上半周两融热度再降 交行融资盘提前杀入

　　两融透析

　　海通证券广州东风西路证券营业部

　　一、上半周融资余额增速再度下降

　　上半周小票强，大票弱，沪指跌1.13%，中小板指涨1.96%，创业板指继续涨4.6%。两市融资余额至周二为11267亿元，较上周流入7.67亿元，增速再度下降，其中沪市不增反降，流出2.36亿元，深市流入10亿元。周一两市流入15亿元，周二流出7.3亿元。

　　周一本栏提到“一月份融资盘流入增速下滑，市场进入宽幅震荡阶段，但是场内资金不会轻易离场。市场转入存量博弈，结构将趋于均衡，主题概念和互联网各细分行业的板块个股将保持较高的活跃度。”

　　周三收市后，央行决定下调存款准备金率0.5个百分点。虽然此举释放的资金不超过8000亿元，但有利于提升市场的信心和预期，明确降息和降准的长周期性。央行托底，慢牛爬升，会吸引场外观望的增量资金再度迈步进场。

　　最受惠的应该是银行、保险和地产板块，其后才是券商板块。虽然券商板块历来是人气指标，但在政策层面上，管理层不愿看到信贷资金过多流入股市，虚拟经济吸聚过多资金，要确保实体经济受惠降准。如果股市出现持续大涨，调控则成必然，管理层有可能会采取诸如继续严格规范券商业两融业务，检查伞型产品资金来源等不利于券商股股价上行的措施。

　　二、军工、互联网融资盘流入居前，蓝筹活跃度将回升

　　本周前两个交易日，两市融资期间买入和偿还金额合计为2927亿元，日均1463亿元，较上周下降19%。上半周，蓝筹股总体处于震荡调整阶段，融资盘攻击力度减弱。降准之后，大金融板块会再度成为热点，蓝筹股的活跃度会再度回升。

　　本周前两个交易日板块融资盘流入居前列的板块是：军工 6.00亿元，电商互联网4.53亿元，家用电器4.34亿元，地产3.78亿元，有色3.53亿元，软件服务3.39亿元，纺织服饰2.39亿元，塑料1.96亿元，医药化学1.65 亿元，传媒1.55亿元，农药化肥1.55亿元，商业1.41亿元，通信设备1.29亿元，电子1.16亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘流入居前列的是：用友软件 4.78亿元，中国石化4.13 亿元，东方财富3.28亿元，四川长虹3.00亿元，万科A 2.98亿元，中国重工2.31 亿元，苏宁电器2.27亿元，中国银行2.14亿元，中国平安2.11亿元，航天电子1.94亿元，爱建股份1.69亿元，包钢股份1.53亿元，乐视网1.46亿元，招商证券1.40亿元，奋达科技1.38亿元，大秦铁路1.37亿元。

　　周二两市融券余额为60亿元，较上周五增加1亿元。

　　三、交通银行融资盘持续流入

　　交通银行本周震荡调整，融资盘持续流入。上周四和周五的融资买入额分别为3.78亿元和2.13亿元。本周一融资买入额为3.52亿元，周二为2.32亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.63亿元，自1月16日以来流入8.04亿元。

　　根据光大证券研报，交通银行较早提出深化混合所有制改革。交通银行是最早实施股份制改革并A+H 上市的大型银行之一，已具备混合所有制特征，有其样本意义。所谓深化混合所有制改革，将其理解为：如何使现代公司治理“形神兼备”，完善职业经理人制度，最终以改进银行内部经营效率为整体目标。交通银行基本面本身有不足之处，改革所能带来的边际空间较大，对其改革前景表示乐观。预计交通行2014-2015年EPS为0.88元、0.89元，目前股价接近净资产，为业内相对低值，维持“增持”评级。

　　四、国电南瑞融资交易再趋活跃

　　国电南瑞近期震荡横盘，融资盘交易再趋活跃。上周四和周五的融资买入额分别为1.54亿元和2.9亿元。本周一融资买入额为1.7亿元，周二为1.9亿元。继上周净流入0.57亿元后，本周前两个交易日融资盘继续净流入0.16亿元

　　根据国海证券研报，2015年，国网明确加强配网及配网自动化建设。规划2015年完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造。重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。公司在国网配网自动化招标中，中标量排名行业前两名，电网智能化及配网自动化的发展，将持续推动公司发展。

　　南瑞集团旗下的南瑞继保，承担了特高压最核心二次设备一半的市场份额，且技术实力最受国网认可。国网2015年工作会议明确，确保2017年建成“四交五直”共9个特高压工程，争取2018年底之前建成另外“五交八直”13个特高压，共22个特高压工程。包括：去年核准的“两交一直”、今年一季度核准开工“两交一直”、二季度核准开工“三直”、下半年核准开工“三交三直”、2016年核准开工“两交五直”。预计随着特高压项目的推进，南瑞继保将持续受益。

　　国网在年度工作会议上均明确积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市。南瑞集团旗下优质资产有望于2016年11月底前注入上市公司，2013年，南瑞集团和国电南瑞利润分别为58亿元、18亿元，一旦启动资产注入，国电南瑞将大幅受益。

责任编辑：cd