融资嗜酒 醉倒一片

　　白酒股大跌之际，两融市场持续融资做多者显然栽了跟头。

　　周三，白酒板块以2.4%的跌幅领跌两市，其中金种子酒（600199）跌停，山西汾酒（600809）、沱牌舍得（600702）、洋河股份（002304）跌幅均在6%以上。全体14只白酒股全部资金净流出，总额达12.42亿元，其中7只个股净流出超亿元，如金种子酒、贵州茅台（600519）、山西汾酒净流出分别为1.85亿元、1.78亿元、1.69亿元。

　　然而，3月13日至26日十个交易日白酒股普跌期，除古井贡B（200596）和ST皇台（000995）未纳入融资融券标的外，其他12只白酒股全部出现融资做多的情况。其中五粮液（000858）、洋河股份和古越龙山（600059）融资买入额持续多日增加。若周二仍未及时平仓，则亏损累累。

　　白酒股阵痛期

　　白酒股大挫，主要受高层反腐讲话影响，而今天将在成都召开的糖酒会，预计也会考验白酒业营销压力。十天前的两会记者招待会上，李克强总理说“要给权力涂上防腐剂”。周二，同样的话，再现国务院第一次廉政工作会议上，李克强强调，要给权力涂上“防腐剂”、戴上“紧箍咒”，真正形成不能贪、不敢贪的反腐机制。而“约法三章”中政府公费接待只减不增，更是要挤出原来依赖公款消费支撑起来的高端白酒市场泡沫。未来，白酒业将直面一个从政商市场向大众市场转化、从泡沫市场向正常理性市场转化、从依赖公款市场向依赖中产阶级消费市场转化的阵痛期。

　　市场环境发生变化，白酒股需重新估值。前期白酒股涨幅透支了重估价值，库存增加，价格下降，经销商出现亏损，都是价值回归的一种表现。反映在股价上，与历史最高时期比，洋河股份、酒鬼酒（000799）跌幅已达60%以上，泸州老窖（000568）、古井贡、水井坊（600779）、五粮液、贵州茅台等跌幅均接近50%。而同为酒类饮料的啤酒和黄酒，因其市场取向面向大众阶层，受影响较小。周二当天，青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）等甚至有着不错的涨幅，古越龙山在上升通道内运行。啤酒黄酒走势，从另一个层面说明白酒股的下跌主要受到反腐因素影响。

　　融资买入者亏损

　　多空分歧在两融市场体现明显。虽从中期看，白酒股下行势头明显，甚至需要一两年时间进行去库存和营销方向的变革，但由于白酒股已现较大幅度回调，去年年报和今年首季业绩受反腐因素影响较小，预期白酒股的年报答卷可能不错，一季度或出现继续快速增长，而在糖酒会后，也有利空出尽的可能，因此白酒股还是出现了一批融资买入的拥趸者，白酒股连跌之际，这些“嗜酒族”大面积栽倒。

　　3月13日至26日，十个交易日里，白酒股普跌。统计近10个交易日的融资融券数据发现，除古井贡B和ST皇台未能纳入融资融券标的之外，其他12只白酒股全部出现融资做多的情况。其中贵州茅台目前的融资余量仍高达828.6万股、金额15.63亿元；五粮液融资余量4788.3万股、金额15.94亿元；洋河股份融资余量636.9万股、金额6.2亿元；泸州老窖融资余额1532.1万股，金额6.1亿元。然而，如此巨额的融资买入者，并未能阻止这些白酒股的下跌趋势，而融资买入的结果，只能感叹市场力量的强大和方向判断错误的无奈。从融券做空方看，虽然转融通业务已经试点，但首批试点的券商仅11家，对大多数投资者而言，融券做空仍不方便，表现在融券余额上也较少。近10日数据显示，最大余额的转融券贵州茅台，也仅有51.2万股，金额8700万元。

　　以周二跌停的金种子酒最为“坑爹”。3月13、14、15三天融资买入量分别为68.3万股、143.8万股、190万股，而接下来的三日里，该股跌幅分别为8.15%、2.12%、4.19%，融资买入者如不及时平仓，将会亏损累累。更悲催的是，本周二，该股融资买入量为76.4万股，以当天交易均价20.05元计，如不及时出局，目前浮亏达146.6万元。在五粮液、洋河股份和古越龙山三只融资买入额持续多日增加的个例中，除古越龙山最近四天单日融资买入额分别为640.45万元、826.32万元、1483.77万元和2351.18万元，且股价同步上行，算个特例外，其余个股均陷融资买入增加股价大跌的怪圈。 （作者为天源证券投资顾问）

　　近日融资买入额持续增加的白酒股数据

　　简称 交易日 当日融资买入额（万元） 昨日融资买入额（万元） 增量占比 同期涨跌 连续天数（%） （%）

　　五 粮 液 03．25 3226．54 2453．52 31．51 －0．56 2

　　五 粮 液 03．26 3518．50 3226．54 9．05 －0．26 2

　　洋河股份 03．25 2430．02 1863．25 30．42 －0．21 2

　　洋河股份 03．26 2445．58 2430．02 0．64 －0．39 2

　　古越龙山 03．21 640．45 537．40 19．17 1．39 4

　　古越龙山 03．22 826．32 640．45 29．02 2．17 4

　　古越龙山 03．25 1483．77 826．32 79．56 －1．97 4

　　古越龙山 03．26 2351．18 1483．77 58．46 5．14 4