生猪业反周期扩张面临煎熬

　　从行业数据看，猪周期拐点在前三季度都难以出现。去年能繁母猪存栏均在4900万头以上，且呈上行趋势，11月份达5065万头，为历史次高点。根据生猪生产的规律，从配种到出栏需要9个月时间，能繁母猪存栏量领先生猪出栏量9个月左右。因此，今年前三季度的猪肉供应都将会比较充足。

　　前三季度看不到拐点，是否意味着四季度拐点一定会出现？分析人士称，这需要看产能数据，如果产能过剩问题得不到解决，拐点可能还将继续延后。不过，“去产能说白了就是杀母猪”，从现象看，养殖户淘汰母猪的意愿还不太强。

　　冯永辉预计，散户的资金实力没有那么强，可能会率先杀母猪，两个月以内应该可以看到。不过，同时有分析人士提出，散户产能的下降是否能够从根本上改变供需格局并不确定，如果去产能拖到10月份旺季到来还没有结束，本轮猪周期拐点必然会拖到2014年。

　　银河证券分析师预计，猪价最早于今年11月份开始上涨，若今年能繁母猪淘汰进度缓慢，不排除猪价将于明年4、5月份才能反转。相关公司今年业绩仍不乐观。

　　大猪企或被迫杀母猪

　　一场淘汰散户的游戏正在升级。分析人士称，产能过剩时代，大猪场也要去产能。当前万头猪场到处都是，随着产能水平触底，必然会有一些自认为有实力的企业发现承受不住压力。龙头企业的压力可能相对更小，但前提是解决好迫在眉睫的资金短缺问题，否则难以幸免。

　　冯永辉表示，如果随着10月份旺季的到来行业盈利转好，那么深度亏损期延续的时间则长达6个月。以一家半年出栏5000头的万头猪场为例，如果维持下去需要亏损100多万，而这样的企业三年平均每年的盈利也就这么多。杀母猪的现象肯定会出现。另有数据显示，一头母猪的维护成本约为4000元/年。

　　分析人士认为，在当前的行情中，能够不杀母猪必须要具备三个条件，一是有足够的成本优势，亏损比别人少甚至不亏损；二是有足够的资金实力，承受亏损的能力比别人更强，最终有望“剩”出；三是有较好的营销能力，生产出来的猪能够顺利销售出去，不用承担库存积压时高昂的维护成本。

　　大猪企反周期扩张的重要原因就在于具备成本优势。齐鲁证券分析师表示，是不是产能过剩要看谁的生产水平更高。市场出清的时候就像割韭菜一样，一般不会割到最深的那一根。到2020年之前，第一集团军的企业不会受到影响。

　　由于盈利水平下降，资金压力却已经成为迫在眉睫的问题。据统计，2011年以来，雏鹰农牧提出的产能扩张计划所需资金总额超126亿元。公司有关人士表示，资金压力依然可控。生猪养殖业的投资与工业项目不同，并不是等投资全部完成之后才开始进入回收期，而是在边投资、边生产、边收获。不过，市场普遍预期，公司存在较强烈融资需求，去年是通过短融券和董事长的股权质押，今年可能会启动增发或者配股，或者利用部分体外资金。

　　不过，已经有公司开始请大股东出手相助。正邦科技4月24日公告称，同意公司向控股股东正邦集团有限公司临时性借款不超过8亿元，用于短期内、临时性补充公司流动资金和偿还银行贷款需求。