三股价值被严重低估飞升在即

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　　网宿科技：业绩再超预期，高成长低估值首选

　　机构：安信证券股份有限公司

　　公告概要：(1)公司2016年1月11日公告，预计2015年实现归属净利润80,000万元-90,000万元，同比增长65.39%-86.07%，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为8273万元，扣非净利润增速60.00%-82.30%。(2)公司2015年12月25日发布公告，公司2015年度非公开发行股票的申请已获证监会通过。

　　网宿CDN龙头优势扩大，业绩超预期、持续高增长。近两年网宿业绩持续超预期，此次预告业绩范围为8-9亿，有望继续超出市场预期。驱动公司业绩高增因素包括两方面：1。受益于互联网行业高速发展红利，中国第三方CDN行业高增长，我们预计未来三年复合增长率达40%。2.网宿科技继续保持技术及服务创新能力，扩大产品领先优势，即网宿CDN业务市场份额继续提升，业务规模持续扩大。国内CDN市场格局从网宿、蓝汛双寡头，逐步演变为类似美国一大多小的市场格局。

　　定增顺利获批，强力资金支持，打开云计算市场成长空间。定增募投项目为“社区云”、云安全和海外CDN延伸，定增获批将为公司云计算战略提供重要资金支持。

　　VR、4K视频和云游戏等重度互联网应用逐步启动，预计VR视频将带来10倍以上的流量增长，现有云计算+CDN的网络模式将无法真正满足重度应用的普及，网宿借助其CDN技术积累和运营、安全方面的经验，社区云打造计算和存储资源下沉到社区的模式，有望打开上百亿的市场空间，牵手东方明珠，社区云B2B2C商业模式迈出重要一步。预计社区云、私有云服务、云安全将在16年开始规模贡献收入。

　　管理层增持彰显信心，股权激励为长远发展保驾护航。前期公司副总裁路庆晖基于对公司发展的信心，通过资管计划增持14.65万股，增持金额为717.72万元，增持价格约49元。另外公司还向400多位高管和核心骨干员工授予1452万份股票期权登记完成，行权价格57.90元。近期市场调整，控股股东、实际控制人陈宝珍女士、刘成彦先生承诺自2016年1月5日起半年内不减持所持有公司股票。管理层、骨干员工利益与公司发展联系更紧密，将为公司长远发展奠定基础。

　　投资建议：网宿科技在CDN产业的龙头优势进一步扩大，业绩增长持续超预期。

　　社区云、云安全和流量经营战略将为公司开启新的成长空间。网宿已成为中国整体互联网基础设施领域的关键参与者。看好公司未来持续高成长性，预计公司2015-2017年EPS为1.20元/1.85元/3.03元，对应2016年估值26倍，维持买入-A投资评级，6个月目标价85元，建议投资者重点关注。

　　风险提示：公司主要客户自建CDN比例大幅提升；社区云业务进展缓慢