散户亏损与持股期限无必然联系

　　皮海洲

　　深交所近日发布的《深市投资者结构和行为变化特征》显示，2012年深市个人投资者平均持股期限仅为39 .1天 ，远 低 于 机 构 投 资 者 的190.3天。与此相对应的是，中小投资者的亏损比例高于资产规模大的投资者和机构，资产规模越小的投资者投资收益率越低，小于10万元的中小投资者收益率最低。如此一来‖“持股天数低、亏损比例高”也就成了中小投资者的特征，市耻容易因此得出中小投资者亏损比例高是由于持股天数低的缘故。

　　其实，中小投资者亏损比例高与持股期限长短没有必然联系。就股票投资来说，并不是持股时间越长越好。有时候，短线投资胜过长线投资。最明显的事例就是中石油股票，对于那些在一级市场申购中石油股票中签的投资者来说，在中石油上市首日抛出的收益是最大的，如果是长期持股，一直持有到现在，不仅没有盈利可言，相反还要承担50%的亏损。所谓长线投资收益高是伪价值投资者的片面之词。

　　中小投资者持股期限短，这是由中小投资者的优势决定的。因为中小投资者的资金量小，因此资金进出方便，投资者可以在几秒钟的时间内完全满仓，也可以在几秒钟的时间内完全空仓。所以中小投资者的操作具有很大的灵活性，其持股期限短实属正常。因此，在这个问题上完全没有必要将中小投资者的持股期限与机构投资者的持股期限作比较，更没有必要因此得出结论，认为持股期限长就是好事。这二者是没有可比性的。换一句话来说，你让机构投资者在几秒钟的时间内完成建仓，又在几秒钟的时间内完成清仓，这根本就是不可能的。再进一步来说，让中小投资者持股时间更长一些，未必就能增加中小投资者的投资收益，相反扩大投资亏损也不是没有可能。因此，在持股期限问题上，中小投资者没有必要削足适履来向机构投资者看齐，失去了灵活性的特点，中小投资者较之于机构投资者来说就是一点优势都没有了。

　　那么‖为什么中小投资者的亏损会大于机构投资者呢？这在一定程度上也确实与中小投资者的追涨杀跌有关。但如果不追涨杀跌的话，中小投资者又可能失去在股市中赚钱的机会。毕竟目前市场上的股票数量多了，股票同涨同跌的情况很少见了，通常的情况是强者恒强。一些能涨的股票有时候会疯涨，而一些不能涨的股票则像乌龟一样爬行着。在这种市况下，投资者追逐强势股是不难理解的，而这样的操作承担的短线风险也较大。

　　实际上这只是一种表象，内在的原因是信息不对称，甚至是内幕交易、股价操作。中小投资者之所以像无头苍蝇一样追涨杀跌，是因为他们很难获得第一手信息。而一些机构投资者之所以能够在一些股票上风雨不动安如山，其中很重要的原因就是因为他们有第一手资料，甚至是内幕消息。而且由于机构投资者资金实力雄厚，他们可以稳步推高股价，甚至是操作股价。并且由于机构投资者所具有的资金实力，上市公司有时也会配合机构投资者的炒作。(经济参考报 )