证监会下周启动券商两融抽查 再次剑指杠杆资金

　　连续疲软两日的A股，在1月28日收盘以后，又迎来一则利空消息。

　　华东某券商一位高层管理人员向确认，该券商已经收到证监会发出的两融检查通知，该人士表示，此次两融检查为抽查，下周开始启动。

　　此前媒体报道，证监会将很快再次启动对券商融资融券业务的调查，国内多家银行已经接到监管层通知要求加强信贷管理，严格控制资金流向股市。

　　券商两融业务再次站上风口浪尖。在证监会启动的上一轮两融业务检查中，中信证券（600030）、海通证券（600837）以及国泰君安等12家券商被处罚，直接导致1月19日A股断崖式巨跌。而在上一轮两融业务例行检查中，检查范围为45家。

　　因两融引起的暴跌刚刚结束不到10天，监管层再次释放出检查两融的消息，其态度引起市场揣测。

　　一位券商分析师对指出，上次两融检查结果通报处罚，让市场感到证监会执法“很粗暴”，而这次又冷不丁释放消息，对于市场而言依旧是“粗暴”的行为。他推测，本次证监会释放出两融检查的消息，主要针对的是两融业务违规操作。“应该还是针对的两融业务‘双六个月’的规定，看券商是否执行到位。”

　　所谓“双六个月”，分别指：开设两融信用账户，必须满足证券开户时间达到六个月以上；其次，投资者向券商融资融券，时间最长为6个月，期满后如果融资未归还券商，则强行平仓。

　　注意到，根据上交所融资融券汇总数据，融资融券余额在证监会宣布12家券商两融违规后，从7716亿元降至7548亿元，不过，从1月21日起，两融余额逐渐回升。深交所两融数据也表现出了同样的趋势。1月27日，沪深两市融资融券余额达到了11314亿元，创下历史新高。

　　交银国际策略师洪灏表示，融资余额还在快速增长，可能与监管机构意愿相悖。监管当局既希望市场稳定，又在试图设法抑制投机，可谓进退维谷。

　　在这轮资金推动型牛市中，杠杆资金起到了莫大的作用。在券商两融业务频频惹争议后，近两天，同为杠杆资金的伞形信托也放出利空消息，拖累银行等权重股。

　　伞形信托杠杆率比两融更高，一位业界人士告诉，两融一般杠杆率为1:1，而伞形信托在实际操作中可以做到1:5，业界普遍采用的杠杆率为1:3。

　　在监管层收紧杠杆资金之时，一些股份制银行开始实施伞形信托新规。据招商证券（600999）分析师肖立强、许荣聪的消息，广大银行下周将实施伞形信托新规定，伞形信托下新增子单元资金配比最高为1：2.5。杠杆率下调的同时，预警止损也改为0.93/0.88。

　　不过，申银万国首席分析师桂浩明对表示，监管层意为规范杠杆资金使用，市场无需过度解读。“证监会规范两融业务，是为了促进两融业务发展，因为目前杠杆交易早已成为常态”，桂浩明说，“即使是频繁检查两融业务，那是正常的”。

　　( 刘鹏 发自北京)

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