周一展望：重点布局十大板块优质股

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   电力设备与新能源行业周报：关注超跌个股优质成长股投资机会

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2016-01-15

　　投资要点：

　　行业动态。

　　光伏产品价格基本稳定。

　　中广核海上小型堆ACPR50S 正式立项。

　　准东-皖南±1100千伏特高压直流工程开工。

　　公司动态。

　　猛狮科技拟6.6亿元收购华力特。

　　积成电子拟定增进入能源互联网、智能电网超微金属粉末及3D 打印领域。

　　合纵科技拟通过定增实行员工持股计划。

　　泰豪科技员工持股计划完成股票购买。

　　市场表现与观点。

　　1月8日-1月14日，沪深300指数下跌2.21%，电力设备与新能源行业下跌5.47%，跑输大盘3.26个百分点。除电能表和核电子行业上涨外，其余子行业全部下跌。

　　从估值的角度看，目前电力设备与新能源板块估值为45.41倍，相对于沪深300的估值溢价率为384.8%。估值无优势。

　　本周我们继续维持行业中性评级。经过大幅下挫后部分个股的投资价值逐步显现，又一批个股低于增发或员工持股价格，建议投资者在其中选取具有基本面支撑的优质标的，选择具有较高安全边际的个股参与反弹，思路上精选电改、储能、能源互联网领域的优质成长股，短线参与充电桩个股的反弹机会，同时核电板块目前在行业内估值最低，涨幅最小，近两年的核电审批有望逐步提速，建议投资者关注。周股票池推荐：新联电子、百利电气、国电南瑞、特锐德、林洋能源。

　　畜禽养殖行业：春节前行情或将开启，加配养殖正当时！

　　类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚，陈奇 日期：2016-01-15

　　核心观点

　　核心结论：2015年12月份养殖股投资一定程度上进入调整期，我们认为这与景气阶段性不及预期、交易资金等因素有关。实际上，12月的行情低迷也为后世行情重新开启创造了良好条件，博弈资金退出、景气预期略微悲观则为股价提供了较大的上行空间(50%-100%)。而调研显示当前至春节前景气上行的动力充足，并将推动股价持续上涨，我们认为应当首选景气受益最大的温氏、牧原和益生，而其他畜禽链标的圣农、天邦和正邦等同时建议配置。

　　(1)春节前猪价上涨动力充足，畜禽链价格短期持续上行，新一轮行情即将开启。

　　调研显示河南、四川等养殖大省区域价格已达到8.5-9元/斤(即超过18元/公斤).12月份受养殖行情持续调整、规模场年底冲量等因素影响，出栏均重持续下降2-3公斤以上，养殖户抛售大猪情况较多。近期已开启对于12月生猪价格的补涨行情，预计将逐渐传导到全国，带动全国均价向17-18元/公斤迈进。

　　同时从季节性刚需来看，基于12月腌腊等需求并未合理释放，产业人士等表示2016年1月份的春节前需求释放的程度将超过预期。而近期中大猪存栏占比依旧在24-25%左右的低位，养殖户并无等待节前集中出栏的想法，且调研显示受12月抛售大猪的影响，1月份生猪供给(出栏量)预计将环比下滑。春节前猪价持续上涨动力充足，均价达到18-19元/公斤可能性较高。

　　禽链来看，目前祖代鸡存栏量已不足130万套，不仅2013年的过剩产能全部淘汰，2014年引种的120万套中也有相当一部分被淘汰，益生等企业父母代鸡苗价格已达到15元/套以上。大企业当前提价空间较大，种源稀缺将持续抬升父母带鸡苗价格。而当前父母代在产存栏量仍呈现加速去化态势，并与2011年的水平差异不明显，上游供种能力不足将逐步传导到中游，禽链下游价格将越过成本线而持续上行。

　　总的来看，畜禽链短期景气上行的动力充足。从消费端看，节前备货的逐步启动，将带动畜禽链终端需求逐步上升；而供给端看，体现1-2个月短期供给指标的中大猪存栏与父母代在产存栏均呈现利好态势(低位维持稳定或加速下行).1月份景气上攻动力充足，毛猪、父母代鸡苗等价格均有较大上涨空间，景气催化将带动当前处于估值低位的养殖股上行。

　　(2)从产业周期逻辑上，周期反转长度、高度超此前预期将提供较大市值空间。

　　截止11月份的能繁母猪存栏依然在下滑，当前补栏量也持续处于低位，产能“L”型底部具备坚实基础、有望持续到2016年二季度。受益于产能的持续去化及维持低位，本轮景气反转周期中处于景气高位的水平有望达到1年半至2年，并且景气高度将超过此前预期。我们认为不论是从趋势投资来看，还是从相对估值来看，目前养殖股的市值空间基本都在50%-100%。

　　而当前投资者对于养殖股的预期实际上较为悲观，这主要体现在几个方面：(1)对于禽链景气高度有所怀疑。实际上从禽链上游来看，种源缺失且父母代120-130倍的扩繁倍数，使得中游企业对父母代鸡苗的成本并不非常敏感，益生等大企业具备较大议价空间，2016年对于禽链上游应当较为乐观；而从宏观经济与产业周期看，2016年禽链下游过剩产能将不断去化，2017年下游可能将迎来供给与需求的利好共振期，当前禽链下游处于产业向上的通道；(2)对于猪价过于悲观，认为猪价高点难以形成有效突破。我们认为2016年的供给缺口显著高于2011年，即便是存在调控政策等因素(规模不大)，景气高点达到21-22元/公斤概率较高，而当前悲观预期仅为18-19元/公斤。(3)对于产能去化是否还有空间有所怀疑。在当前环保、引种限制等因素影响下，能繁母猪与祖代鸡的产能仍将在相当长的时间内维持低位，景气周期至少将持续到2017年。因此总的来看，我们认为当前养殖股的预期差较为明显，并且在多重催化下，潜在的市值空间能够充分转化为股价上行的动力。

　　(3)投资策略上，首选景气上行受益最大的温氏股份、牧原股份、益生股份，推荐景气利好+自生成长双重弹性的圣农发展、天邦股份、海大集团。

　　从投资策略来看，2016年是禽链与生猪景气高企的年份，应当首选父母代鸡苗及生猪景气上行最先受益的标的益生与牧原。而养殖龙头温氏和圣农，以及弹性标的正邦、民和等亦可积极配置。

　　从中长期成长性投资来看，圣农当前战略布局下游的应当给与重点关注，toC端提升溢价程度明显，若门店开拓速度较快，将有效增厚2017年业绩。而海大与天邦战略布局合作养殖，养殖资产高成长在市值中并未体现，是具备较强优势的潜力品种，可适当配置。