机构最新动向 挖掘8只黑马

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　　蓝光发展：调研纪要

　　机构：中银国际证券有限责任公司

　　1、“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动战略。人居蓝光包括房地产开发和社区服务两个子版块，生命蓝光包括医药和3D生物打印两个子板块.

　　2、地产主业继续全国化扩张，高周转战略适时调整。根据CRIC统计2015年公司销售面积227万平米，销售金额184亿元，排名全国第53；2015年11月起，公司加大了拿地力度，积极进入一二线中心城市如上海、北京、南昌、苏州、郑州等地，年末储备未开发土地建筑面积600多万平米，地产扩张意图明显。公司产品结构从刚需住宅向改善性住宅调整，未来偏低的毛利率有望改善。

　　3、现代服务业物管O2O在2016年有望加速发展。嘉宝股份目前在管物业2,000万平米，15年中期销售收入达2.59亿元，毛利率和净利润率达到37%和13%。2015年起成立物业管理联盟推广“生活家”系统，覆盖物业公司20个，面积8,000万平米，去年底生活家APP用户量10万户，今年计划扩张至全国。

　　4、传统医药业务获得补血，逐步加强新药储备。迪康药业主力产品安斯菲在胃溃疡市场排名第三，未来继续主打胃肠道系列药品，新药将以引进为主。

　　5、3D生物打印业务具备强研发实力和部分技术的领先性，想象空间巨大。蓝光英诺的3D生物打印作为公司生命健康业务的主打方向，专家团队实力强大，已形成信息搜集处理(云计算和大数据分析)、生物墨汁(干细胞生物砖技术)和3D生物打印设备(血管打印技术已获重大突破)的完整解决方案，目前可以较快看到产业化应用前景的基数主要为3d打印实验室搭建和医学影像云计算技术，应用在药厂、学校实验室，以及体检机构和医院等；另外，公司未来医疗领域并购亦可期待，进行3D生物打印产业链并购的资本并购部已经成立，将寻求国内国际并购机会。同时，公司计划3年内在四川建成中国第一个国家A级医学影像数据中心。

　　6、我们的观点：公司是四川省的龙头房地产开发企业，实行地产+医疗双轮驱动战略。地产开发业务以四川为基点辐射全国，旗下的社区服务O2O品牌嘉宝股份去年成功登陆新三板，2016年有望成为覆盖社区快速扩张的一年；传统医药业务聚焦肠胃药品系列，3D生物打印业务想象空间广阔，子公司蓝光英诺拥有强大的科研力量和先进的整体解决技术，产业化前景可期，亦可未来医药产业链上的外延并购。蓝光集团崇尚狼性文化，内部管理机制高效，12月9日披露2,117万股限制性股票激励计划，绑定管理层利益。我们认为蓝光是一家质地良好的地产公司，且拥有想象空间较大的创新业务；考虑到2016年3月和4月合计有4.37亿股定增解禁，与当前流通股本相当，建议投资者择机关注。

　　绿地控股：郑州、河南基建合作协议落地，PPP+地产联动战略积极推进

　　机构：中银国际证券有限责任公司

　　事件。

　　绿地控股(600606.CH/人民币13.27，买入)近日公告两项战略合作协议：

　　1、2016年1月8日，公司全资子公司绿地控股集团在郑州与郑州市人民政府签订了《全面战略合作框架协议》：双方商定，充分发挥郑州市在国家战略定位、城市建设、社会事业发展、产业升级转型等方面的优势和绿地集团在地产、城市基础设施、金融、商业运营等方面的优势，以轨道交通项目建设、城市基础设施建设、新区建设及大棚户区改造为先期项目，并逐步延伸至其它领域，开展全面战略合作，合作内容包括：1)城市轨道交通项目；2)市政交通基础设施建设项目；3)新区建设及大棚户区改造项目。

　　2、2016年1月9日，公司全资子公司绿地控股集团与河南交通投资集团有限公司在郑州签订了《全面战略合作框架协议》：双方将在河南省内外高速公路、土地和房地产开发、投融资和经营等业务领域加大合作力度，充分发挥各自优势，共同拓展业务，合作投资开发经营，具体合作领域包括：1)高速公路；2)土地和房地产开发；3)企业经营管理。

　　点评1、“大基建”版图再次扩大。公司目前在传统房地产业务板块以外，正积极推行“大基建、大金融、大消费”的战略。“大基建”业务方面，公司抓住城镇化深入推进以及基础设施互联互通的历史性机遇，积极发展基建相关产业，逐渐形成了以地铁为核心、涵盖建筑等在内的大基建产业集群。公司此次与郑州政府和河南交投签订战略框架协议，强势进军中原地区，叠加此前进入的南京、重庆、哈尔滨、济南、大连等地，“大基建”业务版图再次扩大，战略积极推进。

　　2、PPP项目有望加速落地。此次战略合作内容中，郑州政府将对轨道交通2、3、4号线工程线路、郑州市双桥和八岗污水处理厂项目、G310郑州西南段改建工程采取PPP模式建设；河南交投拟与公司共同推进息县至邢集+淮滨至豫皖省界高速公路PPP项目的投融资、建设和经营。公司于去年4月成立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP产业基金，而此次战略合作协议的签订，有利于公司未来PPP项目订单的加速落地。

　　3、地产+基建形成有效协同。此次战略合作内容中，郑州政府拟就包括郑州高新区金融服务产业园项目、中原新区绿色智慧城市项目、管城回族区柴郭村、八郎寨村庄、金水区张砦旧城改造项目、管城回族区商都等新区建设及大棚户区改造项目与公司合作；而河南交投与公司拟共同推进河南交投所属1136项目土地开发及高速公路沿线土地开发。公司通过“地产+基建”的联动模式降低房地产业务的拿地成本，提升公司项目储备的同时，在目前土地成本高企的环境下，保证一定的利润率水平，使公司在房地产“白银时代”获得自己的竞争优势。

　　4、300亿定增方案，“大金融”战略提速。公司前期公布301.5亿元的巨额定增方案，拟募投房地产和金融项目。未来公司的资金实力将得到有效扩充，而定增方案中101.5亿元将用于设立投资基金和互联网金融公司等，“大金融”战略再次提速。此外，公司在二三线城市的房地产项目储备比例一直位于龙头房企高位，将较大程度地受益于近期政府推行的“去库存”战略。公司目前股价较此次定增底价14.51元折价较多，而今年各项业务均将积极推进，我们重申买入评级。