智能汽车扶持政策有望推出 5股分享红利

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　　巨头加大布局 智能汽车扶持政策望推出

　　四维图新与东软集团宣布在无人驾驶等领域展开战略合作，1月19日在市场上反响颇为热烈，四维图新涨停，东软集团也上涨。

　　无人驾驶所带来的机遇已成为业内外共识，但是谁能主导无人驾驶目前尚无定论，整车厂商以及苹果、谷歌、特斯拉、百度、阿里、腾讯等新兴科技业巨头纷纷加大布局。

　　“无论是传统车厂还是互联网软件公司或者地图商，都很难凭借一己之力独吞无人驾驶这块‘大蛋糕’。”安信证券分析师指出，无人驾驶涉及的技术和产业链庞杂，既需要传统汽车企业的动力控制、辅助驾驶等技术，又需要新兴互联网和软件企业所擅长的机器学习、视觉传感、车联网及大数据等技术，还需要图商提供必不可少的高精度地图及导航资源，所以跨产业的战略合作将成为常态。

　　争上无人驾驶车

　　四维图新和东软集团合作的产品并未有雏形，但是市场已经为双方的合作规划蓝图。中信证券分析师阳嘉嘉指出，地图数据与辅助平台是无人驾驶的重要支撑因素，四维图新在高精度地图方面的国内市场占有率接近70%，而东软集团在驾驶辅助系统与导航引擎方面拥有近3000人的研发团队，具备明确研发优势，通过联合，双方优势将能进一步加速智能驾驶系统的开发与落地。

　　尽管双方合作的智能驾驶系统性能如何需要市场检验，但是进入无人驾驶领域无疑是一个确定的趋势。“无人驾驶和车联网将是下一个科技浪潮。”安信证券分析师指出，2015年全球驾驶辅助系统相关产品市场规模约500亿元，2020年这一市场规模将接近2000亿元，其中中国市场规模会超过500亿元，预计2020年前后将迎来无人驾驶产业化的高潮，投资模式料将在2018年左右发生切换。

　　目前无论是传统车厂还是互联网软件公司或者地图商，都在争夺无人驾驶的头把交椅。在日前举行的全球消费电子展上，奥迪、奔驰、福特、丰田、起亚等国际汽车巨头均发布了自动驾驶新车型或关键技术，如奔驰带来自动驾驶汽车E200和E300并表示会在两年内推出，现代起亚表示到2018年计划投资20亿美元发展高级驾驶辅助系统技术。

　　互联网公司更是积极，谷歌和百度等巨头凭借在人工智能算法和大数据结合方面的优势，已经在无人驾驶领域占有一席之地。据披露，苹果Titan预计在2019-2020年实现量产，谷歌计划在2020年量产无人驾驶车，百度计划在2018年实现自动驾驶汽车的商用化。

　　庞大产业链难独食

　　尽管各方积极布局，但没有一家企业能够凭借一己之力独吞无人驾驶这块“大蛋糕”。百度的李彦宏曾公开表示，百度会与第三方汽车厂商合作，百度方面并不负责硬件。事实上，整车厂商、汽车电子制造商、高精度地图提供商、互联网企业等在无人驾驶领域均有机会，但需要合纵连横，才能成事。近期宝马、奔驰和戴姆勒三大汽车厂商以25亿欧元收购HERE地图，高德与汽车零部件供应商德尔福战略合作进军无人驾驶，以及谷歌与福特强强联合等事件，已经印证了这一趋势。

　　在无人驾驶产业链中，前端车与路、车与车、车与人、车与环境之间实时联网，对车、人、物、路、环境等进行有效智能监控、调度、管理的网络系统，已经相对成熟。安信证券梳理相关A股上市公司后介绍，华工科技布局汽车传感器，水晶光电生产行车记录仪，长信科技投资车载触屏、增资智能后视镜公司智行畅联并成立车联网子公司长信智控。

　　而机器学习、大数据技术等方面，则主要是新兴互联网和软件企业的用武之地。据了解，谷歌、苹果、百度等巨头目前均在机器学习以及辅助造作系统上下工夫。

　　产业链还催生出汽车金融、汽车后市场、停车市场等投资机会。银河证券分析师指出，在汽车修理和养护领域，线下的资源整合能力、线上的用户拓展能力以及用户体验的提升是关键，看好专注某一细分领域的O2O服务平台。目前，二手车交易平台正围绕“车况评估”痛点，进行以交易服务、信息服务、二手车估值服务或三者综合服务的二手车服务体系的构建。至于UBI车险，仍处于探索阶段，目前主要是借助OBD来实现，如荣之联子公司车网互联正推广OBD盒子以开展UBI车险业务。

　　扶持政策或加快推出

　　虽然现阶段汽车无人驾驶在技术上已经实现，但面对复杂的交通状况，距离实际应用依然遥远。安全性和监管难题是当前摆在无人驾驶实际应用前面的主要障碍。中国汽车工业协会秘书长董扬指出，在相关技术应用到汽车上之前，所有能想到的安全问题都必须解决。

　　无人驾驶在法律监管层面仍属空白。工信部部长苗圩认为，完全可以实现无人驾驶的这个智能汽车目标，但什么时间能实现，还有很多困难要克服，包括法律上的，比如(无人驾驶汽车)一旦撞到人以后，是追究生产这台车企业的责任还是车主的责任，在法律上还要研究这个问题。

　　日前，美国运输部部长安东尼·福克斯代表美国政府宣布未来十年将在无人驾驶领域投资40亿美元进行扶持。同时，美国交通部辖下的国家公路交通安全管理局宣布，在两年内豁免2500辆无人驾驶汽车遵循现行相关交通安全规定，也就是说，允许这部分车辆在没有配备司机的情况下上路测试。

　　此前颁布的《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图》也提出，2025年，驾驶辅助级、部分或高度自动驾驶级、完全自主驾驶级智能汽车的装备率分别达到40%、50%、10%。分析人士指出，随着无人驾驶技术不断进步和产业化预期临近，我国政府很可能在该领域加快推出支持措施，以形成追赶态势。(来源：中国证券报)

　　【个股解析】

　　智能汽车5只概念股价值解析

　　欧菲光研究报告：早一份耕耘，早一份收获

　　类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：张磊 日期：2015-11-30

　　有别于市场的观点：1、掌控智能汽车三大入口产品，汽车电子爆发公司必将受益巨大。2、前期布局新领域，现在正在进入创收快车道。3、“得民心者得天下”，忠实的客户基础和行业内高品质的口碑，将支持企业走向辉煌。

　　今日手机TP 领军企业，明日汽车智能器件不容小视。公司的TP产品、摄像头模组和指纹识别，在手机和汽车方面除了安全性的要求不一样外，其他工艺基本相同。在车载娱乐为主的汽车电子还处在春秋战国的纷乱时期，公司积极布局汽车电子领域，并购融创天下，迈出关键一步，再以公司历来的高执行力的风格，我们判断，汽车电子爆发，公司占有一席之地是大概率事件。

　　高利润率产品开始放量，市场供不应求，摄像头模组和指纹识别模组业绩增长进入快车道。公司踏准行业节拍，提前布局的摄像头模组和指纹识别业务，享受蓝海红利。公司摄像头模组业务从2013年到现在出货量年复合增长率达到183%，营收复合增长率124%。未来“双摄像头+高像素+OIS+图像处理软件+特殊功能”将成为扩大摄像头模组市场需求空间的催化剂。公司在指纹识别领域建成中国最大的指纹识别工厂，指纹识别今年5月份开始出货，5月份和6月份营收为2000万元，三季度报达到2亿元。出货量目前是8kk/月，年底预计达到10kk/月。“低渗透率+低成本+移动支付需求”成为指纹识别模组爆发的催化剂。

　　好的客户基础，有利于公司新产品的渗透，成为公司发展的软实力。公司目前下游的智能手机客户包括除了苹果以外的所有手机厂商，公司的主营产品TP 市场占有率第一，公司以“一切为了客户”和“品质是企业生存的血脉”为宗旨，为客户提供优质产品和服务，多次被下游厂商评为优秀供应商。在多年的下游企业合作中，公司形成了忠实的客户群体，打造成互联网式的用户平台，有利于公司新产品迅速占领市场，无形中对其他竞争者形成高壁垒。

　　盈利预测与估值：预计公司15-17年EPS 分别为0.49、0.75、1.53元，对应61、39、19倍PE，考虑到摄像头和指纹识别业绩已经开始爆发，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：智能手机市场出货量低于预期，指纹识别和摄像头模组市场需求不达预期。

　　万安科技：传统业务高增长，智能汽车与新能源汽车双管齐下

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-12-22

　　万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商，覆盖商用车和乘用车两大领域。公司非公开发行股票的申请近日获得证监会审核通过，计划募集约8.5亿元，实施汽车电控制动系统、底盘模块化基地建设、车联网、无线充电技术及ADAS 研发项目。充裕的资金将为公司后续发展布局提供充足的能量。我们近期对公司进行了现场调研，就公司的企业经营状况以及未来外延战略方向进行了深入交流。公司明年业绩有望受益于ABS 系统与悬架业务的爆发维持高增长，公司将从车联网、智能交通、ADAS 系统布局智能汽车，从无线充电、轮毂电机、电动车副车架等方向布局新能源汽车。考虑到公司业绩的高增长与布局的新兴领域发展前景广阔，我们将万安科技目标价格上调至34.90元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　ABS 系统与悬架业务爆发，业绩高增长可期。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等。公司近年来加速产品结构调整， 大力发展ABS、EBS 等电子类产品与悬架业务。ABS 系统毛利率高，随着国家政策推行助力，商用车装配量飞速增加，明年有望达产18万套。悬架系统受益于主要客户江淮汽车、上汽通用五菱等爆款车型的销售， 明年有望收入翻倍，其毛利率有望随着开拓市场后良好的合作口碑与实现量产而得以提升。增发项目的通过将为产能扩大提供强有力的支撑。

　　加速布局智能汽车与新能源汽车，业务有望多点开花。公司通过参股飞驰镁物与苏打科技公司，切入车联网及新能源汽车共享经济领域。入股美国Evatran 公司获取无线充电核心技术，有望进入国内领先新能源汽车厂商供应链实现量产，并不断推进更高功率充电技术研发。公司正在积极布局ADAS 系统与新能源汽车轮毂电机业务，未来将通过入股或成立控股的合资公司等形式，牵手国内外领先技术公司。公司也将发挥自己的传统优势，加快自主研发电子制动产品与电动车副车架的步伐。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷，传统业务加速下滑；2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电、轮毂电机等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们略微调整万安科技盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值，给予传统业务25倍动态市盈率，新兴业务100亿元市值，公司合理目标价由31.60元上调为至34.90元，维持买入评级。