融资融券多空策略周报短期更为关注个股业绩分化

　　融资融券选股策略:中期利好因素仍在谨慎看多。

　　(一)自上而下多空选股策略:盈利和流动性中期将对指数形成支撑短期尚需消化资金面利空预期本周操作将注重个股业绩分化。1)宏观流动性:季末因素将导致本周后半段资金利率上行。预计二季度宏观流动性将弱于一季度。但由于稳增长仍是目前的主要矛盾,因此只要3月CPI不出现超预期上升,货币环境维持稳中略宽的格局仍为大概率事件。2)盈利面:继续维持2012四季度为上市公司盈利拐点判断,目前披露一季度业绩预告公司中预增类型占比环比继续上升。3)资金面:此前我们一直强调中期维持A股资金面相对宽松的两大主因是宏观流动性的相对宽松以及IPO的停发。虽然IPO重启时间提前的可能性不大,但市场预期的变化势必影响投资者对A股未来资金面的判断。

　　综合以上分析,我们认为中期维持A股反弹的几个利好因素(盈利与流动性)并未发生方向性的改变。短期的风险除了此前提及的基金高仓位和产业资本减持,还包括市场对IPO重启预期的变化。因此在近期操作上我们将更为关注业绩集中披露期中的个股业绩分化。

　　(二)自下而上多空策略:短期看多中国石油（601857）和中国神华（601088）,看淡西山煤电（000983）和三爱富（600636）。

　　(三)事件驱动多空策略:中俄交流利好相关能源类概念股。

　　融资融券模拟组合:2013年1月20日至今累计收益16.0%超额收益15.7%。

　　本周计划双融模拟仓位操作:1)计划卖出云南白药（000538）,同时融资等金额中国神华,与报喜鸟形成新的配对交易组合。

　　2)计划偿还与中国卫星（600118）配对的华泰柏瑞沪深300ETF,同时融券等金额三爱富与中国卫星形成新的配对交易。

　　市场中性操作下模拟组合单周虽然取得了正绝对收益,但表现略差于沪深300指数。上周绝对收益为正,单周上涨2.51%,略低于沪深300指数3.09%的周度涨幅,超额收益为-0.58%。1月20日开仓至今模拟组合累积收益为16.0%,相对于沪深300指数0.3%的区间涨跌幅有15.7%的累计超额收益。

(中金公司)