两融增速未减 配置“抓小放大”

　　新年以来，A股市场风格出现了较为明显的变化，大盘股表现相对弱于中小盘股。目前来看，市场风格的切换和两融风控的加强尚未影响到两融余额的增速。1月26日，融资融券余额为11272.95亿元，较上个交易日增长了84.56亿元，逐步恢复至较快的增速。不过，回顾近期两融数据可以发现，融资“抓小放大”的态势已经逐步出现，融资买入力度也有所减弱。伴随着资金的调仓换股，中小盘股替代大盘股成为了资金短期推荐的配置，而短期内两融规模扩张或有所减速。

　　题材开花 两融重回高速路

　　伴随着权重板块的休整，A股市场近期题材迎来全面开花，个股活跃场景再现，“中小盘”俨然成为了吸金王，市场似乎重新回归到了牛市启动之前的格局。这使得融资融券市场也保持较快增长，融资买入热度持续大于偿还力度；但买入力度略降、融资青睐小盘股趋势出现。

　　26日，融资余额为11201.51亿元，较上个交易日增长了81.35亿元，融券余额为71.44亿元，较上个交易日增长了81.35亿元；融券余额为71.44亿元，较上个交易日增长了3.21亿元。不过值得关注的是，尽管余额仍然保持增长，但资金融资的热度有所降温。数据显示，1月26日的融资买入额仅为990.32亿元，而1月16日至1月23日，这一数额均超过了千亿元。由于融资偿还额也低至908.98亿元，因此融资余额仍然保持较快增长。

　　从行业分布来看，当日交通运输、国防军工、有色金属和房地产行业的融资净买入额居前四位，分别为9.26亿元、8.27亿元、6.43亿元和6.36亿元；同时，机械设备、商业贸易、传媒、电子、计算机和医药生物行业的额度也均超过了4亿元。相反，二级行业上看，保险、银行、钢铁3个行业的净偿还额分别为5.39亿元、4.01亿元和1.04亿元。

　　ETF方面呈现出明显的“抓小放大”格局。1月26日，两融标的ETF的净买入额排行榜中，华夏中小板ETF以3768.06万元的额度位居首位。而两融余额占比最大的华泰柏瑞沪深300ETF和华夏上证50ETF均呈现出融资净偿还状态，净买入额分别为-1.73亿元和-2732.27万元，位居倒数前两名。实际上，这种趋势早已出现。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，自1月16日其融资融券余额达到了480.41亿元的历史高点之后，就多次出现了融资净偿还，其中1月19日的净偿还额高达11.06亿元，截至26日其两融余额降至了458.36亿元。

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