电力行业盈利增长确定 投资围绕三条主线(2)

　　电力行业：用电增速低位 利用小时略降

　　全社会用电量累计同比增长5.48%。1~2 月份，全国全社会累计用电量达到7892 亿千瓦时，同比增长5.48%。2 月份当月用电量3374 亿千瓦时，同比下降12.49%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为4.32%、4.21%、13.84%和4.65%。工业累计用电量5418 亿千瓦时，同比增长3.9%，其中，轻工业用电亿938 亿千瓦时，同比下降13.98%，重工业用电4480 亿千瓦时，同比增长2.01%。

　　全部机组利用小时累计下降19 小时。1~2 月份全国全部机组平均利用小时为701 小时，比上年同期下降19 小时。其中，水电设备平均利用小时为383小时，比去年同期增长57 小时，火电设备平均利用小时为804 小时，比去年同期下降33 小时。

　　全国装机容量达11.09 亿千瓦。截至2 月底，全国全口径装机容量达到110906万千瓦，同比增长8.2%，其中：水电、火电、核电装机容量分别达到21424、81526、1257 万千瓦，累计增速分别为8.8%、6.6%、0%。全国电源基本建设完成投资385 亿元，其中水电163 亿元，火电93 亿元，核电72 亿元，电网建设完成投资329 亿元。全国累计新增装机648 万千瓦，其中水电156 万千瓦，占比24.07%，火电340 万千瓦，占比52.47%，220 千伏以上线路累计新增长度3783 千米。

　　建议关注：(1)低估值，盈利改善，受益于估值提升的公司：如华能国际、长江电力；(2)业绩对煤价弹性大，受益于煤价下跌的公司：如华电国际、st 漳电；(3)成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源；(4)经营模式领先，煤电联营，受益特高压建设的公司：如st 漳电、内蒙华电；(5)受益于水电定价机制改革：如长江电力、国投电力、川投能源。

　　风险提示：用电需求增速低于预期，动力煤价大幅反弹，河流来水不佳。(招商证券)