融资融券比例为何如此悬殊

　　183：1，融券金额不足融资融券业务的1%！融资融券是当前股市的热点业务，但是绝大多数投资者都是在进行融资交易，融券量微乎其微。是投资者全面看涨市场不愿融券，还是投资者无券可融？本栏建议，试点裸卖空正当其时。

　　根据上海证券交易所网站融资融券交易信息显示，截至昨日收盘，上海股市融资余额7508亿元，融券余额41亿元，融资与融券比为183：1；深圳证券交易所网站显示，深市融资余额3401亿元，融券余额18亿元，融资与融券比为189：1。

　　现在的融资融券业务，从本质上讲已经被融资业务独占，融券业务明显被边缘化。是现在的股市涨势太猛，投资者不敢做空，还是上市公司太具备投资价值，大家不愿做空？从本栏调查看，是投资者想做空却无券可融。

　　说股市涨势太猛，这话不错，但是说没人敢做空却不见得。股市向来不缺少勇者，近期A股既有单日上涨4%的时候，也有当天下跌7.7%的奇观。券商股交投热络，自然有人因看坏后市卖出持股，故如果投资者能够轻易借到股票卖出，估计融券余额也将大幅提升。

　　为了给股市提供更多的可融之券，管理层开通了转融券业务，但是据本栏观察，即使有了转融券，券库中的股票还是不能满足融券投资者的需求。于是本栏建议，可以尝试开通裸卖空业务，以增加股票的供给，这样既能满足投资者融券做空的需要，又能在一定程度上平抑过热的股价。

　　按道理讲，融资和融券属于一项业务的两个方面，不应该一边占据99%以上的份额，而另一边还不足1%。如果券商不断把钱借给投资者做多股市，却没有对应的做空机制加以平衡，那么理论上股指涨到10000点也不会有任何问题，这显然偏离了基本面的特征，故大力发展融券业务迫在眉睫。

　　当然，裸卖空也不是可以无限制地卖空股票，也需要有一个比例的限制，否则卖空量过大，也会酝酿出逼仓的风险。假如裸卖空的投资者卖出了25%的某种股票，那么主力资金就有可能买走超过110%的流通股，这显然是有问题的。如果真的有人拿走了110%的股票，只要他不断推高股价，把股价推高到1万元/股，卖空的投资者也只能在保证金不足时被迫买回股票，这将引发股价的非理性巨大波动。故，允许裸卖空的数量应加以限制，本栏认为初期定为流通股本的10%比较合理。

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