分别增27.3%和44.5%。1月底茅台一批价1150-1250元，降100多元；五粮液一批价700元，降20元；国窖1573-批价810元，降20元。预计未来1-2月行业产量、收入、利润增速仍将回落，但考虑到上市公司CRlO产量<10%，收入<20%，优质企业成长空间依然广阔。(点击查看>>>酿酒行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　啤酒：产量连续负增长，短期盈利难恢复。啤酒12月产量275.6万千升，同比降5.g%，降幅较上月增加1.4个百分点；2012年产量4901.8万千升，同比增3.1%。1-11月全行业销售收入1509.5亿元，利润总额99.5亿元，收入和利润同比分别增7.7%和一5.g%。产量负增氏既与去年同期基数较高有关，也受2012年底全国多地持续低温天气影响，预计未来1—2月产量增速仍将处于较低水平，竞争加剧又将导致净利率下降，短期盈利难恢复。

　　葡萄酒：旺季效应带动产量快速增长，盈利状况有望回升。葡萄酒12月产量为17.6万千升，同比增41.g%，较上月增加近40个百分点；2012年产量138.2万千升，同比增16.g%，增速连续两年回升。1-ll月全行业销售收入361.3亿元，利润总额43.6亿元，收入和利润同比分别增10.8%和2.1%，收入增速已经连续两个月回升。受益于消费旺季因素，预计未来1-2月产量增速将保持较高水平，行业盈利状况有望持续回升。

　　热点聚焦：进口葡萄酒的冲击。进口葡萄酒占我国葡萄酒产量的比例从前几年的10%提升到目前的约25%，随着我国对部分地区和国家葡萄酒进口关税的进一步下调，预计进口酒增长趋势仍会延续，最终占我国葡萄酒产量比例可能会在30%-40%。1-12月我国进口葡萄酒42.57万千升，同比增长8.g%，均价6045.7美元/千升，同比增长8.5%，增速较2011年分别下降19.3和18.9个百分点。

　　风险因素：食品安全，公务消费限制性政策，原料价格波动。

　　投资策略：从小到大、自下而上选股，关注一季报行情，维持酒类行业“强于大市”评级。尽管白酒行业增速放缓，但相对较低的集中度给优质企业带来较大成长空间，预计白酒股分化将加剧，高成长的公司将受到关注，短期建议自下而上选择高成长的中小市值白酒公司；一线高端白酒受政府、军队限酒和近期销售不旺影响，以跟涨走势为主。啤酒逐步进入旺季，可以关注。预计一季报增长50%以上的有沱牌舍得、山西汾酒等，30%-50%的有贵州茅台、泸州老窖、金种子酒等。2月酒类推荐组合：贵州茅台、沱牌舍得、山西汾酒、泸州老窖、青岛啤酒。