航天军工周边局势再起波澜 关注三条主线

　　核心观点：维持前期观点，我们认为由于可预见的主题因素偏少及一季报表现平淡等因素影响，4-5月板块表现可能平淡。6-9月间可能有一波显著跑赢市场的机会，主要理由是自主航母开建、新机型试飞、神舟十号/嫦娥三号发射、中俄军演、航空动力复牌等较为密集和重要的主题事件预计将主要发生在上述时间段，板块主题投资氛围较好。(点击查看>>>航天航空行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　近期关注：高分一号发射成功对航天板块的刺激以及周边局势不稳的影响。国家科技重大专项高分辨率对地观测系统首颗卫星“高分一号”4月26日成功发射，“五一”节后可能对中国卫星(“增持”评级)等航天板块公司带来短期主题投资机会。近期东海、南海、中印边境地区局势均有不同程度的加剧，对板块的估值可能有一定的支撑。

　　海军和航空板块：现代化建设进程加速，关注年内自主航母可能开建对板块的刺激。海洋领土纠纷及中国对海权日益强烈的关注将加速新型海军舰艇的研制和列装进程，未来10年新型航母、两栖舰、驱逐舰/护卫舰、潜艇等有望列装，将显著提升海军实力。海航及空军装备换代将带来直升机、三/四代战斗机、大型运输机等较大需求空间，训练水平提升有望驱动教练机、航空发动机需求增长。媒体报道自主航母可能年内开建，届时板块有望迎来主题投资机会。

　　航天板块：关注北斗产业链业绩逐步兑现的公司和“神舟十号”、“嫦娥三号”等航天活动。2012年12月底，北斗导航办宣布北斗亚太区组网完成。据规划，2012年底我国基本具备服务亚太地区的能力，商用和民用领域市场空间有望逐步打开。2012年及2013年一季度北斗相关公司业绩整体较差，2013年下半年开始有望逐步兑现。北斗市场空间巨大，中国卫星(“增持”评级)、海格通信(“增持”评级)等相关公司可长期关注。

　　风险提示：估值较高；公司和行业信息披露较少；重组进程不确定性；业绩释放节奏难以准确把握等。

　　维持板块“强于大市”的评级。我们认为，国家对外政策的调整和资本运作的推进将成为2013年军工板块估值提升的两大核心驱动因素，北斗导航、通用航空等领域业绩逐步兑现和预期升温也将有助提振子板块活跃度。预计未来3-6个月主要可能事件包括：自主航母开建、新机型试飞、神舟十号，嫦娥三号发射、中俄日本海军演、东海或南海局势变化等。长期投资继续关注我们一直以来强调的三条主线：海空装备、军民结合和资产整合。